Por David Jensen
Como os dados indicam claramente que uma crise física de prata está em andamento e crescendo em Londres, esta semana a Bloomberg News começou a relatar que talvez uma crise de prata possa ocorrer.
Em seu relatório, a Bloomberg publicou um gráfico de taxa de arrendamento implícita para a prata de Londres mostrando uma taxa de arrendamento acima de 6%. A taxa de arrendamento relatada pela Bloomberg pode ser uma taxa média semanal combinada, no entanto, o analista de mercado de metais preciosos Robert Gottlieb relatou que a taxa atingiu 9% na semana anterior. Temos que ter em mente que a taxa de arrendamento real do ouro de Londres atingiu o dobro da taxa de arrendamento implícita calculada recentemente.
Houve alegações de que há bastante prata em cofres suíços e outros disponíveis para reabastecer os cofres de Londres. No entanto, é uma curta viagem de caminhão da Suíça para Londres e essa prata já teria começado a se mover em quantidade para os cofres esgotados de prata de Londres, reduzindo assim as taxas de arrendamento, se fosse o caso.
Figura 1 – Taxa de arrendamento implícita de prata em Londres; fonte: Bloomberg.
Quão grave é a escassez de prata em Londres?
Em uma palavra, está feia.
Os dados mais recentes sobre os cofres de prata de Londres mostram que, em 28 de fevereiro de 2025, havia aproximadamente 198 milhões (M) de onças ou 6.164 toneladas de prata “flutuando” nos cofres de Londres que não eram mantidos por fundos negociados em bolsa para seus acionistas.
No entanto, o ‘free float’ de prata realmente disponível para o mercado em Londres atualmente é muito menor do que 198M oz. O free float de Londres pode ser tão pequeno quanto algumas dezenas de milhões de oz de prata e a taxa de arrendamento persistentemente alta nos diz que os cofres de Londres estão esgotados da prata disponível e não estão sendo repostos.
Figura 2 – Estoques de prata em Londres em 28 de fevereiro de 2025; fonte: GoldChartsRUs.com, LBMA.
De fato, a cada dia nas últimas semanas, houve tipicamente de 3 milhões a 5 milhões de onças adicionais de contratos de troca por prata física (EFP) adquiridos no mercado COMEX de Nova York, o que permite que os compradores reivindiquem a prata física para entrega imediata em Londres, aumentando ainda mais a pressão no mercado de Londres à medida que ela é enviada.
Preparando a pista para a chegada do Silver Squeeze
Diante dessa evidência de uma crescente escassez física de prata em Londres, o artigo sobre prata da Bloomberg de 18 de março de 2025 postulou o seguinte:
“Eu espero que essas taxas de aluguel em Londres permaneçam altas por dois a três meses”, disse Cao Shanshan, analista da COFCO Futures Inc. Com a transferência do Reino Unido para os EUA em andamento, e como “a prata é mais volumosa que o ouro, a transferência deve levar mais tempo”.
“Os totais comercializados relatados nos EUA refletem uma turbulência. Os inventários de prata contabilizados na COMEX se expandiram para o maior nível desde 1992, e aumentando 40% apenas no último trimestre. Enquanto NY ainda desfruta do metal até o presente, há preocupações de que o fluxo pode se reverter se a prata escassear nos cofres de Londres.”
“Se a perspectiva da escassez da prata se materializar, este fluxo mais lento pode ser um gatilho chave para prolongar uma potencial disrupção no mercado”, diz o analista Geoge Heppel em uma nota. Isso porque levaria tempo para a prata ser levada dos estoques nos EUA para Londres.
Uma alta taxa de arrendamento de prata em Londres por dois a três meses indica que uma séria escassez de mercado se desenvolveu, e não um pequeno obstáculo de velocidade de mercado. Além disso, especular que a prata poderia voltar direto para Londres, dadas as razões pelas quais a prata foi movida para Nova York em primeiro lugar, é mais da ordem de querer um pensamento positivo.
Se os reforços de prata pudessem ter chegado dos cofres suíços, eles já teriam chegado, e não estamos vendo isso nos dados do mercado de Londres. Na verdade, a situação está piorando.
Mordidas de alavancagem de prata de Londres
A Pesquisa de Liquidez da Loco London de 2011, publicada na revista comercial Alchemist #63 da London Bullion Market Association (LBMA) , mostrou que o volume total diário de negociações de ouro foi no mínimo 10 vezes maior que o volume líquido de negociações publicado no final do dia .
Aplicando os dados de pesquisa de mercado da LBMA ao mercado de prata para dimensionar as negociações, o volume médio diário de negociação de prata em Londres equivale a 2,4 bilhões (B) onças de prata em volume de negócios diário e reivindicações permanentes de 5 bilhões de onças de prata para entrega imediata em Londres.
Em um mundo que vê a produção de prata nas minas em 830 milhões de onças por ano e um mercado global de prata física cada vez mais ilíquido, isso está caminhando para uma resolução espetacular, à medida que o mercado se livra de um sistema de manipulação de preços de décadas, operado sob a supervisão do Banco da Inglaterra.
(fonte)
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