A LBMA reconhece “frenesi de compra” no mercado de prata e temores de escassez do metal

por Ronan Manly, da BullionStar.com

A London Bullion Market Association (LBMA) acaba de publicar um novo relatório intitulado “Silver Investment 2021: Report”, que analisa os desenvolvimentos recentes no setor de prata para investimento.

Embora não esteja claro quem realmente escreveu o relatório, como nenhum autor é especificado, o LBMA afirma que “reconhece a contribuição do Metals Focus para este relatório”, portanto, podemos assumir que o Metals Focus realmente o escreveu ou esteve fortemente envolvido. Metals Focus é uma consultoria de metais preciosos com sede em Londres, que também, às vezes, escreve a Pesquisa Anual Mundial da Prata do Silver Institute.

O fato de a LBMA ter decidido publicar um relatório específico sobre investimento em prata neste momento é notável por si só (uma vez que não publicou este tipo de relatório distinto no passado), mas além disso, vale a pena revisar o que o relatório em si diz, tanto quanto o que deixa de fora.

Apresentado como um “Spotlight on Silver Investment, um relatório que explora os principais desenvolvimentos no investimento em prata nos últimos 12-18 meses”, o relatório LBMA (que é bastante curto com 15 páginas) concentra-se nas tendências recentes na demanda por moedas de prata, produtos negociados (ETPs), e moedas e barras de prata e no mercado futuro de prata. Também menciona surpreendentemente o #Silver Squeeze em grande detalhe, que se refere às “muito divulgadas campanhas de mídia social” e um “frenesi de compra de mídia social” de barras e moedas de prata e ETPs de prata.

O relatório começa comentando que “os últimos 12-18 meses testemunharam alguns desenvolvimentos incríveis no mercado de investimento de prata, incluindo uma melhora dramática na atividade do investidor“, e que a demanda combinada de barras de prata, moedas, ETPs e posicionamento de futuros aumentou cerca de 20% em 2020, com o crescimento desta tendência a transportar-se para o primeiro trimestre de 2021.

No capítulo 2 sobre ETPs de prata (mais comumente chamados de ETFs), o relatório LBMA observa que as participações de ETFs de prata atingiram um recorde de 1,2 bilhão de onças no início de fevereiro de 2021, e que Londres é o maior centro de armazenamento do mundo para ETF de prata, calculando que 725 milhões de onças são detidos em nome de ETFs de prata, como o iShares Silver Trust (SLV), pelos custodiantes da LBMA em Londres (os custodiantes são JP Morgan e HSBC).

Surpreendentemente, o relatório da LBMA reconhece que fortes influxos em ETFs lastreados em prata no final de janeiro e início de fevereiro, se persistissem, poderiam ter levado os cofres da LBMA de Londres a ficarem sem barras de prata aceitáveis (Good Delivery) para os ETFs. O relatório LBMA afirma que:

No início de 2021, houve um acréscimo de 110 Moz sem precedentes em apenas três dias. Embora algumas liquidações tenham surgido, havia a preocupação de que Londres ficaria sem prata se a demanda de ETP permanecesse em um nível alto. ” e,

Este ano, a localização dos cofres de custódia ganhou um foco mais nítido conforme a demanda de ETP aumentou, levando a preocupações sobre a disponibilidade potencial de metal.”

E continua:

À medida que o frenesi da mídia social aumentava no final de janeiro, a demanda por moedas, barras e ETPs aumentava. Para este último, as participações globais aumentaram 119 milhões de onças em apenas três dias. Concentrou-se no fundo iShares (SLV), onde as participações aumentaram 110 milhões de onças. Dado que a maior parte deste metal foi alocado em Londres, surgiram temores sobre se haveria prata suficiente caso a demanda continuasse neste ritmo. ”

O que o relatório da LBMA não menciona, porém, é que esta prata extra (3.416,11 toneladas na forma de 113.501 barras de prata Good Delivery) só poderia ser adicionada ao SLV durante esses 3 dias pelo custodiante do SLV JP Morgan freneticamente caçando barras de prata que alegadamente garantiu em 5 cofres por toda Londres, nomeadamente o cofre Brinks em Premier Park London, cofre Loomis London perto de Heathrow, cofre Brinks Unit 7 Radius Park perto de Heathrow, cofre Malca Amit London e o cofre do próprio JP Morgan em Londres.

Mais importante ainda, o relatório LBMA / Metals Focus também não menciona que as preocupações com a falta de prata em Londres eram tão grandes que o iShares Silver Trust (SLV) realmente mudou seu prospecto no início de fevereiro, acrescentando a seguinte redação:

A demanda por prata pode exceder temporariamente a oferta disponível que seja aceitável para entrega ao Trust, o que pode afetar adversamente um investimento nas Ações.

É possível que os Participantes Autorizados não consigam adquirir prata suficiente que seja aceitável para entrega ao Trust

O relatório LBMA / Metals Focus afirma que:

Se a demanda em iShares tivesse continuado na taxa frenética do final de janeiro / início de fevereiro, teria sido apenas uma questão de semanas antes que o estoque existente de Londres se esgotasse.

Embora fosse surpreendente ver a demanda de ETP manter esse ritmo de compra, as preocupações ainda eram muito reais.

Isso reflete o tempo necessário para uma refinaria converter o material não-bom (GDL) em barras de 1.000 onças aprovadas pela LBMA para boa entrega e, em seguida, a entrega deste por frete marítimo para Londres. ”

Se o que foi dito acima parece muita honestidade do LBMA, você não está sozinho em pensar assim. Talvez ninguém do LBMA tenha lido o rascunho do Metals Focus do relatório antes de publicá-lo. Está muito longe das desculpas anteriores dos banco do mercado de prata, que diziam que ‘não faltava prata‘ no mercado londrino.

Uma seção do relatório LBMA também analisa os estoques globais de prata acima do solo identificáveis, comentando que “o salto recente na demanda de ETP gerou temores quanto à existência de estoques acima do solo suficientes, caso as participações de ETP apresentem um aumento acentuado

Mas, existem estoques acima do solo suficientes, que poderiam ser solicitados pelos ETFs?

O LBMA / Metals Focus diz mais ou menos que não, afirmando que:

Há um abismo entre o total de estoques de prata acima do solo e a porção que pode ser rapidamente alocada contra ETPs.


Embora os estoques acima do solo sejam difíceis de determinar, não há dúvida de que os estoques de lingotes representam uma pequena parcela do total.”


Os maiores acervos de prata identificáveis são mantidos em Londres, na COMEX [Nova York] e em cofres aprovados pela China, que no final de 2020, somavam 1,694 bilhão de onças de prata.

Mas quanto dessas participações de prata identificáveis em Londres, COMEX [Nova York] e cofres chineses estão realmente disponíveis para os ETFs? O relatório da LBMA gostaria que você acreditasse que a resposta é “muito”. Mas é realmente esse o caso?

Com relação às participações de prata identificáveis mantidas em Londres, o LBMA acaba de publicar seus últimos dados de participações de cofres de Londres, alegando que no final de março havia 1.249 bilhões de onças (38.859 toneladas) de prata retidas nos cofres da LBMA de Londres. Esses dados são então referenciados no novo relatório LBMA / Metals Focus.

Deixando de lado o fato de que este foi um aumento maciço de 11% na quantidade de prata que o LBMA alegou ter sido armazenada nos cofres de Londres no final de fevereiro, e que nenhuma dessas reivindicações é verificável e nenhuma prata reivindicada é fisicamente auditada independente em tempo real, o Metals Focus calcula que 725 mn onças (ou 58%) dessa prata londrina era detida por ETFs naquele momento.

O relatório da LBMA afirma que esta prata dos ETFs em Londres é detida por “dez fundos ETP”. Não está claro como o LBMA / Metals Focus chegou à cifra de 10 ETFs, já que na verdade existem 14 desses ETFs. Esses ETFs são: iShares SLV e SSLN, Wisdomtree PHAG e PHPP, Invesco SSLV, Aberdeen Standard SIVR e GLTR, ETF Securities ‘PMAG e PMPM, e cinco Deutsche Bank XTrackers ETFs. Talvez eles estejam contando todos os XTrackers como um só.

O LBMA / Metals Focus também não contabiliza a prata mantida nos cofres LBMA de Londres pela GoldMoney e Bullion Vault, que juntos armazenam cerca de 690 toneladas no total. Essa prata não está disponível para os ETFs. As participações de prata alocadas também não são mantidas nos cofres da LBMA em Londres por instituições de investimento, escritórios familiares e indivíduos de alto patrimônio líquido. E, finalmente, o elefante na sala, o relatório LBMA não reconhece as enormes posições de prata não alocada pendentes que são reivindicações contra os bancos de prata que eles não têm, mas teriam que tentar alocar de estoques de prata que estão nos cofres da LBMA Londres, se os detentores de prata não alocada solicitarem a alocação.

Em relação aos estoques de prata aprovados pela COMEX em Nova York (categorias registradas e elegíveis combinadas), o relatório da LBMA diz que havia um total de 393 milhões de onças de prata nesses cofres no final de fevereiro, mas admite que, desse total, cerca de um quarto representa as barras de prata mantidas pelo SLV no cofre do JP Morgan em Nova York.

A LBMA também não menciona que muitas outras barras de prata elegíveis nos cofres da COMEX em Nova York podem não ter nada a ver com as negociações da COMEX. O CME já fez o registro para explicar ao regulador da CFTC que, no caso de ‘Ouro Elegível’ em cofres da COMEX, esse é o caso, e também é o caso com a prata em certa medida.

Com relação à China, o relatório da LBMA afirma que, no final de 2020, a Shanghai Gold Exchange (SGE) detinha 130 milhões de onças de prata em estoques, e a Shanghai Futures Exchange (SHFE), 89 milhões de onças. Nenhuma dessas ações de prata SGE e SHFE está relacionada a participações de ETP, mas são ações que são usadas na negociação de SGE e SHFE e podem ser rapidamente retiradas do mercado de prata chinês.

Excluindo LBMA Londres, COMEX e China, o relatório diz que “os estoques de barras de prata que existem em outros lugares e estão em uma forma de entrega (especificamente em conformidade com LBMA ou COMEX Good Delivery) parecem extremamente modestos”.

Esses outros locais seriam, de acordo com o relatório do LBMA a Índia, onde alguns depósitos alfandegados mantêm boas barras de prata para entrega, mas são para o mercado local e raramente voltam para Londres, e Suíça, que além da prata alocada para os Swiss Silver ETFs, armazena poucas outras participações em prata.

O LBMA / Metals Focus continua sugerindo que é possível adicionar tanto a prata nos cofres da LBMA de Londres a toda a prata mantida no COMEX, e vê-los como um pool combinado de prata disponível para os ETFs. O relatório diz:

Outra forma de ver isso é olhar para as participações combinadas da Comex / LBMA, que no final de fevereiro eram de 1.518 milhões de onças. Os ETPs armazenados nesses locais eram de 880 mn ozs, o que significava que 42%, ou 638 mn ozs, estavam em teoria imediatamente disponíveis para atender à nova demanda de ETP de prata. ”

Mas isso está errado. Por quê? Porque a prata que não está atualmente em ETFs não está necessariamente disponível para ETFs e, além disso, ETFs que mantêm sua prata em Londres não podem ter prata em Nova York (exceto o SLV). É contra as regras do prospecto.

Isso, no entanto, não impede o relatório da LBMA de varrer o problema para baixo do tapete, concluindo que “o estoque de metal disponível deve ser suficiente, pelo menos em um futuro previsível, para atender à nova demanda de ETP.”

Embora na próxima frase eles pareçam preocupados com a potencial falta de oferta, pois continuam que “isso também pressupõe que não haja repetição do frenesi da mídia social“. Nota para a LBMA – o frenesi da mídia social ainda está acontecendo e, por estar preocupado com isso, agora só vai ficar mais frenético.

Em seguida, segue uma linha bizarra no relatório que diz – “Se isso ocorrer [frenesi repetido], preços mais altos quase certamente seriam acionados, o que seria atendido por vendas pesadas”. Portanto, temos que perguntar, “venda pesada” de quem? Os membros do banco de barras da LBMA, sem dúvida?

Sob o radar – o mercado de varejo

O capítulo 3 do relatório LBMA discute o mercado de varejo de prata. Resumidamente, alguns destaques do Capítulo 3 são os seguintes:

O investimento de varejo em prata (moedas e demanda de barras) se recuperou em 2020 e em 2021
-O setor [de varejo] então ganhou vida este ano, inicialmente com o surgimento de um frenesi de compra na mídia social
-A indústria foi rapidamente afetada pela escassez de produtos, em parte devido a restrições logísticas
-Embora as discussões nas mídias sociais tenham diminuído, a demanda por moedas de prata e barras permaneceu extremamente forte, especialmente nos Estados Unidos
-Força contínua no mercado de moedas e barras dos EUA, o que também reflete alguns problemas de fornecimento, prazos de entrega de produtos estendidos e prêmios

Primeiro, algumas correções ao acima. A escassez de produtos surgiu principalmente devido à grande demanda, não a restrições logísticas. E, se o LBMA / Metals Focus não estiver ciente disso, ‘as discussões nas redes sociais não diminuíram‘. Longe disso. Basta olhar para o Twitter e o Reddit.

Isso não impede que o relatório se refira condescendentemente ao “recente, embora de curta duração, fenômeno de mídia social em torno da prata que surgiu nos Estados Unidos no final de janeiro deste ano e que legado, se houver, ele deixa para trás“.

-Estima-se que o investimento de varejo global em moedas e barras de prata em 2020 tenha ultrapassado 200 milhões de onças pela primeira vez em quatro anos. Isso foi resultado de uma maior demanda nos EUA e na Alemanha, enquanto as compras na Índia diminuíram drasticamente.
-Na última década, os EUA foram o maior mercado de investimento de varejo em todos, exceto em dois anos (2018-19), quando as compras caíram acentuadamente.
-Durante 2018-19, a Índia ocupou o primeiro lugar, com o investimento de varejo em cada ano excedendo 50 milhões de onças. … Em geral, a demanda indiana normalmente se beneficiou das fortes expectativas de preço da prata, com muitos vendo a prata como subvalorizada. Isso geralmente leva a um aumento repentino no investimento quando os preços caem.
-Na Índia, indivíduos com alto patrimônio líquido tendem a comprar barras de prata grandes, como barras de 5 kg, 15 kg e 30 kg. Outros são consumidores e investidores que compram barras de pequeno porte.
-A Alemanha completa a lista dos três primeiros e só emergiu como um mercado de destaque para moedas e barras de prata nos últimos dois anos.

Em seguida, segue-se uma seção inteira do relatório LBMA intitulada “A tormenta das redes sociais“, que começa:

Os acontecimentos do final de janeiro / início de fevereiro deste ano quase se tornaram folclore no mercado de prata. Vale a pena lembrar como isso surgiu e seu impacto sobre as compras no varejo, mesmo depois que a tempestade da mídia social se dissipou”.

Por motivos óbvios, o LBMA gostaria que as pessoas acreditassem que o #SilverSqueeze desapareceu. Se alguém quiser verificar no Twitter e no Reddit, verá, no entanto, que este não é o caso. O LBMA / Metals Focus, em seguida, mostra sua mão ao descartar a existência de uma posição vendida de bancos de prata.

Estimuladas por este sucesso, as discussões nas redes sociais logo se concentraram na prata e, em particular, nas conspirações antigas de que as instituições financeiras estavam mantendo posições vendidas significativas.”

Não contente em lançar acusações de teoria da conspiração contra qualquer um que mencione a posição vendida em prata de Wall St, enquanto tenta fingir que o frenesi se desvaneceu, o relatório da LBMA então se desdobra, referindo-se novamente a ambos na mesma frase:

Embora o preço da prata tenha atingido a maior alta em seis anos de US$ 30,10, o frenesi da mídia social rapidamente desapareceu – a dinâmica no mercado de prata é bastante diferente daquela por trás da negociação GameStop. Em essência, não havia posições vendidas massivas em prata para forçar.”

Mas então o frenesi da mídia social estava aparentemente de volta:

À medida que o frenesi da mídia social foi captado pela grande mídia, a prata se beneficiou da ampla cobertura da mídia, especialmente nos Estados Unidos.”

À medida que os estoques dos revendedores se esgotavam, a ênfase mudou para os fabricantes de moedas e barras de prata. Embora muitos fabricantes aceleraram rapidamente a produção, surgiram três problemas

a) as restrições de bloqueio afetaram o quanto os fabricantes poderiam responder ao salto na demanda, c) o aumento nas vendas no varejo foi tão grande que os prazos de entrega aumentaram, … somado às preocupações sobre a escassez de prata, o que impulsionou ainda mais as vendas, c ) A cunhagem de moedas Eagle de ouro e prata da Casa da Moeda dos EUA foi reduzida devido à mudança da produção para um novo design. ”

Como resultado, fevereiro e março de 2021 viram a demanda de investimento em prata no varejo permanecer excepcionalmente forte nos EUA.”

Por fim, o relatório LBMA / Metals Focus também observa que não vê entradas recentes em ETPs de prata competindo com a demanda por barras de prata e moedas de prata, uma vez que os investidores de varejo são novos compradores com um perfil diferente dos compradores de prata física:

Os ETPs [prata] atraíram uma grande quantidade de novos compradores, incluindo aqueles ativos no mercado de ações que podem não ter comprado metais preciosos anteriormente. Como resultado, parece haver poucos sinais de um impacto adverso sobre o investimento físico pelo sucesso dos ETPs de prata.”

Conclusão

Este novo relatório de prata publicado pela LBMA é de fato um relatório estranho, discutindo como o faz o fato de que se os influxos para SLV e os outros ETFs tivessem continuado, “teria sido apenas uma questão de semanas antes que o estoque existente de Londres [prata] fosse usado “. E está muito longe da CEO da LBMA, Ruth Crowell, em 8 de fevereiro, dizendo à NASDAQ que havia ações de prata “saudáveis” em Londres.

Igualmente estranho é o LBMA reconhecer o poder do frenesi de compra da mídia social em prata (com memes de sugestão de “frenesi” do macaco de volta prata). O que daria uma boa história de que o relatório foi escrito pela Metals Focus e publicado pelo estagiário da LBMA quando o resto da equipe da LBMA saiu para almoçar. Coisas estranhas aconteceram.

Falando sério, é cada vez mais óbvio que aqueles poucos dias no final de janeiro e início de fevereiro, quando houve enormes ingressos no SLV e quando o preço da prata atingiu US $ 30, aterrorizaram os poderes que estão dentro dos bancos e dentro dos bancos centrais que a prata o mercado estava prestes a explodir. É por isso que o preço da prata não foi autorizado a subir mais e é por isso que a CFTC e o Tesouro dos EUA estavam monitorando a ação de perto.

Isso também deve dar esperança ao movimento #SilverSqueeze de que o LBMA pensa que eles “desbotaram” e foram embora. Porque, como Sun Tzu disse uma vez sobre a Arte da Guerra, “Pareça fraco quando estiver forte e forte quando estiver fraco”.

Para quem quiser ler o relatório, ele pode ser baixado aqui.

Garanta sua prata física legal, antes que ela fique cara demais!

(fonte)

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