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China esgota estoques de prata para alimentar o apetite doméstico em expansão

O apetite insaciável da China por prata impulsionou as compras externas ao nível mais alto em oito anos.

Breve panorama
– As importações de prata da China atingiram o nível mais alto em oito anos no início de 2026, impulsionadas por uma – forte demanda industrial e de investimento.
– Nos dois primeiros meses do ano, a China importou mais de 790 toneladas de prata, sendo que fevereiro registrou um recorde de 470 toneladas.
– As compras especulativas levaram a um aumento de 70% nos preços da prata no início do ano; no entanto, os preços tornaram-se voláteis e recuaram até o final de janeiro.
– Apesar do elevado volume de importações, o mercado de Londres permanece estável, devido a um fluxo significativo de entrada de prata e a uma redução nos fundos negociados em bolsa (ETFs) globais.

O apetite insaciável da China por prata impulsionou as compras externas ao nível mais alto em oito anos no início de 2026, à medida que os importadores alimentaram um pico na demanda industrial e de investimento.

De acordo com dados alfandegários chineses divulgados na sexta-feira, o maior comprador do mundo recebeu mais de 790 toneladas nos primeiros dois meses do ano, incluindo quase 470 toneladas em fevereiro — o maior volume já registrado para esse mês. Devido à forte demanda, os preços locais subiram significativamente acima dos referenciais globais, reduzindo as já baixas reservas cambiais e impulsionando a aquisição do metal no exterior.

Uma onda de compras especulativas proveniente da China e de outros países fez com que os preços da prata subissem cerca de 70% no início do ano; no entanto, no final de janeiro, esses preços reverteram abruptamente seus ganhos. Este representa o início de ano mais volátil já registrado para os preços da prata.

Os robustos números de importação indicam que, apesar das mudanças nos fluxos comerciais, o consumo físico na China manteve-se ativo. A demanda tem sido impulsionada por fabricantes do setor solar que anteciparam sua produção e por investidores de varejo que estão acumulando barras de prata como substituto para o ouro, que se tornou cada vez mais caro.

Uma quantidade significativa do metal transitou por Hong Kong — que atua como porta de entrada para metais preciosos destinados ao continente chinês — em um esforço para aproveitar uma atraente oportunidade de arbitragem.

Stanley Cheung, diretor-gerente da AC Precious Metals Refinery Ltd., afirmou que, embora as grandes barras de prata negociadas pelos bancos geralmente sejam comercializadas com desconto em relação ao preço de referência de Londres, durante os dois primeiros meses do ano, os preços na região apresentaram um ágio (prêmio) de até US$ 8 por onça.

As massivas importações da China ainda não desestabilizaram o mercado de Londres, graças a um fluxo recorde de prata que ingressou nesse centro global de negociação, na sequência de uma escassez histórica ocorrida no ano passado.

A quantidade de prata mantida em fundos negociados em bolsa (ETFs) em nível global caiu mais de 1.900 toneladas neste ano, tornando uma maior quantidade do metal disponível no mercado.

No entanto, os mercados respiram com mais alívio, ao menos por enquanto. Yuan Zheng, analista da divisão de negociação sediada em Xangai do Henan Jinli Gold and Lead Group Co., declarou que, à medida que se aproxima o prazo para a obtenção de incentivos fiscais (rebates), o ágio chinês sobre a prata diminuiu e a demanda do setor solar desacelerou. “Num futuro próximo, haverá mais oferta do que demanda.”

Queda acentuada da prata ou oportunidade de compra?

O mercado da prata está passando por grandes oscilações. A prata à vista está tendo dificuldades para se manter estável.

Visão geral (saiba mais aqui):

O mercado da prata está passando por uma volatilidade significativa, com os preços oscilando entre US$ 67 e US$ 73 por onça após uma queda de quase 10%.
As tensões geopolíticas em curso e o aumento dos custos de energia estão diminuindo o apelo da prata como um investimento seguro, impactando sua demanda em aplicações industriais.
A análise técnica sugere que a prata precisa se recuperar acima de US$ 79,26 para evitar novas quedas, com uma possível baixa para US$ 62,26 caso os níveis de suporte sejam rompidos.
Apesar dos desafios de curto prazo, os analistas mantêm uma perspectiva otimista para a prata a longo prazo, citando os desequilíbrios contínuos entre oferta e demanda e o potencial para uma recuperação de preços.

Nota de Isenção de responsabilidade: Este artigo não constitui um conselho de investimento. Cada leitor é incentivado a consultar seu profissional financeiro individual e qualquer ação que um leitor tome como resultado das informações aqui apresentadas é de sua própria responsabilidade. Ao abrir esta página, cada leitor aceita e concorda com os termos de uso e isenção de responsabilidade legal completa do blog. Este artigo não é uma solicitação de investimento. O blog não fornece consultoria de investimento geral ou específica e as informações contidas no site não devem ser consideradas uma recomendação de compra ou venda de qualquer título.

O Fim do Jogo da Prata, quase óbvio demais

Por Matthew Piepenburg (fonte)

A configuração que estamos vendo atualmente no mercado global de prata é uma oportunidade imperdível.

É claro que os mercados já viram muitas reviravoltas e oscilações inesperadas.

Vimos versões recentes disso em dezembro de 2015 , quando os formadores de preços da COMEX, com uma pequena ajuda da Bolsa Mercantil de Chicago (CME), aumentaram os preços de margem para forçar uma venda em massa (ou seja, queda de preço) do metal.

Quando essa estratégia falhou, a COMEX lançou outra proposta, muito mais eficaz, de aumento de margem (ou “jogada curva”) no final de janeiro de 2026, para orquestrar abertamente a pior queda no preço da prata em 44 anos.

Os motivos para essas negociações arriscadas na COMEX eram óbvios. Os grandes investidores (ou seja, os bancos) que estavam com posições vendidas em prata estavam literalmente sucumbindo ao peso da alta dos preços.

Não por mera coincidência, a CME/COMEX iniciou então um novo aumento de margem, mais eficaz, salvando assim os bancos envolvidos na maior operação de short squeeze de todos os tempos.

Não houve descoberta de preços, mas sim manipulação descarada, tão fraudada quanto a Série Mundial de 1921.

Mas, esse jogo manipulado não é novidade. A COMEX vem jogando assim há décadas, desde derrotar a oferta de prata dos irmãos Hunt na década de 1980 (com um truque de venda apenas) até esmagar a tentativa da “turba do Reddit” de trazer demanda (e preços) honestos para a prata em 2021.

Resumindo, a COMEX, e os bancos que efetivamente a autorregulam, lançaram muitas armadilhas difíceis de superar.

Mas, ao entrarmos no cenário macroeconômico de 2026, é o próprio COMEX que está prestes a se destacar, e isso é um excelente presságio para a prata.

Eis o motivo.

O cenário atual para a disputa da prata é simplesmente extraordinário. Na verdade, é sem precedentes.

A 30.000 pés de altitude, o panorama geral permanece o mesmo. Ou seja, à medida que as moedas são desvalorizadas para monetizar níveis insustentáveis de dívida soberana, metais monetários como a prata superam as moedas fiduciárias em declínio.

É realmente muito simples.

Mas os fatores que impulsionam a prata, mais sutis e frequentemente mal compreendidos, são um pouco mais complexos, embora fiquem totalmente claros quando se sabe onde procurar.

E o primeiro lugar a ser analisado é a própria COMEX, onde a prata (assim como o ouro) tem sido manipulada para baixo há décadas.

O que vale a pena notar aqui, no entanto, é crucial. Ou seja, assim que a prata física deixa a COMEX, a farsa da fixação artificial de preços termina e a prata, naturalmente, dispara em valorização.

Tradicionalmente, por exemplo, os contratos de prata (e ouro) nunca resultavam em entrega efetiva na COMEX. Em vez disso, os contratos eram simplesmente renovados ou liquidados em dinheiro.

Mas esses dias estão chegando ao fim.

Até o momento da redação deste texto, existem mais contratos em aberto (“open interest”) na bolsa de prata da COMEX do que onças reais de prata “registradas” para atender à demanda de entrega. De fato, há apenas cerca de 80 milhões de onças disponíveis para atender a uma demanda de entrega de mais de 570 milhões de onças.

Isso representa uma desvantagem alavancada de 7:1 na COMEX.

Se considerarmos o mercado de prata em geral, incluindo ETFs de prata, derivativos, contratos futuros, etc., muitos analistas do setor de commodities citam uma proporção de 350:1 entre o número de contratos de prata em papel e as onças de prata reais.

Leia essa última frase novamente.

Se considerarmos o mercado de prata em papel como um jogo de cadeiras musicais, em que a “música” representa a quantidade real de prata física disponível e as “cadeiras” representam o número de títulos lastreados nessa prata, as relações de oferta e demanda acima deixam matematicamente claro que, quando a música parar, restarão pouquíssimas cadeiras com prata em pé.

Ou, dito de forma mais simples, a crescente demanda física por prata está prestes a sofrer um choque de oferta, o que significa que o preço da prata está prestes a disparar.

E se você observar os fluxos de prata na COMEX, perceberá rapidamente que o ritmo está diminuindo.

Em janeiro, por exemplo, os pedidos de entrega de prata na COMEX atingiram 40 milhões de onças, o que representa 40 vezes a taxa normal de entrega.

Uma entrega mais recente reduziu o estoque da COMEX em 20% em uma semana.

Nesse ritmo de saída, é pelo menos plausível que o COMEX possa sofrer um colapso total na entrega física dentro de 90 dias.

Nesse caso, a negociação de prata na COMEX seria reduzida a uma negociação exclusivamente à vista.

Mas isso, é claro, só aconteceria se partíssemos do pressuposto de que o COMEX não declararia algum tipo de estado de emergência nesse ínterim, o que podemos ter quase certeza de que acontecerá…

No entanto, é inegável que a situação está se complicando ainda mais nessa bolsa de valores de Nova York, de maneiras nunca antes vistas.

Essa discrepância clássica entre oferta e demanda no mercado de prata é inédita, e quer os formadores de preços em Nova York gostem ou não, as forças da oferta e da demanda ainda importam e podem ser forças poderosas…

Por exemplo, e como a maioria dos investidores em prata sabe, este metal tem apresentado déficits de oferta de 200 milhões de onças por ano durante cinco anos consecutivos, totalizando agora um déficit de quase 1 bilhão de onças. Além disso, as recentes restrições à exportação de prata pela China não estão ajudando o fluxo de oferta.

Entretanto, no mercado futuro da prata, estamos vendo backwardation, uma maneira sofisticada de dizer que os preços atuais são mais altos do que os preços futuros, o que é um sinal claro de alta demanda colidindo com baixa oferta.

Esses fatores ajudam a explicar por que a taxa de arrendamento atual da prata está em torno de 8%, enquanto que, durante a maior parte do tempo, essa taxa nunca ultrapassou 1% – até agora.

Combine essas evidências de um choque de oferta com a crescente demanda industrial pela prata (60% da demanda por prata é industrial), presente em tudo, desde painéis solares até os mísseis que agora cruzam os céus do Oriente Médio, e vemos todos os ingredientes para uma alta histórica no preço do metal.

Afinal, a oferta de prata não pode ser magicamente aumentada com o simples apertar de um botão. 70% da produção de prata provém de outras atividades de mineração.

Isso significa que não há nenhum milagre no fornecimento de prata no horizonte.

O que está preenchendo nosso horizonte, no entanto, é a névoa da guerra e, portanto, a névoa do petróleo . Choques de oferta afetam o petróleo tanto quanto afetam qualquer outro ativo, incluindo a prata.

Com a alta do preço do petróleo bruto devido à redução do fluxo no Estreito de Ormuz, a inflação também aumenta, e para cada aumento de US$ 10,00 no preço do petróleo, observamos um aumento de 0,1% até mesmo em nossa escala de inflação, que, aliás, é notoriamente tendenciosa .

E, à medida que a inflação aumenta, como inevitavelmente acontecerá, o perfil monetário da prata recebe um impulso adicional como metal anti-fiat.

Os bancos centrais estão comprando. Os investidores estão se movimentando. Você está preparado para o que vem a seguir?

Alerta para uma ‘reinicialização do sistema’ enquanto a prata acende o pavio da bomba-relógio dos derivativos

Escrito por Greg Hunter via usawatchdog.com

O analista financeiro e especialista em metais preciosos Bill Holter (também conhecido como Sr. Ouro) previu que, até março, a prata provavelmente sofreria uma crise de liquidez na COMEX. Em outras palavras, a demanda por prata física superaria em muito a oferta existente.

A matemática é assustadora e simples, e Holter a explica: “O estoque registrado de prata na COMEX é de 86 milhões de onças. No segundo dia de março, só havia 52 milhões de onças de prata disponíveis para entrega. Isso parece arriscado. Se eles têm 52 milhões de onças disponíveis para entrega agora, onde estarão no final do mês?

Se a prata não for entregue, o que veremos no mercado é um aumento no número de compradores que normalmente nem comprariam, exigindo a entrega… Resumindo, se a prata não for entregue, o ouro também não será. Quando isso acontecer, a confiança se quebra…

Estamos falando de dois quatrilhões de dólares em derivativos em uma economia global com US$ 350 trilhões em dívida e um PIB anual subjacente de US$ 100 trilhões. A matemática não fecha. Eu acho que a prata, e venho dizendo isso há muitos anos, será a faísca ou o pavio que acenderá o ouro, que então aciona a bomba-relógio dos derivativos. Warren Buffett chama os derivativos de “armas de destruição financeira em massa.”

O Sr. Ouro pensa: “ Quando o sistema se reconfigurar, os governos iniciarão uma onda de impressão de dinheiro que desencadeará uma hiperinflação global. […] A matemática pura da dívida pendente é que ela não pode ser paga nos termos atuais. Haverá hiperinflação das coisas de que precisamos e hiperdeflação das coisas que já temos. […] Como alguém vai comprar sua casa se não houver capital disponível? Se não houver capital, o preço terá que cair. […] É muito provável que a prata dê início à ruína do sistema financeiro.”

O Sr. Ouro acredita que esse tipo de dívida global vai se deteriorar rapidamente. Holter alerta: “Quando essa situação se agravar e entrar em colapso, ou você estará no lugar certo, ou estará fora de lugar. Se estiver fora de lugar, não conseguirá corrigir seu erro. Será um erro para a vida toda não ter se preparado.

Deixe-me dizer que há uma diferença entre estar adiantado e estar errado. De 2000 a 2005, se você comprasse ouro ou prata, você era um idiota, um completo idiota, e as pessoas pensavam que você andava por aí com um chapéu de alumínio.

Agora, estamos no ponto em que o melhor lugar para ter investido seu dinheiro desde janeiro de 2000 seria em ouro ou prata. Quando Noé estava construindo sua arca, ele parecia estar errado. Ele não estava errado – ele apenas estava adiantado.”

A volatilidade dos contratos futuros de prata dispara, sinalizando uma possível alta nos preços – Aguarde

Escassez de prata em Nova York, Londres e Xangai causa impacto.

A medida de volatilidade baseada em contratos futuros de prata, ‘VXSLV’, é prospectiva, pois se baseia no mercado futuro e não no preço diário do mercado à vista.

Como pode ser visto abaixo, o VXSLV (linha amarela) começa a subir antes de grandes movimentos no preço da prata – tanto para cima quanto para baixo – que se refletem na medida de volatilidade diária (linha azul).

Em 23/02, o índice VXSLV subiu repentinamente, enquanto a volatilidade diária dos preços, ‘HV’, ainda não reagiu.

Atualmente, enfrentamos uma escassez global de barras físicas de prata, o que recentemente elevou o preço à vista acima de US$ 120 por onça.

Figura 1 – Preço à vista da prata (barras), volatilidade do preço (linha azul) e volatilidade do preço futuro ‘VXSLV’ (linha azul); fonte: TradingView.com

Prepare-se para novos preços! (fonte)

A demanda por entrega de prata em Nova York está reduzindo de forma insustentável os estoques

A demanda por entrega de prata em Nova York está reduzindo de forma insustentável os estoques disponíveis de prata nos cofres da COMEX

Este gráfico da prata da categoria Registrada (ou seja, prata disponível no mercado) mantida nos 12 cofres de Nova York do mercado de prata CME COMEX frequentemente leva à observação de que esses estoques já foram menores em momentos anteriores.

No entanto, vamos analisar mais de perto esses gráficos e a dinâmica atual do mercado.

Figura 1 – Reservas de prata da CME COMEX em Nova York – 2015 – 2026; fonte: GoldChartsRUs.com

Considere os últimos 6 meses a partir do gráfico acima.

Figura 1 – Reservas de prata da CME COMEX em Nova York – 6 meses; fonte: GoldChartsRUs.com

Desde o início de setembro de 2025 até hoje, as reservas de prata registradas em cofres diminuíram de 200 milhões (M) de onças para 89 M onças. Essa redução de 111 M onças ao longo de 5,5 meses representa uma depleção média mensal de 20 M onças do estoque registrado em cofres.

Alguns observam que existem outros estoques de prata mantidos em cofres em Nova York na categoria Elegível que podem ser transferidos para a categoria Registrada para entrega no mercado. No entanto, lembre-se de que os estoques registrados nos cofres, mostrados nas figuras 1 e 2, representam o saldo líquido de entradas menos saídas na categoria de prata Registrada.

Assim, à medida que o desconto da prata no mercado à vista ocidental em relação ao preço da prata em Xangai aumentou de US$ 3/oz para US$ 18/oz, com o preço da prata ultrapassando recentemente os US$ 120/oz, os saques dos cofres de Nova York excederam os depósitos de metal e as transferências da prata elegível para a categoria registrada, visto que parte da prata ocidental foi enviada para a China para capturar o prêmio.

Isso nos indica que a prata disponível para transferência dos cofres da categoria Elegível era, e continua sendo, insuficiente para atender à demanda de entrega do mercado, dada a escassez global de prata.

Hoje, a diferença de preço entre Nova York e Xangai permanece em US$ 8,50/oz durante a pausa do mercado na semana do Ano Novo Chinês, oferecendo uma margem mais do que suficiente para cobrir os custos de envio e seguro de US$ 2/oz para transportar prata de Nova York para Xangai.

A deficiência na oferta líquida de prata transferida para a categoria Registrada nos cofres da COMEX em Nova York está resultando em uma taxa de esgotamento quase constante de aproximadamente 20 milhões de onças por mês.

A pressão de baixa nos preços devido às recentes vendas no mercado futuro da COMEX significa que haverá menos prata disponível para transferência dos cofres da categoria Elegível para a categoria Registrada, a fim de suprir a escassez global de prata.

A taxa atual de redução do estoque de prata no cofre registrado de Nova York, de 20 milhões de onças por mês, em comparação com as reservas de 89 milhões de onças do mesmo cofre, implica em um evento no mercado de prata e uma forte recuperação para preços mais altos em um futuro próximo, a menos que grandes quantidades de prata cheguem ao mercado a esses preços atualmente mais baixos.

Preços mais baixos normalmente não resultam em aumento da oferta no mercado. (fonte)