A escassez de prata é real

A situação ficou realmente crítica.

A China acaba de registrar sua maior captura de prata em oito anos. Veja por que isso é importante, já que o país está consolidando sua posição no cenário mundial.

A prata caiu cerca de 35% desde seu pico em janeiro, mesmo com o mercado físico se contraindo abaixo dela. Há muitas explicações macroeconômicas que foram oferecidas para a queda, desde a guerra até as pressões inflacionárias, mas nenhuma delas produz um único grama de prata.

Uma correção temporária de preços não significa uma reformulação completa da cadeia de suprimentos. É por isso que continuamos focados em oportunidades de entrada durante esse período de correção que reflitam os verdadeiros fatores de oferta e demanda a longo prazo.

A China acaba de registrar seu maior nível de importações de prata em oito anos. O país importou mais de 790 toneladas de prata entre janeiro e fevereiro, sendo que apenas fevereiro representou quase 470 toneladas, um recorde para o mês.

Ao mesmo tempo, Pequim está implementando novas restrições à exportação que limitam os embarques de prata refinada a um pequeno grupo de empresas aprovadas pelo Estado e detentoras de licenças governamentais especiais. Isso significa que duas coisas estão acontecendo simultaneamente. O maior comprador de prata do mundo está comprando mais prata do que nunca, e o maior processador de prata do mundo está dificultando a saída desse metal do país.

Para onde vai a prata agora

O Instituto da Prata prevê um déficit de oferta de 67 milhões de onças em 2026, com alguns analistas estimando esse número bem acima de 150 milhões de onças. A realidade é que, independentemente do valor considerado, se o excedente não for grande o suficiente para compensar anos de déficits, ainda assim será um sinal de escassez de oferta.

A escassez acumulada desde 2021 já é de aproximadamente 860 milhões de onças e continua a aumentar.

Os fabricantes de painéis solares continuam sendo os maiores compradores industriais de prata. A prata agora representa de 17% a 29% do custo por watt de um módulo fotovoltaico, um aumento em relação aos cerca de 10% em 2023. Enquanto isso, a produção de 14 a 15 milhões de veículos elétricos este ano consumirá cerca de 12 a 15 milhões de onças de prata.

Os centros de dados, a implantação de redes inteligentes e as necessidades de hardware de IA representam outro grande entrave à oferta, e nenhuma dessas indústrias ou expansões tecnológicas deve desacelerar em breve.

Por que a oferta não consegue acompanhar a demanda?

A produção global de minas está projetada em cerca de 820 milhões de onças este ano. A maior parte dessa prata provém como subproduto da mineração de cobre, chumbo e zinco. Isso significa que a nova oferta depende da vontade dos produtores de cobre e zinco em expandir suas atividades.

Conforme detalhamos em nossa recente análise sobre o cobre, a China anunciou em 10 de abril que interromperia as exportações de ácido sulfúrico a partir de 1º de maio. Essa restrição também aperta a oferta global de prata, já que a maior parte da prata mundial é um subproduto das mesmas operações de extração de cobre, chumbo e zinco que utilizam esse ácido.

Minas de prata dedicadas exclusivamente à extração são raras, e muitos dos depósitos de maior teor estão localizados em terrenos remotos e de grande altitude. Os períodos de licenciamento, estudos de viabilidade, construção e fase inicial de produção podem se estender por quase uma década, desde a descoberta até o início da produção.

Essa discrepância faz com que a negociação de prata em papel, aquela que se desvincula das notícias sobre guerras e inflação, seja um substituto temporário para o valor real a longo prazo.

Essa discrepância está se refletindo agora nos fluxos de investimento. Desde o início da Guerra Fria, o iShares Silver Trust ( SLV ) vem sofrendo com saídas de capital, enquanto o Sprott Physical Silver Trust ( PSLV ) e o Aberdeen Physical Silver Shares ( SIVR ) vêm atraindo investimentos. Os investidores estão optando cada vez mais por fundos com lastro físico mais direto em vez de ativos de papel.

E também há uma crescente pressão no lado físico. O volume de prata registrado na COMEX caiu para 76 milhões de onças, contra 576 milhões de onças em aberto, o que representa uma cobertura de 13,4%. Esse valor está abaixo do nível de 15% historicamente associado à pressão de entrega. Enquanto isso, a prata em Xangai está sendo negociada cerca de 12-13% acima do preço à vista da LBMA e dos futuros da COMEX. O preço na tela vem caindo durante todo esse período.

Já vimos essa discrepância que existe atualmente entre a negociação em papel e a produção física de prata antes. Em 1980, os irmãos Hunt levaram o preço da prata de US$ 6 para quase US$ 50 a onça com a compra de contratos futuros. A COMEX mudou as regras de margem e o preço despencou para US$ 11 em um único dia. A quantidade de prata física no mundo praticamente não se alterou durante essa oscilação.

A mesma divergência surgiu em março de 2020, quando o preço da prata em papel despencou para cerca de US$ 12, enquanto os prêmios sobre as moedas de prata American Eagle físicas chegavam a 30% ou mais acima do preço à vista. Em seguida, no início de 2021, investidores de varejo tentaram pressionar o mercado de prata aproveitando a alta das ações da GameStop, coordenando-se por meio do movimento #SilverSqueeze no Reddit e elevando o preço da prata à vista acima de US$ 30 em uma única sessão.

O preço do ouro em papel praticamente não se alterou durante semanas depois disso, enquanto todos os principais negociantes de ouro ficaram sem estoque e a APMEX suspendeu os pedidos de uma ampla gama de produtos.

Na prática, isso se traduz em algo muito diferente.

E posso afirmar que, quando você está em um desses locais e olha ao redor, a escassez se torna palpável. Quando você está a aproximadamente 2.000 metros abaixo da superfície da Terra, isso se torna inquestionável. Você consegue perceber a escassez de recursos materiais assim que entra nesses locais.

Isso também pode ser observado na única estrada que transporta cada tonelada de concentrado de minério montanha abaixo, na profundidade das galerias e no tamanho do corpo de minério em relação aos equipamentos e às pessoas ao redor.

A prata está presente onde a geologia a colocou, e a realidade é que a geologia não deixou muita prata em locais de fácil acesso.

O que isso significa para o investimento em prata?

A prata física continua a ser retirada dos locais mais seguros, à medida que os bancos centrais e os investidores individuais evitam alternativas em papel que são comprovadamente mais voláteis.

Produtores com minas em operação em jurisdições estáveis ​​são raros. Equipes de gestão que de fato administram essas minas com eficiência são ainda mais raras.

Em resumo, seis anos de déficits reduziram os estoques de prata acima do solo. Os números de importação da China confirmam o que os números de estoque já mostram: o mundo precisa de mais prata do que tem disponível.

Esta não é uma operação de curto prazo impulsionada por manchetes sensacionalistas ou tendências passageiras do mercado. O que está acontecendo é um desequilíbrio estrutural entre a oferta física e a demanda real – e ele continua a se agravar.

Esta análise não se baseia apenas em relatórios; falo por experiência própria! Há poucos dias, desci cerca de 2.000 metros, ou mais de um quilômetro, abaixo da superfície da Terra, ao estilo Indiana Jones, para investigar a fundo a escassez de prata e uma jurisdição de fornecimento emergente. Esse processo não só leva tempo, como também exige profissionais altamente qualificados que utilizam métodos cada vez mais complexos para extrair o metal e levá-lo ao mercado como um produto refinado. (fonte)

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