A volatilidade do ouro e da prata abala os nervos, mas não as convicções.

A recente movimentação dos preços do ouro e da prata é inquietante para muitos investidores, considerando qualquer padrão histórico. Oscilações intradiárias que antes pareciam improváveis para metais preciosos tornaram-se rotineiras, desafiando suposições de longa data sobre o papel do ouro como fonte de estabilidade em tempos de incerteza.

*Cotações spot dos papéis de prata em 07/02/2026, 13:55h*

Porém, por trás dessa volatilidade, muitos analistas argumentam que o mercado não está em colapso, mas sim em processo de recalibração.

As variações diárias de preços expandiram-se para níveis raramente vistos fora de momentos de crise, e os movimentos exagerados da prata apenas intensificaram a sensação de desordem no mercado. Ainda assim, essa turbulência ocorre após uma sequência extraordinária de altas. O ouro registrou mais de uma dúzia de recordes históricos em questão de semanas, enquanto a prata disparou para níveis que deixaram o mercado sobrecarregado e com excesso de compradores.

Dessa perspectiva, a correção e a consolidação atuais não são apenas previsíveis, mas necessárias. Embora os mercados estejam em queda em relação às máximas históricas da semana passada, os preços parecem estar se estabilizando em uma faixa entre US$ 4.500 e US$ 5.000 por onça. Apesar da volatilidade, o ouro conseguiu registrar um ganho de 1% na semana.

Analistas enfatizaram que a recente liquidação não representa uma mudança estrutural na perspectiva de longo prazo do ouro. Pelo contrário, reflete um mercado liberando o excesso especulativo após uma alta incomumente acentuada. É importante ressaltar que os preços se recuperaram significativamente de suas mínimas, sugerindo que a demanda subjacente permanece intacta, mesmo com a eliminação de posições alavancadas.

Essa demanda não provém principalmente de investidores de curto prazo. Os bancos centrais continuam a acumular ouro em níveis historicamente elevados, e a demanda física — particularmente em mercados importantes como Índia e China — permaneceu resiliente apesar da volatilidade. Ao mesmo tempo, a alocação de portfólio em ouro permanece relativamente baixa, abrindo espaço para uma maior participação de investidores institucionais caso a incerteza macroeconômica persista.

Isso ajuda a explicar por que as previsões otimistas não desapareceram junto com a perda de fôlego da alta. Grandes bancos continuam prevendo que o ouro se aproxime de US$ 6.000 por onça até o final do ano. Essas projeções se baseiam menos na movimentação de preços de curto prazo e mais em forças estruturais de longo prazo, incluindo o aumento da dívida soberana, desequilíbrios fiscais, riscos geopolíticos e a desdolarização gradual.

Nesse contexto, a volatilidade pode ser melhor compreendida como parte de um ajuste, e não como um sinal de alerta. O ouro está precificando o risco em tempo real, e esse processo raramente é tranquilo. Embora a instabilidade atual do mercado possa ser desconfortável, ela também pode estar preparando o terreno para uma valorização mais duradoura, construída sobre uma participação mais ampla, e não apenas sobre o ímpeto especulativo.

O ouro pode não ser mais o ativo calmo que sempre foi, mas para muitos investidores de longo prazo, os fundamentos permanecem inalterados, e esse período de correção e consolidação está sendo cada vez mais visto como uma oportunidade de compra. (fonte: Kitco Newsletter, 06/02/2026)

Nota: Este artigo não constitui um conselho de investimento. Cada leitor é incentivado a consultar seu profissional financeiro individual e qualquer ação que um leitor tome como resultado das informações aqui apresentadas é de sua própria responsabilidade. Ao abrir esta página, cada leitor aceita e concorda com os termos de uso e isenção de responsabilidade legal completa do blog. Este artigo não é uma solicitação de investimento. O blog não fornece consultoria de investimento geral ou específica e as informações contidas no site não devem ser consideradas uma recomendação de compra ou venda de qualquer título.

Prepare-se para a Prata 7 vezes mais cara

Numa recente entrevista, Egon von Greyerz explica por que o mercado de metais preciosos entrou em uma fase fundamentalmente nova e sem precedentes.

Uma situação que não é impulsionada por especulação ou negociações baseadas em tendências, mas sim por profundos desequilíbrios estruturais entre a oferta física e uma demanda física sem precedentes.

A persistente escassez de prata ao longo de vários anos consecutivos, combinada com o rápido aumento da demanda industrial em setores como energia solar, veículos elétricos, eletrônicos e defesa, criou uma escassez física nos últimos 5 anos que os mercados de papel não conseguem mais mascarar.

Ao mesmo tempo, o volume de contratos em papel pendentes em Londres e Nova Iorque excede em muito a quantidade de prata física disponível para entrega. (n.e.: as estimativas estão hoje em cerca de 400 vezes mais papel que metal físico disponível).

Von Greyerz alerta que esse desequilíbrio marca um ponto de virada crítico, à medida que a prata transita de um sistema baseado em papel e manipulado para um mercado genuinamente físico, onde o preço é, em última análise, determinado pela escassez, e não pela alavancagem.

Seguem alguns trechos importantes da transcrição completa:

… esta é uma mudança fundamental. Alguns espectadores podem se lembrar do final da década de 1970, quando ‘os papéis de’ prata subiram rapidamente de alguns dólares para 50 dólares. Isso foi principalmente especulação dos irmãos Hunt.

E, claro, o mercado poderia rapidamente vender prata suficiente em papel para derrubar o preço. E não se manteve por muito tempo em US$ 50. Desta vez, qualquer tentativa de venda por parte dos bancos de metais preciosos falha, e já vimos muitas vezes o preço ser vendido à noite e, em poucas horas, voltar a subir.

E isso aconteceu novamente na semana passada. Na sexta-feira à noite, o preço se esgotou e rapidamente subiu para US$ 90. Acho que logo veremos preços de US$ 100 ou mais no Extremo Oriente e na Austrália, como na Casa da Moeda de Perth, que agora vende prata por mais de US$ 100.

Portanto, o preço em Londres e em Nova York terá que acompanhar. Então, o que isso significa para os investidores comuns? Bem, significa claramente que a prata está apenas começando o movimento, e veremos, como já enfatizei muitas vezes, múltiplos do preço atual.

Vai haver uma correção? Claro, a prata sempre corrige, mas este não é um mercado normal porque agora se tornou um mercado físico, que é como deveria ser sempre, em vez da manipulação que vimos nos mercados de papel.

Portanto, a demanda física passou de 10% da produção para 50% no último ano. Esse é um aumento enorme na demanda, obviamente decorrente de painéis solares, carros elétricos, produtos elétricos, produtos eletrônicos e também, é claro, de contratos de defesa.

Cada míssil usa bastante prata, e todos os outros produtos eletrônicos e armas usam uma grande quantidade de prata atualmente. Portanto, a demanda existe no lado físico e no lado do investimento, mas a produção não acompanha.

Para satisfazer essa demanda, tivemos déficits nos últimos cinco anos. Esses déficits vão aumentar. É por isso que haverá uma demanda constante por prata, e é provável que nos próximos um ou dois anos haja falências em alguns mercados. Se isso acontecerá no mercado de Londres, com a quebra de algum banco de metais preciosos, ou na Comex, não sabemos.

Mas o risco é muito alto.

Portanto, é obviamente crucial que os investidores não possuam nada além de prata física, comprem prata física e a mantenham fora do sistema bancário, não dentro dele. Não comprem ETFs, não comprem contratos futuros, mantenham a prata física em um local seguro , como um cofre, e mantenham-na fora do sistema bancário.

Agora, é claro que existem muitos outros fatores que influenciam o preço dos metais. O ouro também está subindo, mas, como já deixei claro há algum tempo, a prata subirá duas vezes mais rápido que o ouro nos próximos anos. Atualmente, a relação ouro/prata caiu de mais de 100 para cerca de 50.

Agora, a relação de longo prazo provavelmente ficará em torno de 15 inicialmente, mas não me surpreenderia vê-la ainda menor, já que esse é um nível natural. Mas agora acho que a demanda é de tamanha magnitude e a oferta tão minúscula.

…

Agora estou absolutamente convencido de que veremos o ouro chegar a US$ 10.000. O que isso significa para a prata? Se considerarmos a relação ouro/prata em 15, que é um nível historicamente muito importante, e dividirmos 10.000 por 15, obtemos 666.

Portanto, o mínimo que veríamos para a prata, na minha opinião, é de US$ 666.

…

Mas lembre-se, você não está comprando prata ou ouro para fins especulativos ou para ganhar dinheiro.

Você está comprando isso para proteger seu patrimônio contra a destruição total da riqueza que veremos nos próximos anos. Trata-se de uma destruição da riqueza em papel que agora está em níveis sem precedentes na história, porque a impressão de dinheiro e os empréstimos também foram sem precedentes.

Países vão falir, bancos vão quebrar na América, na Europa. Seja por causa do mercado imobiliário, dos mercados comerciais ou da incapacidade das pessoas de pagar seus empréstimos, não importa. Muitos bancos vão à falência. Governos e bancos centrais vão imprimir dinheiro em quantidades ilimitadas e, portanto, o valor do seu real, do seu dólar, do seu euro ou da sua libra vai despencar.

E isso se refletiria em preços de metais muito mais altos … (fonte)

Preço da prata em Xangai já acima de US$ 100/oz, enquanto o ETF SLV é alvo de buscas por barras físicas de prata

O preço da prata em Xangai mantém um prêmio crescente em relação aos preços da prata no Ocidente, a US$ 101,06/oz, em um mercado global de prata física muito restrito. A Índia continua com um prêmio de 17% no preço da prata em relação a Londres. O vácuo de prata na Ásia está em curso.

Dia 16/01 foi vencimento de opções de ações nas bolsas americanas, e muitas ações de mineradoras de prata tiveram aumentos expressivos no último mês, com grandes bancos emitindo (vendendo a descoberto) essas opções no mercado.

Figura 1 – Preço da prata em Xangai vs. Preço da prata nos EUA; fonte: goldsilver.ai

Aproveitando-se do ETF SLV para adquirir barras de prata

O ETF iShares ‘SLV’ da BlackRock, que detém prata para os acionistas, está apresentando uma queda surpreendente na quantidade de prata mantida em seu portfólio no último mês.

Embora o preço da prata tenha aumentado cerca de 30% desde meados de dezembro de 2025, a SLV viu suas reservas de prata em cofre diminuírem em 16 milhões (M) de onças durante esse mesmo período.

O interesse dos investidores em um ativo diminui mesmo quando o preço das ações aumenta 30%?

Isso não faz sentido. Parece que o ETF SLV está sendo alvo de um esquema de compra de barras de prata por acionistas participantes autorizados (bancos). Todos os cantos do mundo estão sendo vasculhados para garantir barras de prata física em um mercado global extremamente restrito, e que está ficando ainda mais restrito. (fonte)

Figura 2 – Preço das ações do ETF iShares SLV vs. SLV Silver Vault Holdings; fonte: GoldChartsRUs.com

O ouro e a prata não vacilam

Apesar da volatilidade elevada, tanto o ouro quanto a prata começaram o ano novo em terreno sólido, caminhando para encerrar a semana em pontos de resistência cruciais.

O ímpeto de alta impulsionou os preços do ouro para US$ 4.500 a onça, um aumento de quase 4% desde a última sexta-feira , enquanto a prata atinge US$ 80 a onça e caminha para encerrar a semana com um ganho de quase 10%.

A resiliência da prata tem sido particularmente impressionante, visto que os riscos de queda a curto prazo começaram a se acumular no mercado. O metal cinza se recuperou da forte queda da semana passada, depois que o CME Group aumentou as exigências de margem para conter o ímpeto especulativo.

Entretanto, tanto o ouro quanto a prata serão extremamente sensíveis ao rebalanceamento anual dos índices. Índices como o Bloomberg Commodity Index (BCOM) e o S&P GSCI Index contêm uma cesta de commodities como petróleo, cobre, trigo e, claro, ouro e prata. A ponderação de um ativo na cesta pode depender de vários fatores, como liquidez ou volume da produção global. O ouro representa cerca de 14% do BCOM e de 3% a 4% do S&P GSCI. A prata representa cerca de 9% do BCOM e 1,5% do GSCI.

No ano passado, os preços do ouro subiram mais de 60% e os da prata quase 150%, o que aumentou sua ponderação — e agora as posições precisam ser reequilibradas. Segundo algumas estimativas, os índices de commodities precisam vender cerca de US$ 5 bilhões em ouro e prata para reequilibrar a ponderação.

No entanto, a boa notícia é que esse rebalanceamento será concluído na próxima semana e, apesar dos riscos de queda, muitos analistas afirmam que os fundamentos mais amplos que sustentam os metais permanecem firmes. Para muitos analistas, a estratégia utilizada no ano passado continua relevante, o que significa que as quedas serão aproveitadas para compras rápidas.

O rebalanceamento de índices pode não ser notícia de primeira página, mas tem o hábito de lembrar aos mercados quem realmente está no comando.

Especificamente para a prata, é difícil prever qualquer queda significativa, visto que o consumo industrial e a demanda dos investidores continuam competindo por uma oferta cada vez menor. Nenhuma mina de prata poderá ser construída nos próximos meses para aliviar a atual crise de oferta — por mais que o mercado deseje o contrário.

A liquidez do mercado melhorará se o estoque de prata nos EUA começar a fluir para outros mercados, como Londres; no entanto, isso não resolve o problema fundamental: simplesmente não há prata suficiente para atender à demanda persistente.

Nesse cenário, crescem as expectativas de que os preços da prata possam facilmente atingir e ultrapassar os 100 dólares por onça.

Entretanto, o ouro continua sendo o porto seguro geopolítico por excelência, especialmente porque o governo dos EUA busca implementar uma nova política internacional baseada na lei do mais forte. Analistas preveem que essa nova diplomacia das canhoneiras e a instrumentalização da economia continuarão a forçar as nações a diversificar suas reservas, reduzindo a dependência do dólar americano.

Muitos analistas esperam que seja apenas uma questão de tempo até que os preços do ouro atinjam US$ 5.000 por onça este ano.

O último fator que contribui para a perspectiva otimista do ouro e da prata reside no banco central dos EUA. Os mercados não esperam que o Federal Reserve reduza as taxas de juros ainda este mês; contudo, com o mercado de trabalho em constante desaceleração, analistas afirmam que é apenas uma questão de tempo até que as taxas de juros caiam. A única dúvida que permanece é a magnitude dessa queda.

Olhando para o ano novo, a única coisa que prevejo é que ele não será nada entediante.

Bem-vindos a 2026 – apertem os cintos. A julgar por esta primeira semana, o sinal de cinto de segurança vai continuar aceso. (fonte: KitCo News, vol. 12, ed. 1, 09/01/2026)

Os grandões acumulando prata antes das tarifas dos EUA?

A prata está subindo por razões que o mercado não admite. Por trás de gargalos nas refinarias, acumulação silenciosa e um prazo político ignorado, um cenário diferente pode estar se formando. Este artigo examina por que a aparente abundância pode coexistir com preços mais altos e por que janeiro de 2026 importa mais do que parece.

Resumo — Principais conclusões

A alta dos preços da prata contrasta com os relatos de abundância no mercado interno, sugerindo que o metal pode estar sendo reservado ou acumulado discretamente, em vez de estar livremente disponível no mercado.
A atividade física contínua do JPMorgan e a cobertura da Seção 232 (lei que define a prata como mineral crítico para os EUA) são consideradas um sinal, indicando um posicionamento antecipado em relação a possíveis mudanças políticas ou regulatórias.
A Seção 232 cria uma janela política em meados de janeiro de 2026, durante a qual a prata poderia ser tarifada, incentivando o acúmulo antes de qualquer ação tarifária.
O contexto mais amplo aponta para uma estrutura mercantilista: acumular primeiro, restringir o acesso depois, resultando em uma espécie de vantagem ordenada e gerenciada por políticas.

Os EUA estão se antecipando à implementação de tarifas?

Apesar das alegações generalizadas e comprovadas de ampla disponibilidade de prata nos Estados Unidos, o comportamento atual do mercado diverge dos padrões históricos tipicamente associados ao excesso de oferta. Os preços da prata continuam a subir mesmo com os participantes relatando acesso à matéria-prima, nenhuma das quais proveniente de Londres. Essa inconsistência aponta para uma explicação diferente: a prata que entra no mercado americano está cada vez mais reservada em nível institucional ou nacional, mesmo que ainda não tenha sido refinada em sua forma final e comercializável.

Os gargalos no refino parecem estar obscurecendo essa dinâmica. A questão não é a ausência do metal, mas a incapacidade de processá-lo em formatos utilizáveis com rapidez suficiente. Como resultado, a prata pode estar sendo efetivamente reservada, aguardando refino, esclarecimentos regulatórios ou alocação estratégica, em vez de circular livremente pelo mercado.

JPMorgan como intermediário chave

O JPMorgan ocupa uma posição central no ecossistema global da prata. Seu papel como custodiante, intermediário e contraparte em mercados físicos, derivativos e canais soberanos o coloca na interseção de praticamente todos os fluxos significativos de prata. Portanto, as atividades associadas ao JPMorgan possuem valor informativo.

O banco não retira metal físico de circulação sem intenção. A acumulação nessa escala sugere um posicionamento deliberado, e não uma negociação oportunista. Possíveis explicações incluem agir em nome de clientes soberanos ou industriais, posicionar o estoque antes de mudanças regulatórias ou políticas, ou preparar-se para alterações na estrutura de mercado. Independentemente da motivação específica, o comportamento indica propósito, e não coincidência.

Seção 232 e a Revisão de Minerais Críticos

A Seção 232 da legislação comercial dos EUA regula a imposição de tarifas sobre materiais considerados relevantes para a segurança nacional. Embora essa estrutura se aplique amplamente a diversas commodities, a prata recebeu relativamente pouca atenção pública nesse contexto.

Notavelmente, as considerações da Seção 232 continuam a surgir em comentários institucionais sobre a prata, sugerindo que ela permanece uma variável ativa. O cronograma legal prevê a entrega de um relatório do Departamento de Comércio ao Presidente em meados de janeiro de 2026. Essa data importa menos como um ponto de decisão do que como uma janela política que molda incentivos antecipadamente. Como observou o JPMorgan em 12 de dezembro:

Já se passaram quase dois meses desde o prazo acelerado de 180 dias para minerais críticos da Seção 232 (iniciado em 22 de abril de 2025, o que implica em 19 de outubro). No entanto, o prazo padrão para o Secretário de Comércio entregar um relatório da Seção 232 ao Presidente é de 270 dias após o início do processo, ou seja, 17 de janeiro de 2026 para minerais críticos.

O mecanismo é binário. Os investidores também adoram operações de “comprar no boato e vender na notícia” . A prata é designada como alvo de tarifas estratégicas ou não. Mesmo a possibilidade de tal designação incentiva o acúmulo de estoques antes de qualquer decisão formal, principalmente entre os agentes com visibilidade antecipada dos processos políticos.

Lógica mercantilista e a sequência tarifária do cobre

A política tarifária potencial segue uma lógica mercantilista. As nações não tarifam materiais que lhes faltam. Em vez disso, primeiro garantem o abastecimento interno e a capacidade de processamento, elevando as barreiras apenas quando as necessidades internas são satisfeitas.

O cobre serve como um exemplo. Os Estados Unidos evitaram medidas tarifárias agressivas até que a disponibilidade interna e a capacidade de processamento melhorassem. Uma vez atendidas essas condições, as tarifas se tornarão uma ferramenta para aumentar os preços globais, prejudicar os concorrentes e fortalecer as cadeias de suprimentos domésticas. Agora, o Goldman Sachs discute abertamente o acúmulo de reservas e a futura implementação de tarifas americanas. A prata se encaixa cada vez mais nesse padrão. A acumulação precede a restrição. As tarifas seguem a suficiência.

O Enigma do Comportamento dos Preços

Em condições normais, a oferta interna abundante, combinada com o acúmulo de pedidos nas refinarias, teria um efeito negativo sobre os preços da prata. O cenário atual desafia esse precedente. Os preços continuam a subir apesar dos relatos de disponibilidade do metal e de congestionamento nos oleodutos de processamento.

Acha que isso não afetará também a prata?

Essa divergência sugere que a movimentação de preços não está mais respondendo apenas às condições de oferta à vista. Em vez disso, reflete um posicionamento antecipado em relação a possíveis resultados de políticas ou mudanças estruturais. O mercado parece estar descontando restrições futuras em vez de abundância presente.

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