O mercado de prata operou por muito tempo sob uma estrutura que permitia que contratos em papel substituíssem o metal físico. Durante décadas, as bolsas de futuros ocidentais mantiveram um sistema no qual a grande maioria dos contratos era liquidada em dinheiro, limitando a necessidade de troca física de metal. Essa estrutura ajudou a fornecer liquidez e flexibilidade, mas também criou um mecanismo pelo qual as pressões de oferta podiam ser adiadas em vez de resolvidas.
A questão agora é se esse mecanismo está se aproximando de seus limites.
Um ponto de partida útil é o acordo de setembro de 2020 envolvendo o JP Morgan, que concordou em pagar US$ 920 milhões para resolver alegações relacionadas à manipulação do mercado de metais preciosos. Mais recentemente, o banco encerrou uma posição vendida de 3,17 milhões de onças de prata pouco antes de os preços da prata dispararem de aproximadamente US$ 73 para mais de US$ 120 por onça. Essa liquidação ocorreu simultaneamente à retirada da prata registrada destinada à China.
Embora o momento escolhido tenha atraído atenção, a questão mais ampla vai além de qualquer instituição específica. O foco hoje está cada vez mais na relação em transformação entre os mercados de prata em papel e o próprio mercado físico.
“A capacidade de satisfazer a demanda por meio da flexibilidade do mercado de papel parece estar cada vez mais limitada pela necessidade de entrega física.”
Durante grande parte da era moderna, a COMEX e a London Bullion Market Association (LBMA) operaram dentro de uma estrutura na qual a maioria dos contratos futuros era liquidada financeiramente, em vez de por meio da entrega física do metal. Estimativas geralmente apontam que as taxas de liquidação financeira se aproximam de 90% dos contratos em aberto.
Em contrapartida, a Bolsa de Futuros de Xangai (SFE) desenvolveu-se em torno de um modelo diferente. O metal físico deve estar disponível para cumprir as obrigações de entrega, criando uma ligação mais estreita entre a atividade de futuros e o estoque subjacente.
Essa distinção tornou-se cada vez mais importante à medida que a demanda física aumentou.
As exigências de entrega remodelam o mercado.
O desenvolvimento mais marcante no mercado de prata no último ano foi o rápido crescimento das solicitações de entrega física.
As entregas da COMEX totalizaram aproximadamente 203 milhões de onças em 2024. Em 2025, esse número subiu para cerca de 474 milhões de onças. A tendência continuou em 2026, com aproximadamente 165 milhões de onças entregues somente no primeiro trimestre.
Ao mesmo tempo, os estoques foram reduzidos significativamente. De acordo com os dados citados na fonte, os estoques de prata na COMEX caíram aproximadamente pela metade desde outubro de 2025.
O resultado tem sido uma persistente escassez em todo o mercado físico e episódios recorrentes de backwardation, uma condição em que o metal com vencimento próximo tem um prêmio em relação à entrega futura.
Historicamente, a backwardation em metais preciosos tende a ser episódica. O cenário atual tem se mostrado mais duradouro.
A crescente disparidade entre COMEX e Xangai
Uma das características mais notáveis do mercado de prata atual é a crescente diferença de preços entre as bolsas ocidentais e Xangai.
Um spread de arbitragem de aproximadamente 11% surgiu entre a COMEX e a Bolsa de Futuros de Xangai. Em condições normais de mercado, tais discrepâncias tendem a atrair traders que rapidamente fecham a diferença por meio de transações entre os dois mercados.
A persistência do spread sugere que as condições subjacentes do mercado podem estar impedindo o funcionamento eficiente do processo normal de balanceamento.
“Uma discrepância de preços que dura meses tem implicações diferentes de uma que dura algumas sessões de negociação.”
A existência de um prêmio sustentado em Xangai reflete uma demanda mais forte por metal disponível imediatamente e levanta questões sobre a disponibilidade de oferta com entrega imediata nos mercados ocidentais… (fonte)
Nota de Isenção de responsabilidade: Este artigo não constitui um conselho de investimento. Cada leitor é incentivado a consultar seu profissional financeiro individual e qualquer ação que um leitor tome como resultado das informações aqui apresentadas é de sua própria responsabilidade. Ao abrir esta página, cada leitor aceita e concorda com os termos de uso e isenção de responsabilidade legal completa do blog. Este artigo não é uma solicitação de investimento. O blog não fornece consultoria de investimento geral ou específica e as informações contidas no site não devem ser consideradas uma recomendação de compra ou venda de qualquer título.
A procura industrial recorde, os défices de oferta e as novas mudanças na política dos EUA colocam agora a prata no centro da manufatura moderna.
A tese de investimento tradicional para a há muito espelha a do ouro, com os participantes do mercado historicamente tratando-a como um refúgio monetário seguro a ser acumulado durante ciclos inflacionários ou períodos de estresse macroeconômico mais amplo.
No entanto, surgiu uma divergência acentuada entre o sentimento dos investidores de varejo e a realidade industrial. No chão de fábrica, a prata é cada vez mais vista não como uma reserva de valor de luxo, mas como uma commodity industrial insubstituível e altamente disputada.
Essa mudança secular é impulsionada por transformações estruturais na manufatura global.
A indústria moderna agora absorve volumes massivos de prata física para alimentar a rápida expansão de redes de energia solar, eletrônicos avançados, sistemas de distribuição de energia e arquiteturas de veículos elétricos (VE).
Longe de ser uma tendência especulativa, esse apetite institucional redefiniu o piso fundamental do ativo. Em 2024, a demanda global total de prata atingiu impressionantes 1,16 bilhão de onças.
Principais Conclusões
A demanda industrial atingiu um recorde de 680,5 milhões de onças em 2024
Os EUA agora classificam a prata como um mineral crítico devido a riscos na cadeia de suprimentos
O mercado de prata ainda enfrenta grandes déficits de oferta apesar do aumento na produção mineradora
A demanda industrial agora impulsiona o mercado de prata
O cerne da dominância industrial da prata reside em sua física: ela possui a maior condutividade elétrica e térmica de qualquer metal conhecido, tornando-a funcionalmente insubstituível em aplicações de alto desempenho.
Hoje, o metal serve como bloco fundamental para células fotovoltaicas (solares), semicondutores avançados, unidades de controle eletrônico automotivo, instrumentação médica e infraestrutura pesada de redes elétricas.
O setor de energia solar continua sendo um motor primário desse crescimento estrutural. A implantação sem precedentes de nova capacidade solar pela China ao longo de 2024 atuou como um enorme catalisador de demanda, retirando imensos volumes físicos do mercado.
Simultaneamente, os setores mais amplos de manufatura elétrica e eletrônica experimentaram uma expansão excepcional, elevando a fabricação industrial a patamares recordes.
Essa demanda de base foi ainda amplificada pela expansão global da infraestrutura de inteligência artificial.
A implantação de data centers de próxima geração, chips avançados de computação de alto desempenho (HPC) e componentes complexos de fornecimento de energia dependem fortemente de elementos revestidos de prata para manter eficiência condutiva e gerenciamento térmico ideais.
Como consequência desses desenvolvimentos, a mecânica de precificação do mercado de prata passou por uma mudança fundamental.
Enquanto colecionadores de moedas, compradores de joias no varejo e especuladores de futuros antes ditavam a ação dos preços, as equipes de aquisição industrial física estão exercendo cada vez mais influência dominante sobre os fluxos físicos e os prêmios.
Se você adquiriu nossa assinatura premium, pode conferironde explicamos em detalhes como a infraestrutura de IA, a demanda por semicondutores e a expansão de data centers podem impulsionar a prata no curto prazo.
Também analisamos os principais níveis de rompimento, sinais de inflação e por que a prata pode superar o ouro nos próximos meses.
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Por que os governos agora tratam a prata como recurso crítico
Em uma medida que ressalta a mudança do peso geopolítico do metal, o Serviço Geológico dos Estados Unidos (USGS) adicionou oficialmente a prata à suafinal.
Essa designação seguiu uma avaliação rigorosa e baseada em dados sobre as crescentes vulnerabilidades da cadeia de suprimentos, a dependência intersetorial crescente e a ausência de substitutos viáveis em aplicações econômicas essenciais.
Essa reclassificação regulatória carrega um peso estrutural significativo.
Os órgãos governamentais restringem o status de mineral crítico a matérias-primas diretamente vinculadas à preservação da segurança nacional, à manufatura tecnológica avançada, aos sistemas energéticos do futuro e à infraestrutura crítica. A prata se enquadra decisivamente em todos os quatro domínios.
O lado da oferta da equação agrava ainda mais essas preocupações estratégicas. A extração primária global de prata permanece altamente concentrada, com o México liderando a produção mundial, seguido de perto por China e Peru.
Como a grande maioria da prata mundial é minerada como subproduto secundário de operações de chumbo, zinco e cobre, a oferta primária de minas não consegue se ajustar facilmente ao aumento dos preços. Muitos ativos de primeira linha estão atualmente operando em capacidade máxima, e novas descobertas significativas continuam notavelmente escassas.
Essa rigidez estrutural representa um desafio complexo tanto para formuladores de políticas quanto para gestores de aquisição corporativa.
Como as indústrias não conseguem facilmente substituir a prata em sistemas elétricos de alta especificação sem comprometer severamente o desempenho, a segurança de abastecimento deixou de ser uma variável de custo corporativo para se tornar uma prioridade soberana.
A oferta de prata ainda parece restrita
O desequilíbrio físico no mercado é claramente definido pelos dados recentes.
De acordo com dados do Silver Institute, o mercado global de prata registrou um déficit estrutural substancial de 148,9 milhões de onças em 2024, marcando o quarto ano consecutivo em que a demanda agregada superou a oferta total.
Déficits estruturais históricos e projetados no mercado de prata (onças)
2024: 148,9 milhões de onças (real)
2026: 67,0 milhões de onças (projetado)
Olhando adiante, analistas independentes projetam a persistência dessa tendência, prevendo um déficit de mercado contínuo de aproximadamente 67 milhões de onças em 2026.
Embora se espere que a oferta agregada de mineração e a reciclagem industrial registrem ganhos modestos e incrementais, o consumo industrial persistente parece preparado para absorver confortavelmente a nova produção.
Em resposta aos prêmios elevados sustentados e à escassez de oferta, alguns consumidores industriais estão buscando ativamente medidas de economia — como a redução da — ou experimentando substitutos de metais básicos como o cobre.
Embora essas mudanças de engenharia possam achatar com sucesso a curva de crescimento da demanda secundária, analistas de commodities observam que elas ainda não alteraram fundamentalmente o déficit estrutural de oferta mais amplo.
Consequentemente, a prata efetivamente se posiciona entre dois regimes de mercado distintos.
Ela mantém seu apelo tradicional entre investidores de varejo como um ativo de metal precioso, mas seu piso de preço é cada vez mais ditado por sua identidade como matéria-prima essencial e indispensável para economias industriais avançadas.
Conclusão
Em última análise, a estrutura que sustenta o mercado de prata evoluiu fundamentalmente.
Enquanto o público investidor continua em grande parte a avaliar o mercado pela ótica de barras e moedas de ouro físico, o complexo industrial global vê o metal como uma utilidade indispensável para eletrificação, energia renovável, inteligência artificial e macroinfraestrutura.
Essa profunda divergência de perspectiva explica por que governos soberanos começaram a tratar a prata como um ativo estratégico e por que os déficits persistentes de oferta provavelmente continuarão sendo uma característica definidora do cenário de mercado.
Para uma análise mais aprofundada dos fatores macroeconômicos que impulsionam essa dinâmica de oferta restrita, esta análise do atual déficit de oferta de prata explora como o mercado está caminhando para seu sexto ano consecutivo de escassez de oferta e o que isso significa para os estoques físicos.
Nota de Isenção de responsabilidade: Este artigo não constitui um conselho de investimento. Cada leitor é incentivado a consultar seu profissional financeiro individual e qualquer ação que um leitor tome como resultado das informações aqui apresentadas é de sua própria responsabilidade. Ao abrir esta página, cada leitor aceita e concorda com os termos de uso e isenção de responsabilidade legal completa do blog. Este artigo não é uma solicitação de investimento. O blog não fornece consultoria de investimento geral ou específica e as informações contidas no site não devem ser consideradas uma recomendação de compra ou venda de qualquer título.
Dizer que o mundo está em turbulência a um ponto nunca visto desde a década de 1960 é um eufemismo.
Ouça esse artigo se preferir:
A guerra na Ucrânia já dura cinco anos. A guerra no Irã continua sem fim à vista, apesar do discurso otimista de Trump. A OTAN pode estar se aproximando da fase de desmantelamento, à medida que Trump retira as tropas americanas da Alemanha.
Os preços da energia estão disparando, a inflação voltou a acelerar acentuadamente, a confiança do consumidor caiu drasticamente, o endividamento atingiu níveis recordes e as cadeias de suprimentos estão entrando em colapso.
No entanto, os principais índices de ações dos EUA e do Brasil estão em níveis recordes ou próximos a eles.
O que explica os preços recordes das ações em meio a uma turbulência quase sem precedentes?
Existem diversos fatores-chave que sustentam as ações. O mais óbvio é a febre da IA (Inteligência Artificial). Isso se divide em dois aspectos. O primeiro é que as aplicações de IA podem melhorar a produtividade. O segundo é que a construção de data centers com os semicondutores mais avançados levou a um tsunami de investimentos de capital de US$ 1 trilhão, com a Microsoft, Amazon, Google, Meta, OpenAI, Anthropic e outros fornecedores de IA construindo seus parques de servidores.
O próximo fator está relacionado ao primeiro e é frequentemente chamado de comércio de picaretas e pás. A ideia é que aqueles que se beneficiam em uma corrida do ouro não são os garimpeiros, mas os comerciantes que vendem ferramentas, roupas, suprimentos e outros bens necessários aos garimpeiros.
Na corrida do ouro da IA, os vencedores são os fornecedores de eletricidade, as construtoras, os fabricantes de hardware (semicondutores e servidores) e as pequenas cidades onde se localizam os data centers. Esses fornecedores se sairão bem hoje, independentemente de a IA cumprir ou não suas promessas.
Agressão Passiva
Outro fator importante é o investimento passivo. Uma enorme quantidade da riqueza dos EUA está concentrada em planos 401(k), IRAs e ativos sob gestão de gestores de patrimônio.
Relativamente poucos dos titulares de contas (ou, aliás, dos gestores de patrimônio) realmente entendem de investimento ativo em ações ou gestão de risco. Em vez disso, compram fundos de índice, ETFs ou outros produtos de carteira de ações que replicam o próprio mercado de ações ou um segmento específico.
Quando o dinheiro é investido nesses fundos de índice, o gestor compra as ações que compõem o índice. Essa compra impulsiona os preços das ações para cima. Isso atrai mais dinheiro, mais compras e mais ganhos, num ciclo de feedback positivo que leva as ações a subirem ainda mais. Não é preciso doutorado. Basta comprar o índice, relaxar e aproveitar a jornada.
FOMO e TINA
Outros dois fatores relacionados ao ciclo de feedback do investimento passivo são o medo de ficar de fora (FOMO) e a ideia de que não há alternativa (TINA). É difícil aparecer em uma festa ou em um clube de campo quando todos os seus amigos estão alardeando seus ganhos com ações e você não está investindo.
Também é difícil investir em ativos como ouro, prata ou equivalentes de caixa que rendem 4%, quando as ações parecem destinadas a gerar retornos de 10% a longo prazo.
FOMO e TINA não têm nada a ver com análise fundamental de ações. Mas são fatores reais e poderosos que influenciam o comportamento humano.
Nem tudo é mágica, porém. Existem fatores fundamentais reais por trás da valorização das ações. Os lucros corporativos estão fortes (apesar de algumas estimativas não atingidas em empresas de grande porte). A autossuficiência energética dos EUA, em parte do Brasil, garantirá o fornecimento de energia no país e ajudará a evitar filas nos postos de gasolina como as da década de 1970 — mesmo que não estejamos imunes ao impacto da alta dos preços.
Esse é o argumento a favor da alta dos preços das ações, apesar dos problemas globais. O que poderia dar errado?
Riscos não reconhecidos
A maior ameaça à alta dos preços das ações é que o mercado não descontou totalmente o impacto da guerra no Irã e a interrupção sem precedentes no fornecimento de petróleo, gás natural liquefeito, nitratos para fertilizantes, hélio, enxofre, alumínio e outros insumos essenciais.
A realidade dessas escassez ainda não se fez sentir (com exceção do aumento dos preços da gasolina e do petróleo), mas isso não significa que o problema esteja resolvido.
Uma enorme quantidade de petróleo já estava a bordo de navios que partiram do Estreito de Ormuz antes do início da guerra. Essa “cadeia de suprimentos flutuante” levou semanas para ser entregue aos usuários finais. Esse processo já foi concluído; as últimas entregas foram feitas. Não há mais nada a caminho.
Grandes nações manufatureiras como Coreia do Sul, Japão, Taiwan e China estão agora utilizando suas reservas. Estas podem durar mais um mês, aproximadamente. O ponto crítico em que as reservas se esgotam, não há previsão de reabastecimento e o Estreito de Ormuz permanece fechado se aproxima a cada dia.
Mesmo que o estreito reabra amanhã, a escassez atual aumentará os preços, interromperá as cadeias de suprimentos e possivelmente levará a uma recessão global. Os mercados parecem estar ignorando essa possibilidade em favor de uma narrativa que afirma que o estreito será reaberto em breve e tudo ficará bem.
Grandes Expectativas (para IA)
Eventualmente, os mercados também poderão perceber que a IA não está gerando receita. Ela está consumindo US$ 1 trilhão em capital e prometendo riquezas incalculáveis, mas essas riquezas ainda não se materializaram. A IA é uma tecnologia poderosa e veio para ficar. Mas isso não significa que será particularmente lucrativa. Pode até prejudicar o crescimento se centenas de milhares de trabalhadores qualificados forem demitidos.
Existem razões sérias para acreditar que a IA não será tão produtiva assim. Os erros de saída (chamados de “desvio”) não apenas lançam dúvidas sobre a confiabilidade da IA, como também estão se proliferando na internet, que a própria IA utiliza como conjunto de treinamento para novas aplicações.
Mais imprecisão no conjunto de treinamento significa resultados ainda menos confiáveis do que as versões anteriores. O sonho da superinteligência (inteligência artificial geral, IAG) está fora de alcance devido à incapacidade dos engenheiros de programar a lógica abdutiva.
Se a bolha da IA estourar (o que eu espero), isso não prejudicará apenas as ações da Mag 7, mas também as operações de mineração que dependem de recursos naturais.
O Canário do Crédito Privado
Um fator desencadeador à parte para um colapso do mercado é a crise no crédito privado. Fundos patrocinados por gestores de renome como Apollo, BlackRock, Blackstone, KKR, Morgan Stanley e outros estão limitando severamente os resgates dos investidores.
Para complicar ainda mais as coisas, se os gestores de fundos tentarem vender ativos rapidamente, poderá haver muito poucos compradores, a menos que o vendedor concorde em reduzir drasticamente o preço — por vezes, pela metade ou mais em comparação com o “valor contabilístico” declarado.
Os defensores do crédito privado afirmam que esse mercado privado vale apenas cerca de US$ 4 trilhões e que mesmo baixas contábeis de 20% não colocarão o sistema em risco. Mas esse cálculo ignora o impacto da alavancagem e os efeitos do contágio. Perdas no crédito privado podem desencadear corridas bancárias em bancos de médio porte, que então se espalham para fundos que detêm ações desses bancos e assim por diante.
O Lado Sombrio da Passividade
Mas a maior ameaça ao mercado de ações pode ser o domínio do investimento passivo.
A mesma dinâmica de compra que impulsiona a alta dos preços das ações pode funcionar ao contrário. Uma queda no mercado pode levar os investidores a venderem seus fundos de índice. Isso faz com que os gestores de fundos vendam as ações subjacentes, o que derruba os índices, causando mais vendas por parte dos investidores e assim por diante.
Embora o investimento passivo possa impulsionar os mercados para cima gradualmente, ele também pode levá-los a cair com uma velocidade e violência surpreendentes.
O que um investidor deve fazer? A história positiva para as ações é real, mas o potencial de queda também é real. A solução é se proteger diversificando seu portfólio. Mantenha algumas ações, mas também preserve uma parte em dinheiro, uma parte em ouro e prata e títulos do Tesouro de médio prazo.
O ouro e prata são a proteção definitiva . Os títulos do Tesouro são seguros e se valorizarão quando a recessão se intensificar. Dinheiro em espécie lhe dará a opção de comprar ações a preços vantajosos quando todos os outros estiverem se desfazendo delas.
TINA e FOMO não são suas amigas. Diversificação, sim. (fonte)
Nota de Isenção de responsabilidade: Este artigo não constitui um conselho de investimento. Cada leitor é incentivado a consultar seu profissional financeiro individual e qualquer ação que um leitor tome como resultado das informações aqui apresentadas é de sua própria responsabilidade. Ao abrir esta página, cada leitor aceita e concorda com os termos de uso e isenção de responsabilidade legal completa do blog. Este artigo não é uma solicitação de investimento. O blog não fornece consultoria de investimento geral ou específica e as informações contidas no site não devem ser consideradas uma recomendação de compra ou venda de qualquer título.
Eric Sprott compra ouro e prata porque tem uma visão específica sobre os governos.
14 de maio de 2026
O ouro teve um dos melhores períodos de dois anos de sua história, e o homem que previu isso diz que é apenas o começo.
Eric Sprott, de 81 anos, estava em sua casa de férias alugada em San José, Costa Rica, no final de janeiro, quando a Forbes entrou em contato com ele. Isso aconteceu justamente na mesma época em que a prata atingiu seu recorde histórico de US$ 100 a onça, e Sprott não ficou nada impressionado.
“Não sou geólogo — não entendo nada de rochas, mas entendo de números… se a recompensa for grande, posso me dar ao luxo de perder”, disse ele à Forbes. “Acho que os preços vão subir muito mais, francamente. Acho que a prata pode facilmente chegar a US$ 200, até mesmo US$ 300. Acho que o ouro pode chegar a US$ 10.000.”
Dias depois, a prata caiu para US$ 76 e o ouro recuou para menos de US$ 5.000, mas Sprott permaneceu imperturbável.
Essa serenidade é mais fácil quando se passa quatro décadas acertando em relação a metais preciosos. Eric Sprott não se considera geólogo, mesmo após décadas de sucesso no setor de mineração. Quando perguntado sobre como encontra a próxima oportunidade bilionária, ele simplifica: “Os números me levaram até lá, os números. Você não precisa ser geólogo. (fonte)
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A China acaba de registrar sua maior captura de prata em oito anos. Veja por que isso é importante, já que o país está consolidando sua posição no cenário mundial.
A prata caiu cerca de 35% desde seu pico em janeiro, mesmo com o mercado físico se contraindo abaixo dela. Há muitas explicações macroeconômicas que foram oferecidas para a queda, desde a guerra até as pressões inflacionárias, mas nenhuma delas produz um único grama de prata.
Uma correção temporária de preços não significa uma reformulação completa da cadeia de suprimentos. É por isso que continuamos focados em oportunidades de entrada durante esse período de correção que reflitam os verdadeiros fatores de oferta e demanda a longo prazo.
A China acaba de registrar seu maior nível de importações de prata em oito anos. O país importou mais de 790 toneladas de prata entre janeiro e fevereiro, sendo que apenas fevereiro representou quase 470 toneladas, um recorde para o mês.
Ao mesmo tempo, Pequim está implementando novas restrições à exportação que limitam os embarques de prata refinada a um pequeno grupo de empresas aprovadas pelo Estado e detentoras de licenças governamentais especiais. Isso significa que duas coisas estão acontecendo simultaneamente. O maior comprador de prata do mundo está comprando mais prata do que nunca, e o maior processador de prata do mundo está dificultando a saída desse metal do país.
Para onde vai a prata agora
O Instituto da Prata prevê um déficit de oferta de 67 milhões de onças em 2026, com alguns analistas estimando esse número bem acima de 150 milhões de onças. A realidade é que, independentemente do valor considerado, se o excedente não for grande o suficiente para compensar anos de déficits, ainda assim será um sinal de escassez de oferta.
A escassez acumulada desde 2021 já é de aproximadamente 860 milhões de onças e continua a aumentar.
Os fabricantes de painéis solares continuam sendo os maiores compradores industriais de prata. A prata agora representa de 17% a 29% do custo por watt de um módulo fotovoltaico, um aumento em relação aos cerca de 10% em 2023. Enquanto isso, a produção de 14 a 15 milhões de veículos elétricos este ano consumirá cerca de 12 a 15 milhões de onças de prata.
Os centros de dados, a implantação de redes inteligentes e as necessidades de hardware de IA representam outro grande entrave à oferta, e nenhuma dessas indústrias ou expansões tecnológicas deve desacelerar em breve.
Por que a oferta não consegue acompanhar a demanda?
A produção global de minas está projetada em cerca de 820 milhões de onças este ano. A maior parte dessa prata provém como subproduto da mineração de cobre, chumbo e zinco. Isso significa que a nova oferta depende da vontade dos produtores de cobre e zinco em expandir suas atividades.
Conforme detalhamos em nossa recente análise sobre o cobre, a China anunciou em 10 de abril que interromperia as exportações de ácido sulfúrico a partir de 1º de maio. Essa restrição também aperta a oferta global de prata, já que a maior parte da prata mundial é um subproduto das mesmas operações de extração de cobre, chumbo e zinco que utilizam esse ácido.
Minas de prata dedicadas exclusivamente à extração são raras, e muitos dos depósitos de maior teor estão localizados em terrenos remotos e de grande altitude. Os períodos de licenciamento, estudos de viabilidade, construção e fase inicial de produção podem se estender por quase uma década, desde a descoberta até o início da produção.
Essa discrepância faz com que a negociação de prata em papel, aquela que se desvincula das notícias sobre guerras e inflação, seja um substituto temporário para o valor real a longo prazo.
Essa discrepância está se refletindo agora nos fluxos de investimento. Desde o início da Guerra Fria, o iShares Silver Trust ( SLV ) vem sofrendo com saídas de capital, enquanto o Sprott Physical Silver Trust ( PSLV ) e o Aberdeen Physical Silver Shares ( SIVR ) vêm atraindo investimentos. Os investidores estão optando cada vez mais por fundos com lastro físico mais direto em vez de ativos de papel.
E também há uma crescente pressão no lado físico. O volume de prata registrado na COMEX caiu para 76 milhões de onças, contra 576 milhões de onças em aberto, o que representa uma cobertura de 13,4%. Esse valor está abaixo do nível de 15% historicamente associado à pressão de entrega. Enquanto isso, a prata em Xangai está sendo negociada cerca de 12-13% acima do preço à vista da LBMA e dos futuros da COMEX. O preço na tela vem caindo durante todo esse período.
Já vimos essa discrepância que existe atualmente entre a negociação em papel e a produção física de prata antes. Em 1980, os irmãos Hunt levaram o preço da prata de US$ 6 para quase US$ 50 a onça com a compra de contratos futuros. A COMEX mudou as regras de margem e o preço despencou para US$ 11 em um único dia. A quantidade de prata física no mundo praticamente não se alterou durante essa oscilação.
A mesma divergência surgiu em março de 2020, quando o preço da prata em papel despencou para cerca de US$ 12, enquanto os prêmios sobre as moedas de prata American Eagle físicas chegavam a 30% ou mais acima do preço à vista. Em seguida, no início de 2021, investidores de varejo tentaram pressionar o mercado de prata aproveitando a alta das ações da GameStop, coordenando-se por meio do movimento #SilverSqueeze no Reddit e elevando o preço da prata à vista acima de US$ 30 em uma única sessão.
O preço do ouro em papel praticamente não se alterou durante semanas depois disso, enquanto todos os principais negociantes de ouro ficaram sem estoque e a APMEX suspendeu os pedidos de uma ampla gama de produtos.
Na prática, isso se traduz em algo muito diferente.
E posso afirmar que, quando você está em um desses locais e olha ao redor, a escassez se torna palpável. Quando você está a aproximadamente 2.000 metros abaixo da superfície da Terra, isso se torna inquestionável. Você consegue perceber a escassez de recursos materiais assim que entra nesses locais.
Isso também pode ser observado na única estrada que transporta cada tonelada de concentrado de minério montanha abaixo, na profundidade das galerias e no tamanho do corpo de minério em relação aos equipamentos e às pessoas ao redor.
A prata está presente onde a geologia a colocou, e a realidade é que a geologia não deixou muita prata em locais de fácil acesso.
O que isso significa para o investimento em prata?
A prata física continua a ser retirada dos locais mais seguros, à medida que os bancos centrais e os investidores individuais evitam alternativas em papel que são comprovadamente mais voláteis.
Produtores com minas em operação em jurisdições estáveis são raros. Equipes de gestão que de fato administram essas minas com eficiência são ainda mais raras.
Em resumo, seis anos de déficits reduziram os estoques de prata acima do solo. Os números de importação da China confirmam o que os números de estoque já mostram: o mundo precisa de mais prata do que tem disponível.
Esta não é uma operação de curto prazo impulsionada por manchetes sensacionalistas ou tendências passageiras do mercado. O que está acontecendo é um desequilíbrio estrutural entre a oferta física e a demanda real – e ele continua a se agravar.
Esta análise não se baseia apenas em relatórios; falo por experiência própria! Há poucos dias, desci cerca de 2.000 metros, ou mais de um quilômetro, abaixo da superfície da Terra, ao estilo Indiana Jones, para investigar a fundo a escassez de prata e uma jurisdição de fornecimento emergente. Esse processo não só leva tempo, como também exige profissionais altamente qualificados que utilizam métodos cada vez mais complexos para extrair o metal e levá-lo ao mercado como um produto refinado. (fonte)
Nota de Isenção de responsabilidade: Este artigo não constitui um conselho de investimento. Cada leitor é incentivado a consultar seu profissional financeiro individual e qualquer ação que um leitor tome como resultado das informações aqui apresentadas é de sua própria responsabilidade. Ao abrir esta página, cada leitor aceita e concorda com os termos de uso e isenção de responsabilidade legal completa do blog. Este artigo não é uma solicitação de investimento. O blog não fornece consultoria de investimento geral ou específica e as informações contidas no site não devem ser consideradas uma recomendação de compra ou venda de qualquer título.
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