Apesar da volatilidade elevada, tanto o ouro quanto a prata começaram o ano novo em terreno sólido, caminhando para encerrar a semana em pontos de resistência cruciais.

O ímpeto de alta impulsionou os preços do ouro para US$ 4.500 a onça, um aumento de quase 4% desde a última sexta-feira , enquanto a prata atinge US$ 80 a onça e caminha para encerrar a semana com um ganho de quase 10%.

A resiliência da prata tem sido particularmente impressionante, visto que os riscos de queda a curto prazo começaram a se acumular no mercado. O metal cinza se recuperou da forte queda da semana passada, depois que o CME Group aumentou as exigências de margem para conter o ímpeto especulativo.

Entretanto, tanto o ouro quanto a prata serão extremamente sensíveis ao rebalanceamento anual dos índices. Índices como o Bloomberg Commodity Index (BCOM) e o S&P GSCI Index contêm uma cesta de commodities como petróleo, cobre, trigo e, claro, ouro e prata. A ponderação de um ativo na cesta pode depender de vários fatores, como liquidez ou volume da produção global. O ouro representa cerca de 14% do BCOM e de 3% a 4% do S&P GSCI. A prata representa cerca de 9% do BCOM e 1,5% do GSCI.

No ano passado, os preços do ouro subiram mais de 60% e os da prata quase 150%, o que aumentou sua ponderação — e agora as posições precisam ser reequilibradas. Segundo algumas estimativas, os índices de commodities precisam vender cerca de US$ 5 bilhões em ouro e prata para reequilibrar a ponderação.

No entanto, a boa notícia é que esse rebalanceamento será concluído na próxima semana e, apesar dos riscos de queda, muitos analistas afirmam que os fundamentos mais amplos que sustentam os metais permanecem firmes. Para muitos analistas, a estratégia utilizada no ano passado continua relevante, o que significa que as quedas serão aproveitadas para compras rápidas.

O rebalanceamento de índices pode não ser notícia de primeira página, mas tem o hábito de lembrar aos mercados quem realmente está no comando.

Especificamente para a prata, é difícil prever qualquer queda significativa, visto que o consumo industrial e a demanda dos investidores continuam competindo por uma oferta cada vez menor. Nenhuma mina de prata poderá ser construída nos próximos meses para aliviar a atual crise de oferta — por mais que o mercado deseje o contrário.

A liquidez do mercado melhorará se o estoque de prata nos EUA começar a fluir para outros mercados, como Londres; no entanto, isso não resolve o problema fundamental: simplesmente não há prata suficiente para atender à demanda persistente.

Nesse cenário, crescem as expectativas de que os preços da prata possam facilmente atingir e ultrapassar os 100 dólares por onça.

Entretanto, o ouro continua sendo o porto seguro geopolítico por excelência, especialmente porque o governo dos EUA busca implementar uma nova política internacional baseada na lei do mais forte. Analistas preveem que essa nova diplomacia das canhoneiras e a instrumentalização da economia continuarão a forçar as nações a diversificar suas reservas, reduzindo a dependência do dólar americano.

Muitos analistas esperam que seja apenas uma questão de tempo até que os preços do ouro atinjam US$ 5.000 por onça este ano.

O último fator que contribui para a perspectiva otimista do ouro e da prata reside no banco central dos EUA. Os mercados não esperam que o Federal Reserve reduza as taxas de juros ainda este mês; contudo, com o mercado de trabalho em constante desaceleração, analistas afirmam que é apenas uma questão de tempo até que as taxas de juros caiam. A única dúvida que permanece é a magnitude dessa queda.

Olhando para o ano novo, a única coisa que prevejo é que ele não será nada entediante.

Bem-vindos a 2026 – apertem os cintos. A julgar por esta primeira semana, o sinal de cinto de segurança vai continuar aceso. (fonte: KitCo News, vol. 12, ed. 1, 09/01/2026)

Nota: Este artigo não constitui um conselho de investimento. Cada leitor é incentivado a consultar seu profissional financeiro individual e qualquer ação que um leitor tome como resultado das informações aqui apresentadas é de sua própria responsabilidade. Ao abrir esta página, cada leitor aceita e concorda com os termos de uso e isenção de responsabilidade legal completa do blog. Este artigo não é uma solicitação de investimento. O blog não fornece consultoria de investimento geral ou específica e as informações contidas no site não devem ser consideradas uma recomendação de compra ou venda de qualquer título.

A prata está subindo por razões que o mercado não admite. Por trás de gargalos nas refinarias, acumulação silenciosa e um prazo político ignorado, um cenário diferente pode estar se formando. Este artigo examina por que a aparente abundância pode coexistir com preços mais altos e por que janeiro de 2026 importa mais do que parece.

Resumo — Principais conclusões

• A alta dos preços da prata contrasta com os relatos de abundância no mercado interno, sugerindo que o metal pode estar sendo reservado ou acumulado discretamente, em vez de estar livremente disponível no mercado.
• A atividade física contínua do JPMorgan e a cobertura da Seção 232 (lei que define a prata como mineral crítico para os EUA) são consideradas um sinal, indicando um posicionamento antecipado em relação a possíveis mudanças políticas ou regulatórias.
• A Seção 232 cria uma janela política em meados de janeiro de 2026, durante a qual a prata poderia ser tarifada, incentivando o acúmulo antes de qualquer ação tarifária.
• O contexto mais amplo aponta para uma estrutura mercantilista: acumular primeiro, restringir o acesso depois, resultando em uma espécie de vantagem ordenada e gerenciada por políticas.

Os EUA estão se antecipando à implementação de tarifas?

Apesar das alegações generalizadas e comprovadas de ampla disponibilidade de prata nos Estados Unidos, o comportamento atual do mercado diverge dos padrões históricos tipicamente associados ao excesso de oferta. Os preços da prata continuam a subir mesmo com os participantes relatando acesso à matéria-prima, nenhuma das quais proveniente de Londres. Essa inconsistência aponta para uma explicação diferente: a prata que entra no mercado americano está cada vez mais reservada em nível institucional ou nacional, mesmo que ainda não tenha sido refinada em sua forma final e comercializável.

Os gargalos no refino parecem estar obscurecendo essa dinâmica. A questão não é a ausência do metal, mas a incapacidade de processá-lo em formatos utilizáveis ​​com rapidez suficiente. Como resultado, a prata pode estar sendo efetivamente reservada, aguardando refino, esclarecimentos regulatórios ou alocação estratégica, em vez de circular livremente pelo mercado.

JPMorgan como intermediário chave

O JPMorgan ocupa uma posição central no ecossistema global da prata. Seu papel como custodiante, intermediário e contraparte em mercados físicos, derivativos e canais soberanos o coloca na interseção de praticamente todos os fluxos significativos de prata. Portanto, as atividades associadas ao JPMorgan possuem valor informativo.

O banco não retira metal físico de circulação sem intenção. A acumulação nessa escala sugere um posicionamento deliberado, e não uma negociação oportunista. Possíveis explicações incluem agir em nome de clientes soberanos ou industriais, posicionar o estoque antes de mudanças regulatórias ou políticas, ou preparar-se para alterações na estrutura de mercado. Independentemente da motivação específica, o comportamento indica propósito, e não coincidência.

Seção 232 e a Revisão de Minerais Críticos

A Seção 232 da legislação comercial dos EUA regula a imposição de tarifas sobre materiais considerados relevantes para a segurança nacional. Embora essa estrutura se aplique amplamente a diversas commodities, a prata recebeu relativamente pouca atenção pública nesse contexto.

Notavelmente, as considerações da Seção 232 continuam a surgir em comentários institucionais sobre a prata, sugerindo que ela permanece uma variável ativa. O cronograma legal prevê a entrega de um relatório do Departamento de Comércio ao Presidente em meados de janeiro de 2026. Essa data importa menos como um ponto de decisão do que como uma janela política que molda incentivos antecipadamente. Como observou o JPMorgan em 12 de dezembro: 

Já se passaram quase dois meses desde o prazo acelerado de 180 dias para minerais críticos da Seção 232 (iniciado em 22 de abril de 2025, o que implica em 19 de outubro). No entanto, o prazo padrão para o Secretário de Comércio entregar um relatório da Seção 232 ao Presidente é de 270 dias após o início do processo, ou seja, 17 de janeiro de 2026 para minerais críticos.

O mecanismo é binário. Os investidores também adoram operações de “comprar no boato e vender na notícia” . A prata é designada como alvo de tarifas estratégicas ou não. Mesmo a possibilidade de tal designação incentiva o acúmulo de estoques antes de qualquer decisão formal, principalmente entre os agentes com visibilidade antecipada dos processos políticos.

Lógica mercantilista e a sequência tarifária do cobre

A política tarifária potencial segue uma lógica mercantilista. As nações não tarifam materiais que lhes faltam. Em vez disso, primeiro garantem o abastecimento interno e a capacidade de processamento, elevando as barreiras apenas quando as necessidades internas são satisfeitas.

O cobre serve como um exemplo. Os Estados Unidos evitaram medidas tarifárias agressivas até que a disponibilidade interna e a capacidade de processamento melhorassem. Uma vez atendidas essas condições, as tarifas se tornarão uma ferramenta para aumentar os preços globais, prejudicar os concorrentes e fortalecer as cadeias de suprimentos domésticas. Agora, o Goldman Sachs discute abertamente o acúmulo de reservas e a futura implementação de tarifas americanas. A prata se encaixa cada vez mais nesse padrão. A acumulação precede a restrição. As tarifas seguem a suficiência.

O Enigma do Comportamento dos Preços

Em condições normais, a oferta interna abundante, combinada com o acúmulo de pedidos nas refinarias, teria um efeito negativo sobre os preços da prata. O cenário atual desafia esse precedente. Os preços continuam a subir apesar dos relatos de disponibilidade do metal e de congestionamento nos oleodutos de processamento.

Acha que isso não afetará também a prata?

Essa divergência sugere que a movimentação de preços não está mais respondendo apenas às condições de oferta à vista. Em vez disso, reflete um posicionamento antecipado em relação a possíveis resultados de políticas ou mudanças estruturais. O mercado parece estar descontando restrições futuras em vez de abundância presente.

Continua aqui

Nota: Este artigo não constitui um conselho de investimento. Cada leitor é incentivado a consultar seu profissional financeiro individual e qualquer ação que um leitor tome como resultado das informações aqui apresentadas é de sua própria responsabilidade. Ao abrir esta página, cada leitor aceita e concorda com os termos de uso e isenção de responsabilidade legal completa do blog. Este artigo não é uma solicitação de investimento. O blog não fornece consultoria de investimento geral ou específica e as informações contidas no site não devem ser consideradas uma recomendação de compra ou venda de qualquer título.

A valorização da prata está sendo erroneamente interpretada por alguns como mais um ciclo especulativo. O sinal mais importante não é a magnitude do movimento, mas sim onde a tensão está surgindo. Distorções regionais de preços, falhas de produtos e comportamento anormal no sistema de distribuição de metais preciosos em Londres apontam para um mercado com dificuldades para intermediar a demanda física.

O que se segue é uma convergência. Os prêmios futuros da China, a sinalização oficial contra o entesouramento, as distorções em um importante ETF de prata e o aumento da tensão no mercado interbancário de Londres são todos expressões da mesma restrição subjacente.

Essa restrição é física.

O sinal de preço da China vem primeiro

No dia de Natal, os contratos futuros de prata em Xangai eram negociados cerca de oito dólares por onça acima dos preços de referência ocidentais. O prêmio aumentou em relação ao COMEX e persistiu apesar da liquidez limitada em outros mercados.

Essa precificação não é acidental. Os ágios persistentes no mercado interno refletem a dificuldade em obter prata física aos preços globais vigentes. Eles indicam que a demanda supera a disponibilidade no sistema local.

A explicação oficial da China tem se concentrado no acúmulo de estoques no varejo, que interfere na demanda industrial. Embora essa narrativa seja parcialmente exata, ela não explica a persistência da crise. A China acumula commodities estrategicamente há décadas. A característica distintiva do episódio atual é que cidadãos comuns estão participando diretamente e recebendo os produtos.

Isso é importante em um mercado onde as reservas físicas são escassas.

Sinalização, Controles de Capital e um Padrão Familiar

A mensagem pública na China mudou. Vozes influentes do mercado, que antes apoiavam o acúmulo de prata, agora alertam contra a especulação e o entesouramento. Essa mudança ocorreu em paralelo ao crescente interesse global pela prata como um material estratégico.

A prata foi classificada como um material crítico pelos Estados Unidos. A Rússia aumentou suas acumulações. A Índia desestimulou a venda, ao mesmo tempo que incentivou o uso da prata como garantia. O Oriente Médio está preparando instrumentos tokenizados atrelados à prata. A demanda está crescendo em diversas jurisdições.

A resposta da China deve ser vista menos como uma reversão e mais como uma sinalização. Historicamente, os ciclos de commodities na China seguem um padrão consistente. O interesse do Estado é demonstrado. Os bancos acumulam ativos. Os preços sobem. A participação pública acelera. Quando os mercados superaquecem, controles de capital são aplicados para arrefecer a demanda do varejo. O ciclo então se reinicia em um nível mais alto.

A prata está agora sendo tratada dentro dessa estrutura, mas com uma complicação. Ao contrário dos metais básicos, a prata é monetária, estratégica e já possui restrições de comercialização.

O desencorajamento público da especulação permite que a China mantenha a credibilidade internacional, ao mesmo tempo que controla a participação interna. Isso não implica o fim da acumulação.

A distorção dos ETFs como sintoma, não como solução.

Essas limitações são visíveis nos produtos de investimento chineses atuais. Um ETF de prata administrado pelo UBS viu a demanda disparar muito além da capacidade da estrutura. O fundo não mantém uma relação direta entre o número de ações em circulação e a quantidade de prata física alocada.

Com o aumento da demanda, o preço de mercado do fundo se desvinculou do valor do metal subjacente. Essa dinâmica é comum. Os primeiros fundos de bitcoin apresentaram distorções semelhantes quando a demanda dos investidores superou a capacidade de desenvolvimento do produto.

As autoridades responderam desencorajando novas compras e incentivando os investidores a optarem por condições de liquidação. O objetivo é reduzir o ágio entre o preço do fundo e seus ativos subjacentes.

Em teoria, essas medidas parecem pessimistas. Na prática, muitas vezes redirecionam a demanda em vez de eliminá-la. Investidores que saem do ETF, mas buscam exposição contínua à prata, provavelmente migrarão para os mercados futuros ou físicos. No curto prazo, isso pode intensificar a pressão sobre a prata física, em vez de aliviá-la.

A persistência dos prêmios futuros de Xangai reflete essa realocação.

Por que isto não é 1980 ou 2011?

As analogias históricas obscurecem mais do que esclarecem.

As altas do preço da prata em 1980 e 2011 foram impulsionadas principalmente por posições especulativas. Os volumes de contratos futuros expandiram, a alavancagem aumentou e a demanda por metal foi muito baixa. A infraestrutura de mercado funcionou porque a entrega física permaneceu rara.

O cenário atual é diferente. Há tensão nos canais físicos. Aumentos de margem e limites de posição podem reduzir a alavancagem, mas não criam barreiras. Não resolvem a escassez.

A característica principal dessa recuperação é a insistência na entrega em vez da expansão da alavancagem.

Essa distinção desvia a atenção das métricas de posicionamento e a direciona para a estrutura de mercado.

Londres como restrição estrutural

O mercado global de prata é liquidado, em última instância, em Londres. Mais precisamente, é liquidado através de uma pequena rede interbancária dominada por quatro grandes bancos.

Essas instituições armazenam grandes quantidades de prata e emprestam o metal umas às outras por meio de acordos bilaterais. O metal físico raramente se move. Os ativos são compensados ​​por meio de fundos fiduciários, linhas de crédito e obrigações rotativas.

Essa estrutura funciona há décadas porque a demanda por entregas era baixa e dispersa. Não se trata de uma bolsa com controle centralizado de estoques. É um sistema baseado na confiança, coordenado por convenções em vez de verificação física.

A LBMA estabelece padrões e facilita a coordenação, mas não impõe uma responsabilidade física abrangente entre os revendedores. Como resultado, podem existir múltiplas reivindicações sobre o mesmo metal subjacente.

Essa situação se mantém até que as reivindicações sejam quitadas e a entrega seja solicitada.

O estresse já é visível no mercado de swaps de prata.

“A precificação de swaps sinaliza escassez e atraso, não abundância.”

Custos elevados de swaps indicam dificuldade em obter prata física imediata. Isso não é uma anomalia técnica. É um sinal de que a rede interbancária está sobrecarregada.

Quando um participante busca o metal físico em vez de assumir uma obrigação, a confiança por si só é insuficiente. Quando vários participantes fazem isso simultaneamente, a abstração falha. Nesse ponto, a prata deixa de funcionar como um instrumento financeiro e se reafirma como uma mercadoria física com estoque discreto e contável.

Um aperto físico contínuo

Não se trata de um único evento de aperto de curto prazo. É um aperto físico contínuo.

A pressão se espalha por diferentes mercados e produtos. Os prêmios dos ETFs se distorcem. Os contratos futuros são reprecificados. Os swaps aumentam. Os prêmios dos contratos físicos persistem. Nenhum mercado precisa falhar completamente para que o estresse se agrave.

Décadas de financeirização transformaram a prata em um ativo financeiro otimizado para eficiência no balanço patrimonial e arbitragem. Esse sistema se baseava na premissa de que a entrega continuaria sendo excepcional.

Essa suposição está agora sendo contestada simultaneamente por múltiplas frentes.

Os prêmios da China, a instabilidade dos ETFs e a sinalização oficial não são a causa da movimentação. São expressões dela. A restrição reside na capacidade de Londres de intermediar a demanda física em grande escala.

O problema vem sendo adiado há décadas. O caminho que ele percorre agora é visivelmente finito. (fonte)

Nota: Este artigo não constitui um conselho de investimento. Cada leitor é incentivado a consultar seu profissional financeiro individual e qualquer ação que um leitor tome como resultado das informações aqui apresentadas é de sua própria responsabilidade. Ao abrir esta página, cada leitor aceita e concorda com os termos de uso e isenção de responsabilidade legal completa do blog. Este artigo não é uma solicitação de investimento. O blog não fornece consultoria de investimento geral ou específica e as informações contidas no site não devem ser consideradas uma recomendação de compra ou venda de qualquer título.

Dezembro significa muitas coisas: o fim de um ano, um tempo para reflexão, um tempo para olhar para o futuro. Um tempo para família e amigos e, claro, um tempo para engordar nas festas de fim de ano.

No entanto, o que muitos podem ter perdido em dezembro é que foi o mês em que os mercados de papel da prata tiveram mais uma experiência de quase morte.

Escondendo-se à vista de todos.

Como de costume, esse ponto de virada crítico nos metais, bem como seu sinal estridente de um sistema financeiro e monetário globalmente endividado, passou praticamente despercebido.

Nos mercados financeiros, o burburinho diário permaneceu sempre focado nos suspeitos de sempre, desde as quedas massivas do BTC, a estratégia perdedora da MicroStrategy (-59% no acumulado do ano) e um mercado de ações sobrevalorizado, até a perda anual do petróleo bruto ou os debates intermináveis ​​sobre deflação/inflação ou DXY forte versus fraco.

Esses são, sem dúvida, debates e tópicos importantes. A maioria dos investidores os compreende e, portanto, a maioria dos investidores, otimistas ou pessimistas, tem uma opinião sobre eles. É por isso que eles dominam as manchetes.

Escondendo-se na Complexidade Intencional

Mas, frequentemente, na verdade quase sempre, os sinais reais e mais sutis, assim como os alertas de mercado, são deliberadamente omitidos do espírito da época.

Isso ocorre não apenas porque tais sinais representam uma ameaça aos  chamados “especialistas”  por trás desses sistemas falhos e corrompidos, mas também porque, sendo assim, são deliberadamente tornados complexos demais para que o cidadão comum os veja e, consequentemente, os critique.

E em nenhum outro lugar essa tática é tão bem utilizada quanto na tentativa de ocultar a fixação legalizada de preços disfarçada de “hedge” naquela besta tão complexa conhecida como a bolsa COMEX.

(Nota: A COMEX – Commodity Exchange, Inc. é uma importante bolsa de derivativos, parte do CME Group, para a fixação de preços de metais preciosos (ouro, prata, platina, paládio) e básicos (cobre, alumínio) globalmente, através da negociação de contratos futuros e de opções, permitindo a participantes físicos e especulativos gerenciar riscos e investir em commodities. Embora baseada em Nova York, influencia mercados globais, com a maioria das transações sendo liquidadas financeiramente, não com entrega física.)

Por essa razão, temos tentado (e alertado) durante anos encontrar uma forma simples e compreensível das maquinações absurdas da COMEX, utilizadas para manipular o preço do ouro e da prata no mercado de papel.

Simplificando o complexo

Por ora, porém, vamos continuar a derivar o simples do complexo.

Para atingir esse objetivo, o tema central é muito simples e vale a pena repetir: as nações soberanas culpadas de um vício em dívida sem precedentes — e, portanto, da desvalorização da moeda necessária para monetizar esse vício — estão absolutamente aterrorizadas com a alta dos preços do ouro e da prata.

Isso ocorre porque a valorização dos metais preciosos é uma afronta aos governos que administraram de forma grosseira e negligente as moedas nacionais, pelas quais a maioria dos cidadãos mede sua riqueza.

Os metais preciosos naturalmente se valorizam quando o papel-moeda, inflacionado para reduzir o peso das dívidas, perde poder de compra de forma anormal.

E quando uma moeda perde seu poder de compra, os nativos ficam inquietos, e o governo, totalmente culpado por isso, fica nervoso e desonesto.

Simplificando o COMEX

É por isso que a COMEX, em 1974, adicionou contratos futuros para permitir níveis massivos de alavancagem nas mãos de um pequeno grupo de bancos de metais preciosos, que passam a realizar posições vendidas igualmente massivas no preço do ouro e da prata todos os dias desde então. Isso mantém os preços pressionados para baixo.

Em resumo, a COMEX foi concebida com o único propósito de manipular o ouro e a prata, pois o ouro e a prata,  prometidos pela Constituição dos EUA como moeda real , haviam sido retirados do povo em  agosto de 1971 .

A quadrilha responsável por esse crime não queria que o “dinheiro verdadeiro” roubado ofuscasse o dinheiro falso de papel que o substituiu.

Desde 1971, a queda do poder de compra da moeda fiduciária em relação ao ouro foi superior a 99%.

Foi constrangedor, claro, mas foi um problema que se agravou lentamente e que a mídia e até mesmo a maioria dos cidadãos ignoraram por décadas.

Contudo, em dezembro de 2025, a narrativa de um dólar americano robusto havia perdido sua credibilidade por inúmeras razões detalhadas em outros locais, mas que se tornaram mais evidentes com a valorização astronômica do ouro e da prata em 2025, impulsionada pela demanda global, que preferia abertamente o dinheiro real ao dólar americano e aos títulos do Tesouro dos EUA como novo ativo de reserva estratégica.

Atualmente, os bancos centrais globais detêm mais ouro físico do que títulos do Tesouro dos EUA.

Resumindo, o mundo percebeu que os metais preciosos preservam seu poder de compra infinitamente melhor do que o dinheiro de papel, baseado em crédito e que se desfaz abertamente.

Desde que foi  transformado em arma em 2022 , o dólar americano simplesmente perdeu sua hegemonia anterior.

Ou, dito de forma ainda mais simples: o Tio Sam estava perdendo, e por isso a COMEX estava desesperada para salvar as aparências e ganhar tempo para o seu dólar desacreditado, tentando prejudicar os metais preciosos.

Mas, como alertamos  durante todo o ano , a COMEX estava ficando sem o ouro e a prata necessários para continuar com suas farsas legalizadas.

Uma experiência de quase morte da COMEX

O que nos leva, finalmente, a 12 de dezembro de 2025 e à Experiência de Quase Morte (EQM) da COMEX…

Quase ninguém percebeu, o conselho da CME, em um ato desesperado, aumentou em 10% a exigência de margem (ou seja, o custo da alavancagem) para contratos futuros de prata, em uma medida que pode ser a primeira de muitas outras.

Isso pode parecer complicado, talvez até chato, mas seus mecanismos e ramificações são muito importantes.

O que essa astuta elevação das margens às 2h da manhã, antes do fim de semana, por uma suposta “bolsa neutra” representou, na prática, foi uma tentativa deliberada e desesperada de forçar uma liquidação massiva (ou seja, uma venda em massa) da prata.

Graças a um aumento repentino na taxa de “entrada” naquele cassino legalizado e manipulado, também conhecido como COMEX, os especuladores do sistema bancário paralelo que apostavam na alta da prata com alavancagem massiva foram imediatamente e eletronicamente obrigados a cobrir a diferença nas taxas ou teriam suas posições vendidas automaticamente.

Como era de se esperar, às 2h da manhã, cobrir as posições vendidas era praticamente impossível, então a venda foi efetivamente forçada.

Saindo do controle

Se isso parece loucura, é porque era. Mas, infelizmente, essa tática desesperada não era novidade. Em 1980, uma reprecificação semelhante e repentina de contratos alavancados reduziu o preço da prata em 50% devido a uma venda maciça de prata em papel.

Em maio de 2011, a mesma tática destruiu o metal com sucesso quando cinco aumentos consecutivos de margem fizeram o preço da prata cair de US$ 49 para US$ 33 em questão de dias. Depois disso, o preço da prata em papel permaneceu baixo por anos. A COMEX havia vencido.

Desde então, aumentos de margem semelhantes, de 10%, ocorreram em fevereiro de 2010, seguidos por um aumento de 11% em outubro. Em ambos os casos, a prata caiu de 1,8% a 3,3% e, em seguida, subiu 9% e 18%, respectivamente, em 30 dias. Observamos padrões semelhantes em agosto de 2020.

O COMEX havia perdido. Seguiram-se liquidações clássicas e grandes movimentos de alta.

Em 12 de dezembro deste ano, sem que a maioria dos jornais e investidores percebesse, a mesma estratégia falhou novamente, justamente quando o metal fechou a US$ 62,50.

O aumento de 10% na margem de lucro neste mês não abalou o preço da prata. 67 milhões de onças de prata em papel foram vendidas em minutos, apenas para serem absorvidas pelos compradores do metal físico. Menos de uma semana depois, a prata atingiu novas máximas acima de US$ 66,00.

Os motivos pelos quais a prata (que teve uma valorização superior a 100% no ano) prevaleceu dizem muito não apenas sobre os metais preciosos, mas também sobre o estado do sistema financeiro falho no qual todos estamos tentando navegar.

O que deu errado em Nova York?

Então, por que o COMEX perdeu ainda mais força em dezembro de 2025?

Apesar da complexa infraestrutura da bolsa, a resposta é simples e se resume a isto: a demanda por prata física é mais forte do que as posições vendidas no mercado de papel, que antes eram imparáveis ​​na COMEX.

Em 1980 e 2011, por exemplo, os cofres da COMEX ainda tinham metais preciosos suficientes — ou seja, uma “reserva de prata” — para alavancar o mercado.

Mas, como temos argumentado desde novembro de 2024, os metais têm saído da COMEX em níveis históricos porque, em um mundo de moedas fiduciárias em declínio, as contrapartes (ou seja, nações soberanas) agora querem possuir o metal físico.

Além disso, a demanda industrial por uma cesta de prata física genuína, com oferta restrita, em locais tão diversos quanto a Samsung ou a Tesla, é muito mais forte do que as negociações especulativas em Nova York.

Esses compradores industriais de prata precisam do metal para placas de circuito impresso, painéis fotovoltaicos, veículos elétricos e até mesmo reatores nucleares.

Ao presenciarem a tentativa da COMEX de manipular o preço para baixo no último fim de semana, em vez de se assustarem e abandonarem a operação (como fizeram os fundos de hedge e outros especuladores), eles tinham ordens permanentes de compra em vez de venda na queda artificial.

Os compradores industriais também sabiam que, uma vez adquirida, a prata física seria derretida e utilizada, não retornando para uso futuro. Isso significa que o preço da prata (baseado na oferta restrita e na demanda crescente) subirá com o tempo — e, portanto, há ainda mais motivos para comemorar, em vez de entrar em pânico, sempre que uma queda no preço da prata na CME ocorre em Nova York.

A estratégia de longo prazo é a que vence.

É claro que o truque mencionado anteriormente, mas amplamente ignorado na COMEX, tem implicações maiores para investidores que jogam a longo prazo com prata física em vez de prata em papel.

Aqueles que foram ridicularizados durante anos como “acumuladores” darão a volta por cima com o tempo. Assim como os investidores industriais ou fundos soberanos que desejam prata física em vez de prata em papel, tanto para uso real quanto por seu valor monetário superior, os  proprietários de prata física  não precisam se preocupar com a versão em papel do metal.

Eles sempre souberam que a prata em papel não é prata, é meramente uma “reivindicação” alavancada e em grande parte impotente sobre a prata.

Mais importante ainda, a capacidade de bolsas como a COMEX de desvalorizar o preço da prata física por meio de contratos futuros está se tornando cada vez mais fraca, o que significa que a descoberta livre de preços está retornando aos metais após décadas de fraude legalizada na COMEX.

Ou, dito de forma ainda mais simples, a COMEX sempre teve como objetivo gerenciar (manipular) o preço da prata no mercado de papel, mas a demanda real pelo metal físico representa uma enorme e agora mais poderosa fonte de dinheiro.

Em um cenário de crescente desconfiança em relação a títulos, moedas e políticas oneradas por dívidas em 2025, a demanda global por prata física — e, claro, por ouro físico — superou o poder e as artimanhas daquele tigre de papel da COMEX em Nova York.

Este é, sem dúvida, mais um sinal crucial nos  ciclos historicamente conhecidos  de declínio do dinheiro fiduciário e valorização dos metais preciosos.

Sendo autêntico

Mas isso não significa que a prata ou o ouro só vão subir em linha reta daqui para frente. De jeito nenhum.

Os mercados de metais em alta já apresentaram retrações, inclusive significativas, no meio de seus ciclos ascendentes. Uma queda acentuada no mercado de ações, igualmente inevitável, também pode causar recuos temporários nos metais preciosos, algo que ninguém consegue prever ou cronometrar. Ninguém.

Mas os detentores de metais preciosos sabem o seguinte: o ouro e a prata preservam seu valor melhor do que as moedas fiduciárias ao longo do tempo. E o tempo está a seu favor.

Ainda restam alguns truques na manga

A COMEX, cada vez mais desesperada e visivelmente em crise, também não está sem truques na manga. Ainda tem alguns na reserva.

Por exemplo, sua próxima medida poderia ser a limitação de posições, restringindo o número de contratos de prata detidos por ETFs ou escritórios familiares que ainda confundem o metal em papel com o metal físico. Tais limites de posição induziriam a vendas em massa e quedas acentuadas nos preços.

Mas, como ocorreu neste mês, qualquer “desconto” desse tipo concedido em Nova York seria posteriormente comprado em vez de vendido.

A última medida que poderíamos esperar da COMEX é a mais desesperada. Ou seja, ela poderia entrar em modo de liquidação, uma “opção nuclear” pela qual os participantes da COMEX só poderiam ser vendedores, e não compradores, de prata.

Num cenário tão extremo, o preço da prata no mercado de papel, obviamente, despencaria.

Nesse cenário, os compradores de prata provavelmente migrariam para outras mesas de negociação de metais em Xangai ou Londres em busca de preços mais justos, uma mudança que tornaria a COMEX ainda menos relevante.

Voltar ao Simples

Em última análise, todos esses sinais e sons da outrora todo-poderosa COMEX são os sinais e sons de um sistema moribundo, não apenas em contratos em papel, mas também no chamado “dinheiro de papel”.

O sistema financeiro global, após décadas ganhando tempo e acumulando níveis de endividamento sem precedentes com moedas virtuais, está finalmente atingindo seu ponto de inflexão (ou  Momento Waterloo ), à medida que a prata e o ouro físicos se valorizam constantemente em relação aos escombros de um sistema monetário falido, liderado pela sede (e banco central) da moeda de reserva mundial transformada em arma.

A prata estava simplesmente desafiando o blefe de um sistema falido em geral e de uma COMEX em particular desacreditada. (fonte)

Nota: Este artigo não constitui um conselho de investimento. Cada leitor é incentivado a consultar seu profissional financeiro individual e qualquer ação que um leitor tome como resultado das informações aqui apresentadas é de sua própria responsabilidade. Ao abrir esta página, cada leitor aceita e concorda com os termos de uso e isenção de responsabilidade legal completa do blog. Este artigo não é uma solicitação de investimento. O blog não fornece consultoria de investimento geral ou específica e as informações contidas no site não devem ser consideradas uma recomendação de compra ou venda de qualquer título.

Muito se tem escrito sobre os fatores que impulsionam a demanda e contribuem para a escassez global de prata. Menciona-se a desvalorização cambial/afrouxamento monetário do Fed, a demanda chinesa, a demanda indiana, a demanda por joias e a potencial nova demanda industrial, como a nova bateria automotiva de prata da Samsung, entre outros.

Essas fontes de demanda por prata estão, de fato, contribuindo para uma crescente escassez global do metal após sete anos consecutivos de déficits na oferta. No entanto, cada um desses fatores representa uma causa proximal que contribui para o problema, mas não é a causa principal ou fundamental da explosiva valorização da prata que ainda está por vir.

Assim como um pavio aceso provoca uma explosão, mas não é a causa principal da explosão em si, diversas fontes de demanda física por prata estão impulsionando a prata em direção a essa rápida e permanente reprecificação.

No entanto, a causa principal ou fundamental da iminente reprecificação da prata é a falha do mecanismo de fixação de preços utilizado nos mercados de prata (e ouro) da City de Londres durante décadas, o que tem mantido o preço da prata e sua oferta no mercado em níveis baixos.

Esse mecanismo é o contrato à vista/à vista de nota promissória não alocada para propriedade imediata e entrega sob demanda, criado por bancos de metais preciosos de Londres sob a supervisão dos planejadores centrais do Banco da Inglaterra (BoE) e coordenado pelo Banco de Compensações Internacionais (BIS). Bilhões de onças de prata em contratos à vista/à vista, ainda não alocados, estão disponíveis no mercado de Londres, com apenas uma pequena fração desse montante disponível para entrega.

Com o agravamento da escassez global de oferta física de prata em 2025, o mercado de prata de Londres sofreu interrupções significativas nas negociações e entregas, deixando claro para muitos detentores desses contratos de prata que a entrega parece improvável para a maioria deles.

À medida que a conscientização sobre o crescente risco de inadimplência nas entregas em Londres se espalha, os detentores desses contratos londrinos são incentivados a garantir a entrega de barras de prata fora do mercado de Londres, sempre que possível, o que levará a um déficit repentino e crescente na oferta global de prata física. Esse processo parece já estar em andamento devido às interrupções nas entregas de prata em Londres neste ano.

Somando-se às reivindicações existentes em Londres para entrega de prata, onde os proprietários buscam honrar seus contratos de propriedade do metal, surge uma demanda adicional de novos investidores, já que uma parcela dos US$ 270 trilhões (T) em detentores de títulos e ações em todo o mundo também busca preservar suas economias. Assim, as condições para um aumento intenso e quase gradual no preço da prata estão se tornando evidentes – potencialmente em questão de semanas, ou até mesmo dias.

Durante décadas, nenhum banco de metais preciosos, analista de mercado convencional, mídia financeira ou consultor financeiro falou sobre a estrutura de fixação de preços em Londres e sua dimensão.

Eles ainda não o fizeram. O Silver Institute e o World Gold Council (este último localizado na City de Londres!) permanecem em silêncio há décadas, assim como bancos, consultores de investimento e analistas de mercado em geral.

A conversa diária gira em torno das causas imediatas e visíveis do crescente déficit de oferta de prata, já mencionadas anteriormente. China, China, China. Índia, Índia, Índia. Samsung, Samsung, Samsung.

A questão fundamental, a estrutura de fixação de preços do Mercado de Prata de Londres e as reivindicações contratuais não lastreadas para a prata em Londres, é ignorada.

No entanto, o pavio já foi aceso e, à medida que a instabilidade do mercado de prata de Londres, avaliado em bilhões de onças, se intensifica, o mercado global de prata irá detonar.

E com essa detonação, Londres se tornará um artefato histórico como centro financeiro. O público em geral ainda não se deu conta disso, mas, na prática, Londres já se deu. (fonte)

Nota: Este artigo não constitui um conselho de investimento. Cada leitor é incentivado a consultar seu profissional financeiro individual e qualquer ação que um leitor tome como resultado das informações aqui apresentadas é de sua própria responsabilidade. Ao abrir esta página, cada leitor aceita e concorda com os termos de uso e isenção de responsabilidade legal completa do blog. Este artigo não é uma solicitação de investimento. O blog não fornece consultoria de investimento geral ou específica e as informações contidas no site não devem ser consideradas uma recomendação de compra ou venda de qualquer título.