O ‘Smart Money’ de Wall Street está acumulando prata física antes das novas regulamentações da Basiléia III e explosão de preços a US $ 44 a onça

por Chris Vermeulen

Recentemente, o ouro e a prata estagnaram um pouco após uma tendência de preço de alta bastante sólida em abril e maio de 2021. Olhando para o gráfico semanal de prata de longo prazo, acreditamos que a prata está pronta para atacar novamente com um grande movimento de alta.

O segundo semestre de 2021 dará as boas-vindas (provável) a BASEL III e a um foco renovado do Federal Reserve dos EUA (e dos bancos centrais globais), trabalhando para conter os aspectos inflacionários da economia global em recuperação, ao mesmo tempo que tenta apoiar os objetivos de crescimento contínuo. Acredito que os metais preciosos, em particular – a prata, mostraram uma “fase de acumulação” muito única nos últimos 12+ meses, que pode levar a uma grande recuperação de alta quando ultrapassar o nível de US$ 28,50.

Este gráfico de futuros de prata semanais destaca a fase de acumulação de volume no balanço, bem como nossa análise do ciclo de preços, sugerindo que a prata está estagnando logo abaixo da resistência perto de US$ 28,50. Minha equipe e eu acreditamos que a nova fase do ciclo de alta, além da enorme acumulação ocorrendo, sugere que a prata está esperando – pronta para atacar uma grande tendência de alta de preço assim que o nível de $ 28,50 for rompido.

Nosso sistema de Modelagem de Preço Adaptive Dynamic Learning (ADL) sugere que uma tendência de alta contínua de preços é provável no gráfico Mensal de Prata, mostrado abaixo, e que um pico provavelmente está próximo de US$ 40 a US$ 44 perto de dezembro de 2021. Esta dinâmica de preço de alta é baseada na capacidade da ADL de mapear preços exclusivos e configurações técnicas no passado e, em seguida, alinhar esses marcadores de DNA de preços exclusivos com as configurações de preços atuais.

O que pode acontecer ao longo das próximas semanas é que a Prata pode continuar a tentar consolidar abaixo de $ 28,50, à medida que os mercados reagem aos anúncios do FOMC e outras facetas do mercado. Uma vez que os mercados digerem os fatores reais relacionados às preocupações inflacionárias, o que o Fed dos EUA e os bancos centrais globais precisam fazer é abordar essas preocupações e as expectativas futuras relacionadas às políticas e expectativas monetárias. Pessoalmente, acredito que a prata subirá acima de $ 28,50 em algum momento de julho (ou logo depois) e começará a subir dramaticamente – visando os $ 40 ou mais.

Minha equipe e eu acreditamos que o final de 2021 e quase todos os próximos 2 a 3+ anos estarão cheios de tendências de preços incrivelmente grandes para os investidores aproveitarem. Esta configuração em prata sugere que estamos apenas iniciando uma fase de alta de preços de vários anos em metais preciosos (muito semelhante à alta de 2003 a 2007 em ouro / prata). Se você seguiu metais preciosos por tempo suficiente, entende que os maiores movimentos em ouro e prata aconteceram após o pico do mercado de ações de 2006-2007.

Isso significa que estamos apenas começando a ver uma oportunidade incrível no mercado de metais preciosos relacionados à volatilidade, tendências e rotação de preços. Agora é a hora de você começar a se preparar para o que está por vir e aprender a aproveitar essas oportunidades incríveis.

Enquanto isso, as previsões para o mercado de ações são sombrias

Segundo Charles Nenner, renomado especialista holandês em Ciclo Geopolítico e Financeiro, o mercado acionário dos EUA está prestes a ter sua bolha estourada, e vai levar o mundo todo junto…

Charles Nenner fez uma grande aposta no final de janeiro de 2020. Nenner disse: “Estou mais preocupado com o mercado caindo 40% do que ganhando 5% a mais no lado positivo”. O mercado atingiu o topo algumas semanas depois (2% a mais) e caiu 38% nas semanas seguintes. Bingo.

Nenner também disse que estava “mais preocupado com a agitação civil doméstica nos EUA do que com a guerra em um país estrangeiro”. Tivemos distúrbios, saques e incêndios contra Antifa e BLM em Portland, Minneapolis, Chicago, Nova York e muitas outras cidades durante a maior parte de 2020. Este foi, ainda, outro bingo.

O que Nenner está vendo agora? Nenner diz: “Eu tenho um gráfico que remonta aos anos 1900, e se você conectar todos os topos, os topos de 1929, os topos dos anos 1960, 1987,. . . estamos de volta à linha de tendência novamente. Parece muito, muito incomum quebrar uma linha de tendência que remonta a 100 anos. Então, o risco é muito alto. . . Estamos totalmente fora do mercado. . . .Estamos fora por três ou quatro semanas. . . .Temos a mesma coisa de antes. As pessoas têm mais medo de perder 4% no lado positivo do que 50% no lado negativo. Essa é a natureza humana. ”

Quão baixo o mercado pode ir a partir daqui? Nenner diz: “Minha decisão é de 20.000 pontos ou menos”. Perguntei a Nenner: “Você acha que o mercado poderia ser cortado pela metade?” Nenner respondeu: “Sim”.

A próxima grande aposta é a inflação. O Federal Reserve continua dizendo aos mercados que a inflação é “transitória”. Nenner afirma que a inflação chegou e ficará muito pior. Nenner explica: “Se o Fed mantiver a política inalterada, o mercado não vai gostar porque eles acham que o Fed não está prestando atenção suficiente. Por enquanto, concordo com o Fed em que o medo da inflação é exagerado. Mas, com base em meus ciclos, em breve iniciaremos um novo ciclo de inflação. . . . Existe um ciclo de inflação de longo prazo. . . . Em mais ou menos um ano, teremos muita inflação.”

Nenner diz que o Bitcoin, pelo menos por enquanto, parece estar no seu limite. Nenner diz: “Não tenho uma meta de preço maior. Podemos ter um novo ciclo de aumento, mas não acho que o topo (US$ 64.000) será batido de novo, por muito tempo.”

No longo prazo, Nenner também acha que o ouro vai ultrapassar os $ 2.500 a onça e a prata vai subir com ele.

Na frente geopolítica, Nenner diz: “Todos fazem o que querem porque ninguém confia no governo. Você não sabe de onde vem o perigo, primeiro da esquerda ou da direita. Acho que a esquerda é mais perigosa que a direita. . . . Eu vejo as coisas se deteriorando muito rápido porque ninguém sabe mais o que é certo ou errado nos Estados Unidos. É muito preocupante. Acho que o mundo vai enfrentar os Estados Unidos porque eles não têm mais ideia do que estão fazendo. Isso parece o mesmo que antes dos japoneses atacarem Pearl Harbor, por tão estúpido você pode ser. No final, os Estados Unidos vão agir com o conjunto, mas primeiro, eles têm que ser feridos muito seriamente.” (fonte)

Afinal:

“Nada foi consertado após 2008, assim como nada foi corrigido após as bolhas imobiliária, das ações de tecnologia, e de créditos podres… Com o desequilíbrio financeiro maior ainda do que antes, e continuando a se expandir, o único desfecho possível é um crash ainda maior.” (John Rubino)

Proteja suas reservas em prata física, antes que ela fique ainda mais cara!

O Fim dos Mercados de Papéis de Ouro e Prata

Este artigo analisa as consequências prováveis da introdução pelo Banco de Compensações Internacionais do requisito de financiamento estável líquido (NSFR) para os balanços dos bancos, na medida em que se aplicam às suas posições em ouro, prata e outros mercados de commodities.

Se forem introduzidos conforme proposto, os bancos enfrentarão penalidades financeiras significativas para assumir posições a descoberto de negociação em derivativos. O problema é particularmente importante para o mercado de metais de Londres. Portanto, é provável que deixem de fornecer liquidez de derivativos e serviços associados.

A demanda de substituição por metal físico parece estar prestes a aumentar e, portanto, foi feita uma avaliação do ouro disponível não vinculado a joalheria e usos industriais. Uma análise do arrendamento de ouro pelos bancos centrais, levando à dupla propriedade do ouro físico, foi incluída.

A conclusão é que, a menos que o BIS tenha um motivo oculto para desencadear algum tipo de reinicialização financeira caótica, é o caso de os reguladores não entenderem as consequências de suas ações no mercado.

A introdução do Requisito de Financiamento Estável Líquido (NSFR) significa que os bancos europeus continentais, dos quais dez são membros do LBMA, incluindo os suíços, terão de cumprir os novos regulamentos a partir do final de junho, e todos os bancos do Reino Unido, em vigor todo o a adesão bancária à London Bullion Market Association (LBMA) terá de cumprir até o final do ano. Existem 43 membros do LBMA listados como bancos, e na Comex nos EUA existem atualmente 17 com posições compradas e 27 com posições vendidas na categoria de swap, que representam mesas de negociação de bancos de metais nos contratos de futuros dominantes. Portanto, sendo semelhantes, os números da Comex devem replicar amplamente os que operam em Londres. É, portanto, razoável supor que, se os membros bancários da LBMA cessarem as negociações em ouro e prata não alocados, muito poucos continuarão a negociar na Comex – tendo a turma da LBMA deixado de assumir posições de negociação.

Não estamos discutindo ouro ou prata, mas seus derivados. Mas há um problema decorrente da insistência do LBMA de que envolve ouro, embora não alocado, e não derivados. A distinção pode ser importante, dependendo de como o regulador do Reino Unido aplica as regras do NSFR. Isso ocorre porque, no cálculo do financiamento estável necessário, o ouro consome 85% do financiamento estável disponível, enquanto os passivos de ouro não contribuem com nenhum financiamento estável disponível. O efeito é transmitir um fator negativo ao cálculo de financiamento estável líquido geral de um banco, tornando o comércio de ouro não alocado irremediavelmente não econômico em termos de implantação do capital de financiamento total. A alternativa, que não parece estar sob a consideração do LBMA, é admitir que todo o negócio de comércio de ouro não alocado não tem nada a ver com barras de ouro, mas são, na verdade, derivados de ouro. Nesse caso, as penalidades de financiamento de capital sob o NSFR seriam amplamente limitadas a desequilíbrios entre passivos de derivativos e ativos de derivativos.

Consequentemente, parece que um backstop de alocação de 85% do financiamento estável disponível (ASF) deve ser engolido no caso do ouro, o que não parece ser o caso se a LBMA confessar a charada do papel.

Existem em Londres, com efeito, dois mercados fundidos em um, mas eles não devem ser confundidos. O mercado não alocado, também conhecido como negociação para liquidação futura, é o produto da expansão do crédito bancário, não como afirma o LBMA, metal físico cujas origens, pesos e finura da barra não são registrados por uma questão de conveniência. Talvez o LBMA queira nos informar onde eles acham que está tudo armazenado; certamente não está nos cofres da LBMA, onde, depois de deduzir os números principais para o ouro de custódia, o flutuador reduz para apenas algumas centenas de toneladas. Não é de surpreender que o Bank for International Settlements relacione essas transações como derivativos de balcão para fins estatísticos, portanto, sabemos como são consideradas pelo regulador internacional.

O ouro físico mantido em nome de clientes nunca é registrado nos balanços dos bancos. Se um banco possui ouro físico em seu próprio cofre, um cofre independente, ou alocado a ele por outro banco que atua como custodiante com suas próprias instalações de cofre, então isso aparece como um ativo em seu balanço patrimonial. Nesse caso, ele pode proteger o risco de preço com um passivo correspondente para um corte de preço zero dentro das regras de Basileia 3. Mas isso não tem nada a ver com o cálculo do NSFR.

Obviamente, a menos que o cálculo do NSFR seja alterado no último momento, após sua introdução, o caráter dos mercados de ouro se tornará marcadamente diferente. Haverá cerca de US $ 600 bilhões em ouro de papel, enquanto provavelmente parte da demanda de papel liberada migrará para o metal físico. Há também a questão de como os desequilíbrios pendentes serão resolvidos. Este artigo avalia as consequências.

Motivos e política desconhecidos

É difícil entender por que o Conselho de Estabilidade Financeira, sob cuja égide o Comitê de Supervisão Bancária da Basiléia produziu o documento de Basiléia 3, parece ter a intenção de destruir os mercados de derivativos de ouro, prata e também de outras commodities. Essa será a consequência da introdução do cálculo do NSFR nestes mercados. Como autoridade suprema que supervisiona as moedas fiduciárias, o Banco de Compensações Internacionais, que supervisiona o FSB, não tem amor pelo ouro. Pode-se explicar o desejo de eliminá-lo: como forma de dinheiro sem risco, ele esteve sempre no centro das questões monetárias e o desejo de eliminá-lo deve ser opressor para os modernistas neokeynesianos. Mas se for esse o caso, então será um sério erro de julgamento, porque, como este artigo revela, a consequência da retirada do suprimento de papel provavelmente fará o preço do ouro subir significativamente, junto com a prata e uma série de outros preços de commodities importantes. Além disso, este ato adiado, publicado pela primeira vez em 2014, agora chega em um momento de rápido aumento dos preços das commodities, refletindo a aceleração sem precedentes da impressão de dinheiro global em 2020, o que ironicamente prova a importância da moeda sólida – ouro e prata.

Os mercados já apertados, de ouro, prata e outras commodities não podem acomodar uma migração do papel extinto para metais físicos e energia sem aumentos de preços massivos para neutralizar a demanda insatisfeita desencadeada por esta ação. Talvez os reguladores do FSB saibam disso. Se o fizerem, só podemos concluir que é uma tentativa deliberada de redefinir todos os mercados de commodities. A corrupção bancária, especialmente em metais preciosos, tem sido generalizada: grandes bancos têm sido regularmente multados e continuam a manipular e falsificar esses mercados, multas sendo vistas como pouco mais do que um custo para fazer negócios. Esses são riscos sistêmicos que um regulador deve abordar. Mas presumir que o FSB está fechando esses mercados de papel para conter esse comportamento mostra uma fé comovente em seu altruísmo.

Outra teoria popular é a de uma reinicialização financeira ainda mais ampla. O BIS está coordenando pesquisas sobre as moedas digitais dos bancos centrais, que, se adotadas, eliminam completamente os bancos comerciais. Em teoria, isso permitiria aos bancos centrais direcionar os estímulos de forma mais eficaz e acabar com o ciclo desestabilizador do crédito bancário. O objetivo final poderia ser rebaixar e, em seguida, remover completamente os bancos comerciais do sistema financeiro, contexto em que o fechamento de mercados de derivativos por meios regulatórios faz algum sentido.

Quantificando derivados de ouro

Sabemos pelas estatísticas do Banco de Compensações Internacionais que no final do segundo semestre de 2020, os contratos a termo de ouro e os swaps totalizavam US $ 530 bilhões, que ao preço de US $ 1898 na época era o equivalente a 8.685 toneladas de ouro em papel. Mas, com exceção de uma pesquisa trianual, a próxima com vencimento em 2022, de acordo com o BIS, esse número é retirado de distribuidores, principalmente bancos, em apenas doze jurisdições. Com relação a commodities e câmbio estrangeiro, constatou-se que essas doze jurisdições capturaram cerca de 80% do total, de modo que a tonelagem de ouro aumentou para o equivalente a 10.806.

As posições do LBMA são apenas parte do total do BIS. O LBMA registra apenas as liquidações mensais em Londres (Loco London) relatadas pelos quatro membros compensadores que possuem e operam a London Precious Metals Clearing Limited. Eles lidam apenas com membros da LBMA. A liquidação média diária para dezembro de 2020 foi registrada em 18,9 milhões de onças, ou 588 toneladas. Este é apenas um décimo oitavo dos números do BIS citados acima. A primeira coisa a observar é que liquidações diárias não são a mesma coisa que obrigações pendentes. Além disso, a estatística do BIS inclui swaps e forwards não registrados em Londres e nem necessariamente liquidados no LPMCL. Mas, mesmo levando esses fatores em consideração, a diferença entre os números do BIS e do LBMA ainda precisa de mais explicações.

Em uma análise da Hardman & Co publicada em janeiro de 2020, Paul Mylchreest identificou duas outras fontes de faturamento não incluídas nos números do LBMA: comércio entre membros e não membros do LBMA e bancos centrais que negociam com ouro não alocado.

Agora, vamos supor que as novas regulamentações da Basiléia tenham o efeito de encerrar o comércio de ouro não alocado por bancos. A partir do valor dos contratos OTC pendentes registrados pelo BIS ajustados pelas tendências de seus levantamentos trianuais, podemos deduzir que sejam cerca de 10.800 toneladas. Supondo que os membros do LBMA por conta própria executem posições líquidas relativamente menores no contexto deste número enorme, podemos assumir que esse saldo devedor é dividido principalmente entre bancos centrais, outros usuários não-LBMA do mercado não alocado e negociações OTC registradas em outros centros.

Não temos ideia de qual é a posição dos bancos centrais em qualquer momento, mas seria surpreendente se eles assumissem posições longas. Em vez disso, pode-se esperar que eles tentem reforçar a confiança do mercado nas moedas fiduciárias e, em particular, no dólar americano com a venda de ouro. E ao operar a descoberto em ouro de papel, eles também buscariam encorajar a oferta física, sacudindo os fracos detentores de ETFs. Sendo esse o caso, não apenas a coorte do banco central não tem razão para estar comprado em derivativos de ouro, mas, se eles têm posições, quase certamente estão vendidos. A única exceção provável é quando um banco central que alugou ouro vendido no mercado pode cobrir o risco de preço de não recuperá-lo.

O fim, portanto, do mercado de liquidação a termo de Londres removeria um suprimento artificial de ouro, que podemos estimar ser o equivalente a mais de 10.800 toneladas de metal. A isso devemos adicionar a posição líquida vendida de swap na Comex, composta por mesas de negociação de banco de ouro, que atualmente é de 486 toneladas. A partir das principais fontes de suprimento de derivativos, podemos, portanto, ver cerca de 11.300 toneladas de suprimento de ouro de papel sendo retiradas dos mercados se a coorte dos bancos de metais parar de negociar em derivativos de ouro. Devemos agora examinar mais detalhadamente a posição dos bancos centrais.

Leasing dos bancos centrais – ainda a ser resolvido

Em 2002, Frank Veneroso, um analista respeitado, concluiu que os bancos centrais haviam alugado algo entre 10.000 – 16.000 toneladas de ouro na época – o número superior sendo cerca de metade das reservas de ouro dos bancos centrais globais na época. Ele apresentou seu raciocínio em um discurso em Lima, em 17 de maio daquele ano. O ouro alugado pelos bancos centrais estava sendo vendido no mercado por dólares, que, como parte de um carry trade, estavam sendo reinvestidos pelos bancos em títulos do Tesouro dos Estados Unidos e semelhantes, sendo o custo do financiamento uma taxa de arrendamento de ouro de um ou dois por cento, por um rendimento de seis ou sete. Veneroso concluiu que grande parte do ouro foi reaproveitado em joias e efetivamente desapareceu do mercado.

Entre a década de 1980 e a virada do milênio, o ouro estava em um mercado de baixa, então o público em geral, incluindo instituições de investimento, eram vendedores genuínos (que estavam com quantidades físicas limitadas) ou protegiam e especulavam no lado vendido usando derivativos. Isso permitiu aos bancos de ouro se protegerem do risco de preço do ouro que teria de ser eventualmente devolvido aos bancos centrais comprando para entrega a termo relativamente barato. Mas, na época do discurso de Veneroso, o ouro estava a $ 325 a oz, tendo subido de cerca de $ 255 nos quatorze meses anteriores.

As condições estavam mudando de um mercado em baixa há muito estabelecido, que favorecia a atividade de leasing de ouro, para o início de uma nova fase de alta. O leasing e mesmo as vendas não declaradas tornaram-se então uma ferramenta para os bancos centrais fornecerem liquidez física ao mercado de ouro, seja para salvar os bancos de ouro de serem fortemente pressionados ou simplesmente para suprimir o preço.

O ouro alugado pode nem sempre ter saído dos cofres dos bancos centrais dos principais centros de comercialização de ouro, como Veneroso presumia. Mas, talvez ele estivesse certo sobre a venda física e a entrega no mercado, pelo menos até certo ponto.

Em março de 2008, o ouro ultrapassou US $ 1.000 pela primeira vez. Teria sido impossível para os bancos centrais recuperar seu ouro alugado até então, porque a demanda chinesa e indiana estava começando a sugar ouro físico dos mercados ocidentais a uma taxa alarmante, em qualquer caso, significativamente mais rápido do que qualquer substituição por minas disponíveis e suprimentos de sucata. Pode parecer que o ouro alugado poderia ter sido devolvido aos bancos centrais durante o bear market de 2012-2015, mas, novamente, a demanda chinesa e indiana continuou a absorver a maior parte do metal físico disponível liberado por quaisquer vendas de ETFs e outras fontes de suprimento físico.

Alternativamente, teria que ter havido venda substancial de estoques de propriedade do Ocidente, e não há evidência disso. O melhor que se pode afirmar é que em alguns anos, notadamente em 2013, houve alguma liquidação de ETFs, mas não nas quantidades necessárias para resolver o problema do arrendamento. A título de confirmação, em 2014, uma das grandes refinarias suíças estava trabalhando em dois turnos sete dias por semana transformando barras LBMA de 400 onças em barras de 1 quilo .9999, o novo padrão chinês. Algumas das barras LBMA chegaram em más condições e, obviamente, não eram tocadas há décadas, raspadas dos recessos mais escuros em cofres de armazenamento profundo. Além disso, clientes do Oriente Médio estavam enviando barras de LBMA para refino no novo padrão de 1 quilo e as levando de volta para serem recobertas nesse formato. Isso não apenas indicava que eles estavam se alinhando com a crescente presença de ouro da China, mas definitivamente não estavam vendendo. Claramente, a queda de 40% no preço do ouro entre setembro de 2011 e dezembro de 2015 levou a aumentos substanciais não registrados na demanda física, limpando os cofres ocidentais. Não teria sido possível aos bancos centrais recuperar o ouro alugado.

Houve, talvez, mais evidências circunstanciais do problema de arrendamento, quando a Alemanha decidiu retirar seu ouro reservado dos cofres do Fed de Nova York. O desejo de fazê-lo foi justificado publicamente com base em que o ouro da Alemanha não precisava mais ser armazenado no exterior, porque a ameaça de uma invasão soviética havia sido removida pelo colapso do comunismo. Mas, dado que a supressão do ouro envolvia leasing e trocas de ouro em quantidades significativas para manter a credibilidade do dólar, a verdadeira razão não tinha nada a ver com a presença soviética, mas o Bundesbank suspeitava que seu ouro estava sendo usado para esse fim sem sua permissão?

A primeira ação do Bundesbank foi solicitar a inspeção de seu ouro, pedido que foi categoricamente recusado. Na sequência dessa recusa, foi decidido iniciar um processo de repatriamento. Por que foi parcial não está totalmente claro, mas poderia ser explicado se o Bundesbank suspeitasse que não estava realmente lá. Não haveria nada a ganhar exigindo a devolução de tudo isso, mas um retorno parcial poderia pelo menos permitir ao Fed de Nova York encontrar algum ouro em outro lugar e evitar uma crise pública. Descobriu-se que, após uma série de reuniões, foi acordado repatriar apenas 300 toneladas de ouro da Alemanha ao longo de um período de sete anos. Na verdade, ele foi devolvido três anos antes. A Holanda também buscou e obteve 122,5 toneladas de seu ouro repatriado de Nova York. A Áustria providenciou a repatriação de parte de seu ouro de Londres. Embora algumas dessas repatriações tenham ocorrido na esteira de demandas públicas, elas nunca foram importantes o suficiente para desencadeá-las sozinhas. Mas são consistentes com quantidades substanciais sendo alugadas e avaliações dos bancos centrais que repatriam os estoques de ouro nacionais de que estão mais bem protegidos em seu próprio território.

Desde os dias, como disse Veneroso, em que o ouro dos bancos centrais acabava enfeitando as mulheres asiáticas, os procedimentos de arrendamento, destinados a dar liquidez e a suprimir o preço do ouro, terão mudado. Sempre que possível, o ouro alugado não precisa sair dos cofres do Banco da Inglaterra ou do Fed de Nova York. Um lançamento contábil ou transferência de registro contábil confirmando que está à disposição do locatário é tudo o que é necessário, e o pagamento pela venda do ouro alugado deve ser providenciado através dos canais apropriados. E, a partir daí, pode ser reatribuído por outra transferência de lançamento no livro. Vimos isso em ação quando o GLD, o ETF ouro, acabou com o Banco da Inglaterra registrado como um subcustodiante, detendo cerca de 70 toneladas de ouro em agosto passado precisamente nessas condições.

Em um contrato de arrendamento, a propriedade permanece com o arrendador. Ao organizar o leasing de ouro, podemos ter certeza de que, nos últimos tempos, o Banco da Inglaterra terá confortado os locadores de que seu ouro nunca sai do cofre do Banco da Inglaterra, então não há necessidade de se preocupar com a reintegração de posse. Essa seria uma justificativa operacional para a continuidade das atividades de arrendamento mercantil para compensar a escassez física do mercado. Mas a questão sobre quanto ouro arrendado deixou o Banco da Inglaterra e o Fed de Nova York no passado permanece sem solução, mas é provável que seja em quantidades significativas com a estimativa mais baixa de Veneroso, talvez um mínimo.

A verdadeira quantidade de ouro monetário

É comumente afirmado que o estoque de ouro acima do solo é de 200.000 toneladas. Embora possa ser uma aproximação razoável, a maior parte dele não é ouro monetário em qualquer sentido da definição e, portanto, não é seu suprimento monetário.

A definição estatista de ouro monetário é ouro físico mantido como parte das reservas monetárias declaradas de um banco central. De acordo com o FMI, o total atual de todo esse ouro monetário é de 35.244 toneladas, embora, como vimos nos parágrafos anteriores, seja improvável que esteja todo lá ou livre. Mas a isso devemos adicionar as barras de ouro acumuladas e armazenadas por todas as outras partes, na suposição de que é uma reserva de valor monetário mais estável do que o fiat ou um seguro contra moedas fiduciárias que perdem o poder de compra. Deve estar em um formulário imediatamente disponível para fins monetários, podendo ser em barra ou em moeda. De cerca de 200.000 toneladas de ouro acima do solo, geralmente assume-se que 60% é usado para outros fins, principalmente joalheria, mas também para alguns fins industriais, deixando 80.000 toneladas de ouro monetário em conformidade com nossa definição. Depois de subtrair o ouro monetário oficial do total, ficamos com 44.756 toneladas.

Em outubro de 2014, um artigo explicou por que a China tinha consideravelmente mais ouro armazenado do que suas reservas declaradas, e estimou que em 2002, quando o governo chinês removeu a proibição de propriedade pessoal e abriu a Bolsa de Ouro de Xangai, o estado poderia ter adquirido até 25.000 toneladas. Muito desse ouro teria sido alugado como ouro vendido no mercado de Londres. (A declaração de Veneroso sobre acabar adornando as mulheres asiáticas não poderia ser verdade para as mulheres chinesas, porque elas não tinham permissão para possuir ouro até 2002 e as importações indianas foram severamente restringidas por algum tempo relevante).

O fato de a China ter acumulado estoques substanciais de ouro não declarado foi confirmado de forma anedótica por observadores experientes da China. Se considerarmos isso como parte de nossa estimativa de ouro monetário, e fizermos uma concessão para a Rússia, talvez de 5.000 toneladas não registradas, o ouro monetário nas mãos de todos os outros parece equivaler a apenas 15.000 toneladas.

Mas esse número terá sido reforçado pela atividade de leasing do banco central, talvez até mesmo dobrado, com o ouro alugado parecendo ter dois ou mais proprietários, e a posse real estando em mãos asiáticas não declaradas. É neste contexto que a ameaça à negociação de derivativos de Basileia 3 deve ser vista. Não apenas a oferta de papel estimada em 11.300 toneladas equivalentes nos mercados regulamentados e não regulamentados será ameaçada de remoção, mas também haverá um número desconhecido adicional de leasing e swaps dos bancos centrais a serem desfeitos. Obviamente, há suposições significativas envolvidas, mas se os números descritos aqui tiverem a menor validade, o fim dos mercados de derivativos de ouro, se for permitido, criará uma grande crise do ouro, da qual os reguladores do BIS parecem felizmente inconscientes. (Ou não).

A Prata

A mecânica por trás da negociação no mercado de prata na LBMA é a mesma do ouro não alocado. O sistema de liquidação do LPMCL é o mesmo, fornecendo acesso apenas aos membros do LBMA. A base de cálculo do requisito de financiamento estável líquido é a mesma, de modo que os derivados de prata sofrem dos mesmos desincentivos do balanço patrimonial. A principal diferença é que a prata não está guardada no Banco da Inglaterra, nem, pelo que sabemos, nos cofres de qualquer outro banco central ocidental.

Em termos de demanda, também é principalmente um metal industrial e é principalmente consumido. De acordo com o Silver Institute, de uma demanda anual total de cerca de um bilhão de onças prevista para o ano atual, 253 milhões de onças são identificadas como demanda de investimento e mais 150 milhões de onças como demanda de ETF / ETP. Estranhamente, o relatório estima que haverá uma queda na demanda por ETF, quando ela já está aumentando. E do abastecimento, apenas 18,5% é proveniente de reciclagem.

Os números do BIS para derivados OTC de prata em circulação estão incluídos em “Outros metais preciosos” por US $ 64 bilhões. O mesmo tratamento NSFR para todos os derivados de commodities, incluindo energia, envolve um valor estimado de US $ 858 bilhões. A introdução do NSFR não só perturba os mercados de metais preciosos, mas também ameaça desorganizar commodities mais amplas em um momento em que seus preços já estão aumentando rapidamente como consequência da queda do poder de compra das moedas fiduciárias.

Tempos estranhos estão à caminho. Proteja suas reservas em prata física, antes que ela fique ainda mais cara!

(Fonte)

A US Mint atrasa remessas devido à “escassez global de prata”

O interesse pela prata está disparando (tanto para uso industrial quanto para investimento financeiro), ecoando a crise de 2013, e conforme um relatório recente do Silver Institute, a demanda por prata impressa e flexível deve aumentar 54% nos próximos 10 anos.

A demanda por prata neste setor em rápido desenvolvimento deve chegar a 48 milhões de onças este ano. Em 2030, a demanda deverá aumentar para 615 milhões de onças.

E as cotações da prata nos mercados de derivativos voltaram para perto das altas históricas recentemente, com a monetização crescente das dívidas públicas:

E de acordo com o New York Times, a US Mint até aumentou sua produção de moedas em meados de 2020, depois que a escassez de moedas foi relatada nos EUA como resultado da pandemia de coronavírus, mas a demanda nos últimos meses por comerciantes de moedas parece que sobrecarregou a Casa da Moeda dos EUA.

E a US Mint acabou de avisar que está interrompendo as vendas devido à escassez global de prata, deixando-a incapaz de atender aos pedidos …

O anúncio completo da US Mint (via Facebook):

A Casa da Moeda dos Estados Unidos está empenhada em fornecer a melhor experiência online possível aos seus clientes.

A escassez global de prata impulsionou a demanda por muitos de nossos produtos de lingotes e numismática a patamares recordes. Este nível de demanda é sentido mais agudamente pela Casa da Moeda durante o lançamento inicial do produto de itens numismáticos. Mais recentemente, na janela de pré-encomenda de 2021 Morgan Dollar com Carson City privy mark (21XC) e New Orleans privy mark (21XD), o volume extraordinário de tráfego da web fez com que um número significativo de clientes experimentassem anomalias no site que resultaram em sua incapacidade para completar as transações.

No interesse de retificar adequadamente a situação, a Casa da Moeda está adiando as janelas de pré-encomenda para os dólares de prata Morgan e Peace de 2021 que estavam originalmente programados para 1º de junho (Dólares Morgan golpeados em Denver (21XG) e São Francisco (21XF)) e 7 de junho (o Morgan Dollar emitido na Filadélfia (21XE) e o Peace Dollar (21XH)).

Embora seja inconveniente para muitos, esse atraso deliberado dará à Casa da Moeda o tempo necessário para obter ferramentas de gerenciamento de tráfego da web para aprimorar a experiência do usuário. Como a demanda por prata continua maior que a oferta, a realidade é que nem todos poderão comprar uma moeda. No entanto, estamos confiantes de que, durante o adiamento, poderemos melhorar muito nossa capacidade de oferecer a experiência mais positiva da Casa da Moeda dos EUA que nossos clientes merecem. Anunciaremos as datas revisadas de lançamento das pré-encomendas assim que possível.

Por enquanto, de acordo com dados genéricos da Bloomberg, o prêmio físico sobre o preço do papel se normalizou um pouco … Mas uma verificação rápida dos preços reais no mundo real mostra o comércio de barras e moedas de prata com um prêmio enorme, mesmo nos EUA … e as moedas mais em conta (como as Silver Britannias), esgotando frequentemente.

Tudo isso nos faz pensar sobre o que Alasdair Macleod da GoldMoney adverte : é o fim potencialmente iminente dos mercados de prata de papel como as prováveis consequências da introdução pelo Banco de Compensações Internacionais (BIS) da exigência de financiamento estável líquido (NSFR) para os balanços dos bancos:

Se forem introduzidos conforme proposto, os bancos enfrentarão penalidades financeiras significativas para assumir posições de negociação em derivativos. O problema é particularmente importante para o mercado de ouro de Londres… Portanto, é provável que deixem de fornecer liquidez de derivativos e serviços associados. … A demanda de substituição por metal físico parece estar prestes a aumentar e, portanto, foi feita uma avaliação do ouro disponível não vinculado a joalheria e usos industriais. Uma análise do arrendamento de ouro pelos bancos centrais, levando à dupla propriedade do ouro físico, foi incluída. A conclusão é que, a menos que o BIS tenha um motivo oculto para desencadear algum tipo de reinicialização (RESET) financeira caótica, é o caso de os reguladores não entenderem as consequências de suas ações no mercado.

Como Peter Schiff observou recentemente, junto com o aumento da demanda de prata por eletrônicos impressos e flexíveis, os analistas esperam que os setores automotivo e de energia solar demandem mais prata nos próximos anos. Mas, em sua essência, a prata é um metal monetário. Ele tende a acompanhar o ouro com o tempo. Olhando para o quadro geral, o maior impulsionador dos metais preciosos continua sendo a política monetária do Federal Reserve. A fim de ser um pessimista quanto ao ouro e a prata, você tem que acreditar que o Federal Reserve vai realmente apertar a política monetária e o dólar vai permanecer forte. Mas dada a grande dose de heroína monetária que o banco central dos EUA injetou na economia, o Fed realmente não tem saída. Não há estratégia de saída dessa política monetária extrema. Isso é um bom presságio para prata e ouro a longo prazo.

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A demanda de prata para eletrônicos impressos e flexíveis deve consumir 615 milhões de onças até 2030

A demanda de prata por eletrônicos impressos e flexíveis deve aumentar 54%, de 48 milhões de onças (Moz) em 2021 para 74 Moz em 2030, consumindo 615 milhões de onças para essas aplicações durante o período de 10 anos, à medida que este mercado continua a amadurecer e expandir.

A eletrônica impressa e flexível é vital para a evolução das tecnologias eletrônicas, pois são os pilares de uma ampla gama de produtos, incluindo sensores de temperatura, pressão, movimento, iluminação, umidade / umidade relativa, radar, frequência cardíaca e monóxido de carbono.

Outras aplicações incluem seu uso em dispositivos conectados à Internet, eletrônicos médicos e vestíveis, visores para eletrodomésticos, telefones celulares, computadores e tablets, dispositivos médicos, automotivos e eletrônicos de consumo.

Fonte: Precious Metals Commodity Management LLC

De acordo com um novo relatório de tendências de mercado divulgado hoje pelo Silver Institute, “Silver in Printed and Flexible Electronics,” de autoria da consultoria de metais preciosos Precious Metals Commodity Management, a prata continuará a desempenhar um papel essencial nesta aplicação. O relatório examina o uso de metais preciosos em vários mercados eletrônicos. Ele também avalia a demanda atual de prata por setor de mercado, os fundamentos da eletrônica impressa e flexível e conclui com uma previsão para o uso de prata nesta aplicação até 2030.

Os fabricantes estão incorporando eletrônicos impressos e flexíveis em seus dispositivos e produtos porque são flexíveis, personalizáveis, inovadores e portáteis. Como muitos desses eletrônicos podem ser processados em um substrato rolo a rolo ou de grande área, seu custo e capacidade de fabricação tornam essas tecnologias extremamente atraentes. Por exemplo, eletrônicos impressos e flexíveis estão cada vez mais sendo usados em etiquetas e embalagens para produtos de varejo e operações logísticas de armazém. Eles são vitais para edifícios inteligentes que dependem de sistemas totalmente integrados que compartilham informações essenciais usando sensores conectados à Internet para controlar HVAC, iluminação, segurança, energia, acesso e monitoramento de segurança e outras aplicações.

A prata é o metal mais condutor do mundo e é um componente-chave em praticamente todas as aplicações eletrônicas, incluindo eletrônicos de consumo, eletrônicos automotivos, sistemas microeletrônicos, LED (diodo emissor de luz) e telas de LED orgânico, fotovoltaicos, semicondutores e componentes de distribuição de energia. À medida que o mundo avança em direção a uma maior conectividade, o que exigirá maiores quantidades de eletrificação, a prata continuará a ser vital para a expansão de tecnologias eletrônicas flexíveis e impressas.

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Notas sobre a Platina no 1º trimestre de 2021

Pelo quarto trimestre consecutivo, a platina registrou um déficit de fornecimento no primeiro trimestre de 2021 (-19 koz), uma vez que a forte demanda industrial, automotiva e de joias e a demanda sustentada de investimento por platina superaram a oferta restrita do metal.

Como a economia global continuou a se recuperar sustentada por medidas de estímulo generalizadas, o primeiro trimestre de 2021 viu a demanda por platina aumentar em 26% (+405 koz) ano a ano, para 1.969 koz.

Enquanto isso, após os efeitos das paralisações operacionais e restrições COVID em 2020, maior produção da África do Sul, um aumento da Rússia e crescimento na reciclagem viram a oferta total crescer apenas 11% (+187 koz) para 1.950 koz no T1’21.

Embora a oferta total deva aumentar 16% para 7.883 koz em 2021, isso ainda está abaixo dos níveis vistos antes da pandemia (8.219 koz em 2019).

Com a expectativa de aumento da demanda por platina em 5% (+378 koz) para 8.041 koz, 2021 deve gerar um déficit pelo terceiro ano consecutivo de -158 koz.

Esperamos que o relatório deste trimestre apoie seus esforços para avaliar e entender melhor o mercado da platina e, por fim, tomar decisões de investimento mais bem informadas.

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