Abril de 2022 ficará para a história como um marco que só foi visto em três ocasiões anteriores desde 1973. Um mês em que o índice S&P500 e os títulos do Tesouro dos EUA caíram ao mesmo tempo, 5% e 2%, respectivamente, e o iBovespa por aqui caiu 9,7% ! Além disso, o dólar americano se valorizou em relação às principais moedas com as quais negocia e atinge um novo recorde de alta.
Anos de gás hilariante monetário não diminuíram a força do dólar americano como moeda de reserva mundial, muito pelo contrário, ao menos por enquanto. Agora testemunhamos o efeito do vácuo. Entradas em dólar americano em período de aversão ao risco.
O PBOC, o Banco Central da China, teve que ceder e permitir uma desvalorização agressiva do yuan, embora tenha tentado manter a moeda estável por meio de controles de capital e uma fixação diária. A fraqueza do yuan programada pelo governo provavelmente foi projetada para impulsionar a economia chinesa em uma desaceleração e dissolver parte da dívida denominada em yuan. No entanto, reduz o apelo do yuan chinês como uma alternativa ao dólar americano, pois os investidores globais podem temer tanto a correção do banco central quanto os rígidos controles de capital impostos na China.
Não é surpreendente, por exemplo, que as moedas de muitos países exportadores de commodities tenham enfraquecido em relação ao dólar americano, apesar do aumento das exportações e das entradas de divisas. Da coroa norueguesa às moedas dos principais exportadores, parece que apenas o real brasileiro parece estar forte… e isso porque teve vários anos atrozes, então é mais um salto do que uma valorização.
Em períodos de complacência, os bancos centrais do mundo brincam de ser o Federal Reserve sem ter a moeda de reserva mundial ou a segurança legal e o equilíbrio financeiro dos EUA. Muitos aumentam maciçamente a oferta de dinheiro sem prestar atenção à demanda global e local por sua moeda e, além disso, os governos emitem mais dívidas denominadas em dólares americanos, esperando que as taxas baixas tornem acessível o financiamento de enormes déficits. Tudo isso, por sua vez, faz com que a demanda global por dólares americanos aumente, não porque o Federal Reserve faça uma política restritiva, mas porque a comparação com outras mostra que as moedas fiduciárias alternativas são muito piores.
Enquanto isso, a inflação em todos os países dispara…
É muito preocupante que o Banco Central Europeu esteja permitindo que o euro se aproxime perigosamente da paridade com o dólar americano por causa de sua obsessão em ficar longe do processo de normalização de outros bancos centrais. A demanda global por euros está caindo e o superávit comercial que sustentava a moeda europeia está diminuindo. Todos aqueles que defendem um euro fraco devem olhar para a realidade. Evidências empíricas mostram que a zona do euro não exporta mais devido a um euro fraco, mas sim com produtos de maior valor agregado. Com um euro fraco, as importações disparam e ficam mais caras.
Assim, o dólar americano criou as condições para ser a moeda mais procurada simplesmente porque outros bancos centrais têm sido muito mais imprudentes. Bastou um processo inflacionário que os próprios bancos centrais negaram ou chamaram de transitório para dar o alarme de um mercado com expectativas excessivamente otimistas.
O mercado está claramente em um período de fraqueza e aversão ao risco. O efeito da invasão da Ucrânia é relevante, mas claramente o maior impacto é monetário. Um mercado que subiu para recordes devido à impressão agressiva de dinheiro agora se encontra em uma situação difícil à medida que os aumentos das taxas e o fim das compras de ativos pelos bancos centrais se aproximam.
O fato é que esse medo de alta de juros levou, até agora, a um único aumento modesto de apenas 0,25% nos EUA, e nenhum na Europa. No Brasil, o BC luta contra a gastança do governo fazendo o que pode…
A economia norte-americana contraiu 1,4% no primeiro trimestre e leva os analistas a rever em baixa as estimativas para 2022. Ao mesmo tempo, a União Europeia mostra que as suas principais economias estão próximas da estagnação ou recessão, com progressos muito fracos no primeiro trimestre. A China, adicionalmente, coloca sob o guarda-chuva da covid-19 o que é uma desaceleração estrutural devido ao estouro da bolha imobiliária e à intervenção política nos principais setores. Essa forte desaceleração põe em causa o compromisso dos bancos centrais em aumentar as taxas, especialmente o número de vezes estimado pelo consenso. Os bancos centrais terão que escolher entre inflação alta ou um aumento significativo no custo de empréstimos de estados que se recusam a reduzir seus desequilíbrios.
As políticas imprudentes de outros bancos centrais tornam impossível a alternativa no mundo fiduciário. As criptomoedas vão tomar conta? Talvez, mas estão muito longe. (fonte)
O Grande Choque Financeiro de 2022
John Maynard Keynes alertou sobre a inflação em seu clássico de 1919, The Economic Consequences of Peace. “Lênin certamente estava certo”, escreveu ele. “Não há meio mais sutil e seguro de derrubar a base existente da sociedade do que corromper a moeda. O processo envolve todas as forças ocultas da lei econômica do lado da destruição, e o faz de uma maneira que nem um homem em um milhão é capaz de diagnosticar”. Agora, os EUA e o Brasil enfrentam uma taxa de inflação que se aproxima de dois dígitos e um fluxo constante de manchetes que servem como um lembrete do motivo pelo qual possuímos ouro e prata.
“A natureza da inflação é amplamente mal compreendida e mal interpretada”, escreve Dave Kranzler. “‘Inflação’ e ‘desvalorização da moeda’ são tautológicas – são duas frases que significam a mesma coisa… A desvalorização do dólar vem ocorrendo desde o início dos anos 1970. O valor do dólar em relação ao ouro (dinheiro real) caiu 98%. Em 1971, $ 40.000 comprariam uma casa de 4.000 pés quadrados em um bom subúrbio. Agora, são necessários US $ 700.000, em média, para comprar essa mesma casa. A inflação de preços é evidência da desvalorização da moeda.
Embora o dólar americano esteja em tendência de alta, seu poder de compra está em declínio acentuado e é por isso que o ouro está em alta demanda. Kranzler diz que os incêndios florestais da inflação estão apenas começando e para segurar o ouro e a prata. Da mesma forma, James Turk recentemente fez alguns comentários perspicazes sobre por que o ouro tem servido há muito tempo como uma proteção contra a desvalorização da moeda.
“[o ouro] (e a prata) não sofre de entropia”, disse ele. “Não pode ser destruído. Todo o ouro extraído ao longo da história ainda existe em seu estoque acima do solo, que se formado em um cubo poderia deslizar sob os arcos da Torre Eiffel… Um grama de ouro compra essencialmente a mesma quantidade de petróleo bruto que em 1950. Esse resultado ocorre porque o estoque de ouro acima do solo cresce aproximadamente na mesma proporção que a população mundial, fazendo com que a oferta e a demanda de ouro permaneçam em equilíbrio com a oferta e a demanda dos bens e serviços de que a humanidade necessita. A natureza fornece tudo o que a humanidade precisa para avançar, incluindo dinheiro.” (fonte)
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