Por Rick Mills – À frente do rebanho | (fonte)
Em um determinado ambiente de mercado, os metais preciosos são considerados essenciais em uma carteira de investimentos moderna.
O que aconteceu até agora em 2023 confirmou que as condições foram estabelecidas para o ouro e a prata dispararem. Seus preços tiveram saltos impressionantes este ano, com o ouro chegando recentemente a centavos de um recorde histórico, e a prata também flertando com os níveis de preços vistos pela última vez há uma década.
Mas a recuperação dos metais preciosos, segundo alguns, está apenas começando. Analistas acreditam que é apenas uma questão de tempo até que ambos os metais estabeleçam novos recordes.
A prata está seguindo um caminho para novos máximos. “Esperamos ver preços recordes em média anual em algum momento de 2024-2026”, Jeff Christian, sócio-gerente da empresa de consultoria de commodities CPM Group.
Essas perspectivas otimistas não carecem de substância, dada uma ampla gama de influências de mercado que estão direcionando os investidores para o ouro e a prata. A seguir, examinamos cada um deles:
- Medo de recessão
Historicamente, o ouro e a prata prosperam quando as condições econômicas globais pioram.
O último relatório do Fórum Econômico Mundial (WEF) mostra que, embora as perspectivas econômicas globais tenham melhorado desde o início do ano, os temores de recessão ainda prevalecem entre as opiniões divergentes. Quase metade dos participantes da última pesquisa do WEF disse que uma recessão é provável, o que é um motivo real de preocupação.
“As taxas principais começaram a diminuir, mas o núcleo da inflação é mais rígido do que o previsto e mostra sinais de recuperação. A pressão sobre muitas famílias continua aguda e mais de três quartos dos entrevistados esperam que o custo de vida permaneça em níveis de crise em vários países ao longo de 2023”, disseram os analistas.
Nos EUA, a inflação ainda é galopante e, com o Federal Reserve tentando interromper seus aumentos de juros, isso aumenta as chances de uma recessão econômica.
Os investidores provavelmente favorecerão o ouro e a prata, pois espera-se que essas apostas forneçam um amortecedor contra a possibilidade de uma recessão nos EUA este ano, de acordo com estrategistas do JPMorgan Chase.
“A crise bancária dos EUA aumentou a demanda por ouro e prata como um proxy para taxas reais mais baixas, bem como uma proteção contra um ‘cenário catastrófico‘”, escreveram analistas do JPMorgan em nota da Bloomberg, acrescentando que “o tema de longa duração parece ter se tornado um consenso nos últimos meses”.
Tal comércio parece “relativamente atraente”, pois teria uma queda limitada em um cenário de recessão moderada nos EUA, mas bastante vantagem em uma recessão mais profunda, disseram os analistas.
- Crise Bancária
Falando do setor bancário, parece que o pior ainda está por vir.
O setor bancário dos EUA caiu em uma crise mais profunda, quando o governo confiscou os ativos do First Republic Bank e os leiloou para o JPMorgan. Esta foi a segunda maior falência de um banco na história dos Estados Unidos e a terceira falência de um credor de médio porte em dois meses.
Seguiu-se uma liquidação de ações de bancos em Wall Street, um sinal de que a incerteza continua a atormentar o setor, apesar das garantias de reguladores financeiros e banqueiros. A atenção do mercado agora está voltada para a PacWest e a Western Alliance, cujas ações estão sob pressão desde a falência do Silicon Valley Bank em meados de março.
Embora muitos pensassem que a venda do First Republic “iria interromper as conversas de ‘quem é o próximo?‘, os investidores claramente continuam a se concentrar nos players remanescentes que são considerados os mais fracos”, escreveram analistas do UBS em nota aos clientes.
A maior preocupação, porém, é que as falências dos bancos possam levar a dúvidas sobre bancos relativamente saudáveis, criando um contágio financeiro que pode impactar a economia em geral.
Isso é um bom presságio para as perspectivas do ouro e da prata, que respondeu positivamente ao pânico do mercado causado por temores acentuados entre os investidores.
- Próximo passo do Fed
Também é preciso monitorar a decisão final do Federal Reserve dos EUA sobre as taxas de juros. Em um movimento amplamente esperado, o Fed anunciou seu décimo aumento na taxa de juros em pouco mais de um ano, ao mesmo tempo em que deu a entender que o atual ciclo de aperto está terminando.
Estabelecemos anteriormente que as taxas de juros reais, e não a inflação, são o que realmente determina o desempenho do ouro em períodos mais longos. Caso o Fed decida interromper os aumentos das taxas, isso fortaleceria ainda mais o ouro e a prata, uma vez que geralmente exibem uma relação negativa com as taxas reais.
O que é mais promissor é que, mesmo quando o presidente do Fed, Jerome Powell, não se comprometeu a interromper os aumentos das taxas de juros, o ouro e a prata permaneceram próximo ao nível de US$ 2.000 e US$ 24 a onça, respectivamente, desafiando os padrões de aumentos anteriores. De acordo com Powell, o banco central ainda precisa avaliar as consequências das recentes falências bancárias, aguardar a resolução das negociações da dívida dos EUA e monitorar o curso da inflação.
Dito isto, o mercado ainda espera que maio seja o último aumento de juros neste ciclo de aperto e vê um possível corte de juros já em setembro.
- Demanda Robusta
Uma indicação do forte apelo do metal precioso é a demanda robusta dos bancos centrais.
A onda de compras continuou em 2023. Durante os primeiros três meses, os bancos centrais adicionaram um total de 228 toneladas às reservas globais, que é a maior taxa de compras vista no primeiro trimestre, disse o Conselho Mundial do Ouro na sexta-feira.
Em entrevista à CNBC, Louise Street, analista sênior de mercados do WGC, enfatizou a crescente importância do ouro para os bancos centrais em tempos de incerteza, afirmando que:
“O topo da árvore para o ouro (e a prata) em termos de por que as instituições oficiais do setor o sustentam é sempre coisas como seu papel como um ativo de diversificação, sua reserva de valor de longo prazo, mas cada vez mais nos últimos dois anos, vimos a importância que eles colocado em seu desempenho em tempos de crise.”
Na frente de investimento, Street também disse à CNBC que o Conselho viu um aumento notável na demanda em março, marcado por uma entrada significativa em ETFs lastreados em ouro após o colapso do Silicon Valley Bank, que compensou parcialmente as saídas nos primeiros dois meses.
A demanda por barras e moedas (físicas) também aumentou 5% em relação ao ano anterior, com a demanda dos EUA atingindo seu nível trimestral mais alto desde 2010 devido aos temores de recessão e uma fuga para a segurança em meio à turbulência bancária. Isso ajudou a compensar a fraqueza na Europa, particularmente na Alemanha, onde houve uma queda de 73% na demanda principalmente devido às taxas de juros reais se tornando positivas e um aumento no preço do ouro (e da prata) em euros, o que incentivou a realização de lucros.
De acordo com o WGC, o quadro misto para o primeiro trimestre destaca como as diversas fontes de demanda do ouro e da prata sustentam seu papel e desempenho como um ativo global.
“O crescimento em algumas regiões compensou a fraqueza em outras, à medida que diferentes forças econômicas e impulsionadores da demanda atuaram no mercado global de ouro e prata. Um ponto em comum era que diferentes tipos de investidores olhavam para o ouro e a prata como uma reserva de valor em tempos incertos”, escreveu Street no relatório do primeiro trimestre de 2023.
“No cenário de turbulência no setor bancário, tensões geopolíticas em curso e um ambiente econômico desafiador, o papel do ouro (e da prata) como um ativo de refúgio seguro veio à tona. Nesse cenário, é provável que a demanda por investimentos cresça este ano, especialmente com a diminuição dos ventos contrários do dólar forte e dos aumentos das taxas de juros”, acrescentou.
Dando uma prévia do que está por vir, Street observou que: “A demanda positiva por ETFs de ouro e prata continuou no segundo trimestre até agora, e a ameaça iminente de recessão nos mercados desenvolvidos pode ser o gatilho para os fluxos de entrada acelerarem no final do ano.”
Em 2022, a demanda por prata física foi de 1,24 bilhão de onças (35.150 toneladas). Esta é simplesmente a maior demanda registrada no mercado. A demanda por prata aumentou quase 18%. Espera-se que essa demanda continue forte em 2023, impulsionada pela demanda industrial, painéis fotovoltaicos, 5G, etc… No entanto, uma recessão pode reduzir esse potencial de demanda.
- Fornecimento Estagnado
Do outro lado da moeda está a oferta, que o WGC estima ter crescido 1% em relação ao ano anterior, para 1.174 toneladas no primeiro trimestre de 2023, impulsionada por um crescimento marginal de 2% na produção das minas e um aumento de 5% na reciclagem do outro. No entanto, com a provável tendência de alta da demanda ao longo do ano, resta saber se o crescimento da oferta será suficiente para evitar um déficit de mercado.
Quanto à prata, a oferta está estagnada, o que está criando um déficit de oferta sem precedentes. Esse déficit de oferta é de cerca de 6.740 toneladas, ou cerca de 20% da demanda total. O mercado físico de prata está passando por um déficit de oferta de quase 7.000 toneladas. Prevê-se que essa escassez dure por mais alguns anos.
“Estamos entrando em um paradigma diferente para o mercado, de déficits contínuos”, disse Philip Newman, da Metals Focus, a empresa de pesquisa que preparou os dados do Silver Institute.
Em 2023, provavelmente veremos uma repetição do ano passado, de acordo com o Instituto, que espera que o déficit do mercado permaneça alto em 142,1 milhões de onças devido à demanda sólida.
À medida que persistem as preocupações com a falta de oferta, o mercado de metais preciosos estará bem posicionado para manter sua tendência de alta desde o início de 2023.
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