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Investimento em prata física é cada vez mais importante para a demanda global por prata

Os Estados Unidos, a Índia, a Alemanha e a Austrália representam quase 80% do mercado mundial de barras e moedas

O investimento físico é uma parte estruturalmente importante da demanda global por prata, e a mais volátil. Notavelmente, nos últimos 15 anos, o investimento físico em prata variou entre um mínimo de 157,2 milhões de onças (Moz) em 2017 e um recorde de 337,6 Moz, estabelecido em 2022. Com o aumento das tensões geopolíticas, o aumento da dívida pública e a crescente percepção dos investidores de que a prata está subvalorizada em comparação com o ouro, o preço da prata registrou um aumento de 34% no acumulado do ano. Em comparação, o metal branco está superando o ouro, que subiu 28%, e o Bitcoin, que subiu 18% no acumulado do ano.

Para obter uma compreensão mais aprofundada desse importante centro de demanda, o Silver Institute contratou a Metals Focus , uma consultoria líder em metais preciosos sediada em Londres, para produzir um novo Relatório de Tendências de Mercado sobre os “Principais Mercados de Investimento em Prata Física”. O relatório examina os principais mercados globais de prata física: Estados Unidos, Índia, Alemanha e Austrália. Os principais pontos do relatório incluem:

Os Estados Unidos

A escala de compras dos EUA tem sido surpreendente, com um total combinado de 1,5 bilhão de onças (Boz) de prata compradas por investidores de varejo entre 2010 e 2024.
O valor do investimento físico em prata nos EUA tem sido, em média, cerca de 70% do valor das compras de investimento em ouro, em comparação com apenas 6% no resto do mundo.
O investimento em Contas Individuais de Aposentadoria (IRAs) continua sendo uma parte significativa do investimento em prata física nos EUA. No entanto, os metais preciosos representam uma pequena parcela do mercado total de IRAs, oferecendo espaço considerável para que a demanda por prata em IRAs cresça ainda mais.
Até o final de 2023, houve um nível excepcionalmente baixo de liquidações no varejo, mas elas aumentaram desde então. Mesmo assim, os investidores americanos ainda detêm grande parte dos 1,5 onças adquiridas nos últimos 15 anos.

Índia

A Índia é o segundo maior mercado de investimento em prata física, mas ocasionalmente eclipsou os EUA, que tradicionalmente são o maior mercado de prata física.
O país tem uma longa tradição de possuir prata física, normalmente na forma de barras de prata, que em 2024 representaram 70% da demanda total do varejo.
Preços locais atrativos ajudaram a impulsionar o investimento em prata no varejo em 21% em 2024
Entre 2010 e 2024, a demanda acumulada por barras e moedas indianas totalizou 840 milhões de onças. Mesmo com os preços atuais da rúpia, que estão mais altos e, às vezes, recordes, a escala de revenda tem sido surpreendentemente modesta.

Alemanha

A Alemanha ocupa há muito tempo a posição de terceiro maior mercado de investimentos em barras e moedas de prata no varejo, um mercado que tem sido volátil nos últimos anos, com investimentos físicos médios de 48,5 milhões de onças (Moz) de 2020 a 2022.
O mercado alemão de prata física é há muito tempo dominado por moedas de ouro, que representam cerca de 80% do mercado.
No entanto, o fim do tratamento fiscal favorável no final de 2022 pesou sobre o mercado físico de prata alemão, com a demanda líquida de prata alemã caindo 39 milhões de onças (Moz) desde 2023, e o mercado de ouro também registrando um declínio acentuado.
Este ano houve uma recuperação parcial apoiada pelas incertezas econômicas e geopolíticas em curso, com um aumento previsto de 25% na demanda por investimentos em prata física na Alemanha, em relação ao ano anterior.

Austrália

A Austrália emergiu como o quarto maior mercado físico de prata do mundo nos últimos anos.
Em 2019, a demanda por moedas e barras de prata australianas era de pouco menos de 3,5 milhões de onças. Em 2022, atingiu o recorde de 20,7 milhões de onças.
Dois fatores contribuíram para o crescimento do mercado australiano: a crescente popularidade do investimento em prata em contas de aposentadoria e a estrutura tributária favorável aplicável a produtos de investimento em prata física.
A demanda por prata física na Austrália deve aumentar em 11% este ano, à medida que as vendas de metais preciosos relacionadas ao custo de vida diminuem, a inflação diminui e as taxas de juros caem. (fonte)

Nota: Este artigo não constitui um conselho de investimento. Cada leitor é incentivado a consultar seu profissional financeiro individual e qualquer ação que um leitor tome como resultado das informações aqui apresentadas é de sua própria responsabilidade. Ao abrir esta página, cada leitor aceita e concorda com os termos de uso e isenção de responsabilidade legal completa do blog. Este artigo não é uma solicitação de investimento. O blog não fornece consultoria de investimento geral ou específica e as informações contidas no site não devem ser consideradas uma recomendação de compra ou venda de qualquer título.

Como o preço da prata tem sido suprimido

Por Alasdair Macleod

Nas últimas décadas, a China, que ocupa o quinto lugar em reservas globais de prata, não só extraiu de 3.500 a 4.000 toneladas por ano, como também importou grandes quantidades de prata para refino. Menos conhecido é o papel do Banco Popular na gestão das reservas de prata, que muitos chineses ainda consideram um metal monetário. A China utilizava o padrão prata há apenas noventa anos.

Hoje, o ouro é o principal metal monetário, e a prata é amplamente considerada apenas industrial. Mas, desde 1983, juntamente com o ouro, o Banco Popular da China (PBOC) é responsável por supervisionar a acumulação das reservas de prata em barras do país. A chave para essa política tem sido a gestão de preços. Este artigo mostra como isso foi alcançado.

Há cerca de doze anos, eu estava palestrando em Nova York em uma conferência com a presença de cerca de uma dúzia de empresas de mineração e exploração de prata. Naquela época, teorias da conspiração sobre as negociações do JPMorgan no mercado de prata eram abundantes. Mas quando Blythe Masters, então chefe de commodities globais do JPMorgan, foi à CNBC, ela deixou clara a posição do JPMorgan:

“A especulação é abundante, especialmente na blogosfera, sobre este tópico, e acredito que o desafio é que a especulação representa um mal-entendido quanto à natureza do nosso negócio. Como mencionei anteriormente, nosso negócio é orientado para o cliente, onde atuamos em nome deles para atingir seus objetivos financeiros e de gestão de risco. O desafio é que os comentaristas não veem toda essa atividade simultaneamente. Então, para dar um exemplo simples, armazenamos quantidades significativas de commodities, como prata, em nome dos clientes. Operamos cofres em Nova York, Cingapura e Londres. E, frequentemente, quando os clientes têm esse metal armazenado em nossas instalações, eles o protegem a termo por meio do JPMorgan, que, por sua vez, se protege nos mercados de commodities. Se você observar apenas os hedges e nossa atividade no mercado futuro, mas não tiver conhecimento da posição subjacente do cliente, então protegê-la sugeriria, incorretamente, que estamos operando uma grande posição direcional. Na verdade, esse não é o caso. Temos posições de compensação. Não temos interesse na alta ou queda dos preços. Em vez disso, estamos executando um plano ou um relativamente neutro… [o entrevistador interrompe].“

Os otimistas da prata apressaram-se a condená-la, chamando-a de mentirosa e coisas piores. Mas eu estava convencido de que uma executiva sênior com sua inquestionável capacidade e em sua posição estaria dizendo a verdade. Além disso, suspeitei que Masters concedeu a entrevista à CNBC especificamente para abafar os rumores descabidos sobre os negócios de prata do JPMorgan, em vez de ignorá-los.

Então, qual era o verdadeiro papel do JPMorgan no mercado? Claramente, ele estava intermediando para clientes e não assumindo posições unilaterais em seu próprio portfólio. Como Masters revelou, o banco apenas assumiu posições em derivativos para proteger suas transações com clientes.

A conferência em Nova York me deu a chance de me aprofundar um pouco mais. Perguntei às cerca de uma dúzia de empresas de prata presentes como elas transformavam a prata da mina em dinheiro para pagar seus custos. Todas disseram que o processo começava com uma avaliação do valor do minério de prata por um avaliador especializado, geralmente da Glencore, que então providenciava o pagamento e o envio para uma refinaria. Nenhuma das mineradoras admitiu saber para onde o minério era enviado para refino – isso não era mais problema delas. Mas a suposição comum era provavelmente a China.

A Glencore é uma grande negociadora de commodities que atua tanto para grandes mineradoras quanto para as mineradoras menores que entrevistei. Obviamente, eles trabalhavam com um grande banco na área de pagamentos, e é aí que o JPMorgan entraria em cena. Assim que o minério fosse enviado, a mineradora, ávida por fluxo de caixa, seria paga pelo JPMorgan com base na avaliação do avaliador. Provavelmente, o envio seria feito FOB Origem, o que significa que o minério entra em posse chinesa no momento do embarque.

Presumivelmente, a China (que seria o Banco Popular da China) instruiu o JPMorgan a proteger o preço da prata na Comex ou em Londres, com o objetivo de conter o preço. Observe que isso não significa que o JPMorgan esteja agindo como principal, mas sim como cliente dos chineses.

Além de ser uma grande mineradora, a China refinava quantidades consideráveis de minério importado quando algumas refinarias ocidentais estavam fechando por questões ambientais e de custo. Portanto, a carteira de hedge por meio do JPMorgan teria sido significativa o suficiente para controlar o preço. Podemos ir ainda mais longe, no contexto de uma relação normal entre negociante e cliente. Como negociante e cliente trabalham juntos, um elemento de discrição pode ser concedido ao negociante, juntamente com os objetivos de negociação.

Então, quais poderiam ser esses objetivos?

Como grande compradora de minério, seria do interesse da China manter o preço o mais baixo possível. E operar a descoberto em derivativos teria sido o meio para a China acumular reservas substanciais de prata para fins monetários, o que já havia feito com o ouro.

Neste contexto, o Regulamento original de 1983 sobre o Controle de Ouro e Prata, que nomeia o Banco Popular da China, declara:

“Art.4. O Banco Popular da China será o órgão estatal responsável pelo controle do ouro e da prata na República Popular da China.

O Banco Popular da China será responsável pelo controle das reservas de ouro e prata do Estado; responsável pela compra e venda de ouro e prata; trabalhará em conjunto com a autoridade responsável pelos preços das commodities para formular e administrar um preço de compra e venda de ouro e prata” [ênfase minha]

Observe a responsabilidade do Banco Popular da China (PBOC) em controlar o preço da prata.

Sabemos, ou deveríamos saber, que no período de 1983 a 2002, quando a Bolsa de Ouro de Xangai finalmente passou a existir sob o controle do Banco Popular da China (PBOC), este conseguiu acumular secretamente vastas quantidades de ouro, que se encontravam em um mercado em baixa substancial, alimentado pelas comunidades financeiras americanas e europeias que liquidavam seus estoques de ouro em barras em favor de dólares. Acredito que, durante esse período, a China adquiriu secretamente até 20.000 toneladas, ocultas por estarem espalhadas entre vários órgãos estatais.

Essas condições favoráveis para a acumulação de ouro não se aplicavam, em geral, à estocagem de prata em quantidades muito maiores, o que se refletia na relação de preços entre os dois metais monetários. O Banco Popular da China (PBOC) precisou usar táticas diferentes. A maneira prática de acumular grandes quantidades de prata era se tornar o refinador mundial e administrar o preço – em outras palavras, mantê-lo contido, principalmente vendendo como um mercado de ações em baixa.

Blythe Masters não precisava mentir sobre o papel do JPMorgan nisso. Considerando a Glencore e a China como seus clientes, o JPMorgan seria fundamental para alcançar o resultado desejado pela China.

Há outro aspecto desse quebra-cabeça raramente mencionado. Observe que, de acordo com o Artigo 4 do Regulamento que nomeia o Banco Popular da China (PBOC), não há distinção entre ouro e prata. Para os fins do regulamento, a prata é tanto dinheiro quanto o ouro, uma reserva a ser controlada pelo banco central como lastro geral da moeda.

Vale lembrar que a China já utilizava o padrão prata em 1935. Pessoas comuns acumulavam prata como riqueza, e os bancos mantinham reservas em prata. Para a população chinesa, a prata era sua moeda, assim como o ouro era no Ocidente. Há todos os motivos para que a prata seja destacada no Regulamento com o mesmo status que o ouro.

A China continuará a reprimir os preços? Esses dias provavelmente acabaram. É quase certo que a China acumulou reservas substanciais de prata, mais do que suficientes para um papel monetário de apoio ao ouro. As reservas monetárias de prata do Estado provavelmente serão segregadas da produção industrial, que se tornou uma fonte incontrolável de demanda.

Claramente, o Banco Popular da China (PBOC) compreende o papel dos metais monetários, que é, em última análise, garantir o valor do crédito. Eles sabem que os valores do ouro e da prata são geralmente estáveis e que é o crédito que declina. Sua disposição pública de dólares em troca de ouro nos diz que eles não estão mais suprimindo os preços do ouro. O que vale para o ouro também deve se aplicar à sua política em relação à prata. (fonte)

Investimento global em prata aumenta em 2025

As entradas em produtos negociados em bolsa lastreados em prata já ultrapassam os totais de 2024

Incertezas geopolíticas e econômicas crescentes, juntamente com expectativas positivas de preços, estimularam o investimento em prata no primeiro semestre de 2025. Essa ação impulsionou principalmente o preço do metal precioso para seu nível mais alto em 13 anos.

Preço da Prata

O preço médio anual da prata aumentou 25% nos primeiros seis meses de 2025, apenas um pouco abaixo do preço médio do ouro, que aumentou 26% durante o mesmo período.

A elevada relação ouro:prata em abril e maio também fez com que a prata parecesse subvalorizada a longo prazo. Ao mesmo tempo, a melhora do sentimento no setor de metais industriais, após o início das negociações comerciais entre a China e os EUA, proporcionou suporte adicional aos preços.

Produtos negociados em bolsa (ETPs) lastreados em prata

Com entradas líquidas de 95 milhões de onças (Moz) no primeiro semestre de 2025, o investimento em ETP de prata já ultrapassou o total de todo o ano passado. Esse aumento reflete expectativas de preços cada vez mais otimistas.

Em 30 de junho, as reservas globais de prata em ETP atingiram 1,13 bilhão de onças (Boz), apenas 7% abaixo do seu nível mais alto desde o pico de 1,21 Boz em fevereiro de 2021. Graças à estabilidade dos preços da prata, o valor dessas reservas atingiu uma série de máximas históricas em junho, ultrapassando US$ 40 bilhões pela primeira vez. O crescimento foi relativamente consistente nos primeiros cinco meses de 2025, antes do aumento repentino das compras em junho, que sozinhas representaram quase metade dos ganhos. Assim, este foi o aumento mensal mais significativo desde a crise da prata impulsionada pelo Reddit no início de 2021.

Negociação de Futuros

Na CME, as posições líquidas de fundos administrados se fortaleceram este ano. Em 24 de junho (dados mais recentes disponíveis no momento da redação deste texto), a posição líquida comprada subiu impressionantes 163% em relação aos níveis do final de 2024. Notavelmente, os investidores institucionais demonstraram um forte compromisso com a prata como reserva de valor durante grande parte deste ano. Isso se reflete na média de posições líquidas compradas nos primeiros seis meses de 2025, que atingiu seu nível mais alto desde o primeiro semestre de 2021.

Investimento em prata no varejo

O investimento do varejo em prata tem apresentado resultados contrastantes até agora neste ano. Na Europa, a recuperação iniciada no final de 2024 continuou em 2025. No entanto, esse crescimento decorre de uma base relativamente baixa, e o investimento do varejo (em termos de volume) ainda está aquém dos níveis elevados observados entre 2020 e 2022. No entanto, o mercado se beneficiou da desaceleração das liquidações no mercado secundário, o que elevou a demanda por barras e moedas recém-cunhadas.

A demanda por investimentos no varejo indiano continua forte, registrando um aumento anual de 7% nos primeiros seis meses de 2025. Isso reflete, em parte, as fortes expectativas de preços atuais.

Isso contrasta com os EUA, onde a revenda por investidores de varejo permanece alta. Essa dinâmica, aliada à fraqueza das compras no varejo, pesou fortemente nas vendas de barras e moedas novas, já que alguns investidores americanos foram incentivados pelos altos preços de vários anos a registrar lucros. Além disso, a ausência de uma crise nos EUA (como o colapso do Silicon Valley Bank em 2023) reduziu as compras em ativos de refúgio. No geral, estima-se que a demanda por prata no varejo dos EUA tenha caído pelo menos 30% até agora neste ano.

Olhando para o futuro, no mercado de moedas e barras, há potencial para uma forte atividade bilateral nos próximos meses, embora a demanda por produtos recém-cunhados possa permanecer contida. Uma área de incerteza, no entanto, é como os investidores reagirão caso o preço da prata ultrapasse US$ 40. O mercado pode apresentar uma mistura de realização de lucros por parte de alguns investidores, enquanto outros se precipitam, prevendo novos ganhos de preço. (fonte)

Taxas de arrendamento em alta sinalizam que a platina está sendo varrida; prata e paládio estão em jogo

Após décadas de abusos nas mãos de nossos planejadores centrais monetários, as principais moedas fiduciárias do mundo (dólar, euro, iene, etc.) previsivelmente caminham para uma crise inevitável e rejeição pelos participantes do mercado.

Durante uma crise cambial, o processo de exportação de moedas em dificuldades, que permite a importação de recursos valiosos, é interrompido, e desta vez não será diferente.

Os países do BRICS estão se preparando para a próxima crise cambial estruturada com sua nova unidade cambial alternativa (a “Unidade” do BRICS), que se propõe a ser composta inicialmente por 40% de ouro.

Problematicamente, cerca de 90% do suprimento mundial de platina e cerca de 85% do paládio das minas vêm da Rússia e da África do Sul, membros do BRICS. Consequentemente, a importação desses recursos vitais e estratégicos pelos países ocidentais deverá ser rapidamente interrompida até que novos meios de liquidação comercial sejam estabelecidos.

Em um mercado que registra uma demanda anual total de 8 milhões (M) de onças de platina globalmente e enfrenta um déficit de oferta de 1 milhão de onças este ano, o mercado de platina de Londres registra, de forma irônica, volumes diários de negociação de cerca de 3 milhões de onças dessas notas promissórias em dinheiro para a posse imediata da platina.

Os participantes do mercado estão percebendo esse desequilíbrio e optando por não investir, garantindo o metal físico.

No início de julho deste ano, a taxa de arrendamento da platina em Londres subiu acima de 40%, sinalizando uma extrema escassez de platina, já que alguns detentores de notas promissórias de Londres para entrega imediata de platina solicitaram, de forma injusta, a entrega do metal.

A taxa de arrendamento da platina caiu para cerca de 10%, mas agora está subindo novamente, sinalizando que a escassez desse metal no mercado não foi resolvida.

Espere que a escassez global de platina, paládio e prata — metais que, diferentemente do ouro, não podem ser fornecidos pelos bancos centrais para mascarar a escassez do mercado — se intensifique à medida que a indústria e os participantes do mercado se preparam para o aumento da escassez do mercado.

Décadas de fixação de preços de metais preciosos, supervisionada pelo Banco da Inglaterra para mascarar a inflação monetária pelos bancos centrais globais, resultarão em escassez global desses metais e em um excesso de oferta de moeda fiduciária no mercado, que foi essencialmente criado sem limites, à medida que o sinal de alerta de excesso de criação de moeda, emitido pelo ouro e pela prata, foi temporariamente silenciado.

Esperamos que os ativos estratégicos desapareçam dos mercados globais com rapidez crescente. (fonte)

O preço da prata pode subir ainda mais, com potencial cenário de “aperto”

A prata está entre as commodities com melhor desempenho no mercado, com o interesse renovado dos investidores e fundamentos sólidos elevando os preços ao seu nível mais alto em 14 anos.

Apesar de ter registrado ganhos impressionantes de 28% neste ano e 21% no ano anterior, alguns analistas preveem que a alta está apenas começando, e o metal precioso continua sendo uma oportunidade atraente de investimento.

O Citigroup elevou recentemente sua previsão para o preço da prata no curto prazo para mais de US$ 40 a onça, citando a oferta mais restrita e a demanda mais forte.

A Sprott, em sua previsão para a prata em meados do ano, destacou o déficit estrutural de anos e a intensificação da demanda industrial como os principais fatores que impulsionarão os preços ainda mais.

Déficit contínuo
A empresa, citando dados do The Silver Institute e da Metals Focus, afirma que 2025 provavelmente será o sétimo ano consecutivo de déficit no mercado global de prata, o que manteria uma pressão ascendente sobre os preços.

Enquanto isso, a demanda, especialmente dos setores de energia, não está desacelerando. O metal é crucial para a tecnologia necessária para atender à crescente demanda global por eletricidade, incluindo energia solar, veículos elétricos e eletrônicos. A demanda solar sozinha representou 17% do total do ano passado, um aumento de três vezes em relação aos 5,6% de uma década atrás.

O problema é agravado pela redução da oferta de minérios. Dados do setor mostram que a oferta global de minérios caiu 7% desde 2016, contribuindo para o déficit estrutural prolongado. Estima-se que o déficit acumulado entre 2021 e 2025 seja de quase 800 milhões de onças, afirmou a Sprott.

Um fator crucial para o equilíbrio do mercado de prata, segundo a Sprott, é a forte demanda por investimentos. O aumento dos produtos negociados em bolsa (ETPs) de prata continua a impactar significativamente a demanda, visto que muitos ETPs são lastreados em prata armazenada em cofres, tornando-a indisponível para usuários industriais, observou a empresa.

No primeiro semestre de 2025, os ETPs globais lastreados em prata apresentaram entradas líquidas significativas, atingindo 95 milhões de onças. De acordo com o Silver Institute, desde 2019, mais de 1,1 bilhão de onças (saldo de mercado mais ETPs) foram retiradas do “estoque móvel disponível”.

Favorecida em relação ao ouro
O relatório da Sprott também enfatizou a crescente importância da prata como um “porto seguro”, assim como o ouro, durante períodos de altas tensões geopolíticas. No entanto, em comparação com o metal amarelo, a prata apresenta uma opção muito mais acessível e potencialmente com maior crescimento para os investidores, afirma o relatório.

De acordo com Maria Smirnova, analista da Sprott, a prata permanece “subvalorizada” em relação ao ouro.

“Em média, o ouro tem sido historicamente precificado a 67 vezes o preço da prata. Com a relação atual de 91, a prata está sendo vendida com um forte desconto em relação ao ouro”, disse ela, acrescentando que a prata é minerada a apenas 7:1 em comparação com o ouro.

Smirnova também ressalta que a prata é influenciada principalmente pela demanda de investimentos do varejo, enquanto o ouro é controlado por bancos centrais e entidades soberanas.

“O estoque disponível de prata livremente negociada diminuiu drasticamente, tornando o metal mais sensível a compras incrementais. Pequenos aumentos na demanda agora podem levar a aumentos desproporcionalmente grandes no preço”, escreveu ela.

“Com menos prata disponível para negociação no mercado aberto, o posicionamento dos investidores tornou-se uma força mais decisiva nas oscilações de preços.” A situação atual, afirma ela, pode estar preparando o cenário para uma possível “aperto (de disponibilidade) de prata”.

Em mercados de alta de metais preciosos anteriores, a alta da prata foi cerca de 2 vezes maior que a do ouro, em média, segundo o relatório da Sprott. (fonte)